作為中國電池獨角獸，寧德時代自成立以來就受到各方矚目，而且隨著新能源汽車產業的興起，各車企向電氣化轉型，寧德時代緊緊抓住機遇，在2018年交出了一份滿意的成績單。但形勢大好的寧德時代暗藏著怎樣的危機？

2018年，是寧德時代事業的大事件

（以下時間點均為2018年）

寧德時代歐洲工廠接近定址 5月日本設立辦事處

據彭博社報道，寧德時代董事長曾毓群在接受采訪時表示，寧德時代即將決定歐洲工廠的廠址，該工廠將是其在海外設立的第一家工廠。據不愿具名的知情人士透露，寧德時代正在考察德國、匈牙利和波蘭，或將其歐洲工廠設于上述國家之一。

戴姆勒和寧德時代簽訂電動車電池供應合同

據外媒報道，當地時間5月2日，戴姆勒集團采購主管Sabine Angermann表示，戴姆勒集團已和寧德時代新能源科技有限公司（CATL）簽訂了合同，寧德時代獲得了為戴姆勒提供電動汽車電池的機會。

寧德時代又雙叒叕簽下大單 與本田合作開發動力電池

據《日經網》報道，本田將要與全球最大電池供應商寧德時代（CATL）合作開發一款電動車，該電動車被本田視為其全球戰略的關鍵。該合作項目將開發主要用于此款新電動車的電池及其相關技術，本田將在2020年上半年在中國和其他地區推出該款新車。

創業板獨角獸寧德時代申購 發行定價25.14元/股

5月29日，寧德時代新能源科技股份有限公司（證券代碼：300750 證券簡稱：寧德時代）正式發布招股說明書，擬首次公開發行股票并在深圳證券交易所創業板上市。根據招股書，寧德時代本次發行上市的網上網下申購日期為2018年5月30日，網上網下繳款日期為2018年6月1日，發行定價25.14元/股，發行市盈率22.99倍，本次發行預計募集資金總額5,461,507,447.62元。

寧德時代歐洲電池廠選址即將敲定 德國圖林根州或成首選

據外媒報道，知情人士透露，中國電池行業巨頭寧德時代（CATL）即將決定在德國建立一家電池工廠，作為其進軍歐洲市場的重要部分。

該名知情人士指出，CATL正考慮在德國圖林根州設立電池工廠。因為選址審議是私下進行的，該知情人士要求不要透露姓名。他們表示，CATL也在波蘭和至少另外一個歐洲國家探索合適的地址，并可能最終選擇在已經考量的地方建廠……

“獨角獸”寧德時代今日上市 首日大漲44%

圖片/南方都市報

6月11日，寧德時代正式登陸創業板，股票交易代碼：300750。據了解，上市開盤漲20%，盤中急升10%后短暫停牌，最終較發行價漲44%，報36.20元。

據該公司對外公告披露，此次發行新股2.17億股，發行后總股本21.72億股，發行價25.14元，募集資金54.62億元，發行市盈率22.99倍，創造了創業板公司有史以來的最高募資紀錄……

寧德時代持續漲停 總市值已超1500億元

6月21日，股市開盤后，動力電池龍頭企業寧德時代上市以來連續8日漲停，股價報70.54元，換手率0.43%，總市值達到1532億元，遠超此前創業板的第一大權重股溫氏股份（1158億元），同時也遠超新能源汽車龍頭比亞迪。

6月18日，寧德時代與福建省投資集團共同投資建設的大型鋰電池儲能項目正式簽約，項目共分為三期進行，將落地福建晉江市……

寶馬與寧德時代簽下10億歐元電池訂單 助其歐洲建廠

據外媒報道，寶馬與中國鋰電池制造商寧德時代 (CATL)簽訂了一份價值10億歐元 (11.6億美元) 以上的合同。寶馬發言人Glenn Schmidt表示，該筆交易將使中國最大的鋰電池生產商得以在歐洲建立一家工廠，為歐洲電動汽車生產電池。

目前，寧德時代正在歐洲物色電池生產的潛在地點，德國圖林根州鼓勵該公司將德國東部埃爾福特的一處地點作為選址。據消息人士透露，寧德時代還在波蘭以及另一個歐洲國家物色工廠選址……

寧德時代歐洲工廠落戶德國 獲寶馬310億元電池訂單

圖片/網絡

德國時間7月9日下午，在中國國務院李總理和德國總理默克爾的共同見證下，寧德時代新能源科技股份有限公司與德國圖林根州州政府簽署了一份投資協議。根據協議內容，寧德時代將投資2.4億歐元（約合18.7億人民幣）在聯邦德國圖林根州埃爾福特市設立電池生產基地及智能建造技術研發中心。

華晨寶馬8.15億購買寧德時代電池產能建設項目

繼7月11日寶馬集團已與寧德時代確立了價值40億歐元的電芯采購意向后，7月17日午間寧德時代發布公告稱，鑒于公司與華晨寶馬是長期戰略合作關系，雙方為進一步深化合作，華晨寶馬擬向公司購買電池產能建設項目，采購動力電池產品，并同意在雙方約定條件得到滿足的情況下華晨寶馬有權選擇向公司進行股權投資。

廣汽集團擬與寧德時代共同投資設立合資公司

寧德時代7月19日早間公告，公司與廣州汽車集團股份有限公司(下稱“廣汽集團”或“甲方”)擬于2018年7月19日在廣州簽署《時代廣汽動力電池有限公司合資經營合同》、《廣汽時代動力電池系統有限公司合資經營合同》，雙方計劃在廣州共同出資設立時代廣汽動力電池有限公司和廣汽時代動力電池系統有限公司。

繼華晨寶馬、廣汽等后又與江鈴簽約 看寧德時代的合縱連橫之路

7月25日，寧德時代與江鈴集團簽訂了戰略合作協議，根據協議，雙方將在多個重點車型開展戰略合作，并就進一步深化長期戰略合作達成意向。

此前，7月4日，東風時代（武漢）電池系統公司在東風新能源汽車產業園成立并建成投產； 7月17日，寧德時代發布公告稱，已于當天與華晨寶馬簽署《戰略合作協議》，華晨寶馬將購買寧德時代電池產能建設項目，與此同時，華晨寶馬還將計劃長期向寧德時代采購指定型號的動力電池產品；7月19日，寧德時代又與廣州汽車集團股份有限公司擬于簽署相關合約，雙方計劃在廣州共同出資設立合資公司……

寧德時代明年首推811電池 想在與韓國競爭對手的競爭中搶占先機

據外媒報道，中國電池制造商寧德時代（CATL）正急于在與韓國競爭對手的競爭中占據優勢，該公司表示將于明年推出用于電動汽車的新型低估含量和高能量密度的NCM 811電池，屬業內首家。

目前，寧德時代的電池主要是NMC 532，該電池的正極材料是20%的鈷。一旦推出NCM 811電池，每千瓦時電池的鈷含量將下降一半多，同時電池能量密度將增加……

寧德時代上半年營收93.6億 同比增長48.69%

8月23日晚間，動力電池巨頭寧德時代公布了2018年上半年財報，數據顯示，公司2018年上半年實現營業總收入935958.07萬元，同比增長48.69%；歸屬于上市公司股東凈利潤為9.1億元，同比下降49.70%。

具體來看，寧德時代動力電池系統銷售收入為718756.67萬元，同比增加34.92%;其儲能系統銷售收入為5109.40萬元，同比增加1024.50%;其鋰電池材料銷售收入為174734.47萬元，同比增加123.59%…

上汽通用與寧德時代簽署戰略合作 研發下一代新能源電池

上汽通用汽車與寧德時代在上海簽署戰略合作協議，雙方將攜手在汽車電池技術領域開展積極探索，并就上汽通用汽車下一代新能源電池的研發進行深度合作。

根據合作協議，上汽通用汽車和寧德時代將共同積極探索高效、務實的合作模式，并發揮各自在行業領域的先導優勢，在新能源動力電池方面進行深度戰略合作。同時，隨著戰略合作的不斷深化，雙方將共同提升可持續發展和創新能力，構建強大的核心競爭力，實現合作雙贏……

寧德時代3季度凈利13億 同比大增130%

10月12日晚間，寧德時代發布第三季度業績預告，公司三季度扣非盈利12.6~13.3億元，同比增長120%~133%，前三季度扣非盈利19.5~20.3億元，增81%~88%，前三季度歸母23.3~24.3億元。

值得一提的是，寧德時代上半年扣非業績僅為7億元，而第三季度扣非盈利暴增至13億，同比增長120%~133%，實現了業績的飛躍。與寧德時代業績相呼應的是，寧德時代周一股市開盤之后，其股價出現大幅高開，最終收于漲停板……

增收不增利！寧德時代前三季度凈利潤同比下跌7.47%

10月25日晚間，寧德時代披露了上市后首份三季報，公司前三季度實現營業收入191.36億元，同比增長59.85%；實現凈利潤為23.79億元，同比下降7.47%；扣非后凈利潤為19.85億元，同比增長88.71%。12月20日，吉利汽車旗下浙江吉潤汽車有限公司（以下簡稱“浙江吉潤”）與寧德時代新能源科技股份有限公司（以下簡稱“寧德時代”）宣布，雙方將成立合資公司，從事電芯、電池模組及電池包研發、制造及銷售，提升雙方在各自領域的核心競爭力和可持續發展能力。

2018年經營及凈利潤

就動力電池企業發布2018業績快報來說，營收方面，超一半企業營收實現同比增長；凈利潤方面，多數呈現盈利為正，3家盈利為負，凈利最高者為寧德時代，達35.8億元，不過相比2017年出現了7.7%的降幅，詳見下圖。

2015-2017年，在政策支持下，國內新能源汽車市場高速增長，這直接帶動上游電池行業爆發，寧德時代憑借著自身核心技術，在行情的推動下，成為行業巨頭，但寧德時代有哪些核心技術呢？

寧德時代核心技術

1.電芯安全部件

用途：用于同時解決電池的穿釘和過充問題。

核心技術說明：該技術能夠使動力電池在過充和穿釘濫用下分別形成獨立的保護回路，對動力電池進行有效的保護，確保在不同的意外情況下各安全部件發揮其作用。

技術來源：自主研發。

2.單體電芯導電片

用途：用于解決電池的過充問題。

核心技術說明：該技術所提供的動力電池能夠有效防止導電片在使用過程中發生斷裂、失效或者變形；提升電池安全性能；在確保電池安全的前提下，將導電片設計在頂蓋上進一步減少占用額外的電池空間，提高電池能量密度。

技術來源：自主研發。

3.銅鋁復合極柱

用途：用于對負極柱進行銅鋁轉換，使得鋁巴能夠與負極柱激光焊接。

核心技術說明：該技術所提供的動力電池頂蓋結構能夠對負極柱進行銅鋁轉換，并且能夠有效避免極柱上段與極柱下段的結合面開裂甚至斷開，保證電池之間連接的一致性、可靠性。

技術來源：自主研發。

4.極片輥壓拉伸技術

用途：用于對極片進行輥壓拉伸，提高極片延展均勻性。

核心技術說明：本技術能有效地降低甚至消除帶材的打皺，提高帶材的平整性；提高極片壓實密度。

技術來源：自主研發。

5.極片隔膜高速卷繞技術

用途：實現極片隔膜高速卷繞，降低成本。

核心技術說明：該技術提供了一種卷制品加工裝置，該加工裝置包括卷針和整形機構，整形機構包括活動部、第一作用部和第二作用部，卷針的外表面上開設有容納槽；公司通過改善卷針及相應機械構件，在提高卷繞速度的同時，也實現了隔膜張力的良好控制。

技術來源：自主研發。

6.三元體系低阻抗產品的電解液技術

用途：用于三元體系產品。

核心技術說明：該技術提供了一種可以用于三元體系產品的電解液配方，可以在陽極和陰極均形成有效的界面膜，從而使電池具有良好的存儲壽命，并同時降低電池阻抗。

技術來源：自主研發。

7.三元體系抑制產氣的電解液技術

用途：用于三元體系產品。

核心技術說明：該技術提供了一種可以用于三元體系產品的電解液配方，可以使得應用該配方的電池體系產氣明顯得到改善，且具有較高的容量保持率以及良好的低溫功率性能。

技術來源：自主研發。

8.一種改性的負極活性材料技術

用途：用于三元體系產品或磷酸鐵鋰體系產品。

核心技術說明：該技術提供了一種改性的負極活性材料，與傳統技術相比，較好地改善了電池的動力學性能、存儲性能和循環壽命。

技術來源：自主研發。

9.電池組熱管理技術

用途：用于對電池組進行加熱或冷卻。

核心技術說明：使用該技術的電池組熱管理組件能有效提高對電池組的冷卻效率，保證電池溫度的一致性等；公司通過設置熱管理組件提高冷卻效率并實現加熱。

技術來源：自主研發。

10.電池模組的框架結構

用途：用于容納和固定多個單體電池，并吸收電池膨脹力。

核心技術說明：使用該技術的電池模組采用具有多個柵格的下殼體和設有導電連接體和安全閥的上蓋，使得電芯之間的空間得到充分利用，提高了生產效率；公司通過簡化模組結構提高空間利用率。

技術來源：自主研發。

11.模組Pack一體化技術

用途：用于簡化電池箱結構，提高能量密度，降低成本。

核心技術說明：該技術可使電池箱體與排布于其內部的電芯通過結構膠粘接，結構膠能夠起到固定電芯的作用。

技術來源：自主研發。

12.全自動激光焊接機技術

用途：提高電池生產中焊接工藝的優率和效率。

核心技術說明：該技術有效降低焊接溫度，保證焊接過程的穩定性，提高焊接優率與效率；通過改善激光輸出一致性和各機構的聯動控制，提高焊接優率。

技術來源：自主研發。

13.電池模組的組裝工藝技術

用途：用于電池模組的快速組裝，提高電池模組的安全性和可靠性。

核心技術說明：該技術可以提高電池模組的抗振穩定性和電連接性，可使電池的熱量快速散發，從而提高電池模組的安全性和可靠性。

技術來源：自主研發。

14.動力電池組的剩余容量的計算方法

用途：準確計算電池組剩余容量。

核心技術說明：該方法通過引入充電修正系數和放電修正系數，降低動力電池組的剩余容量的計算中的誤差。

技術來源：自主研發。

動力電池是是新能源汽車的“心臟”，已經成為新能源汽車的核心競爭力。對于車企來說，這一環非常重要。

18年寧德時代頻頻和車企合作，綁定客戶和需求，大概就是在利用領先優勢構建護城河，然而這遠遠不夠。寧德時代只能綁定短期的需求，長期需求取決于技術變革，和應用創新，不取決于個別車企。

2019年，一些核心要素正在悄然變化，鋰電行業暗流涌動，巨變已然不遠，擺在寧德時代面前的挑戰比2018年更嚴峻。

2019年，寧德時代的危與機

盡管創造了“苦逼制造業”的奇跡，但與所有被快速催熟的公司一樣，寧德時代在迅速膨脹下也潛藏著一些隱憂。

對寧德時代的優勢分析報告，大多都強調領先的市占率、豪華的客戶名單、霸氣的產能規劃、大額的研發投入，而這也些也都是曾經的競爭對手所擁有的。產品不會因為市占率高就更有競爭力，客戶不會因為你的知名度高就多掏一分錢，他們只會為性價比買單。如果產品競爭力消失，客戶很快會成為別人的，高占率會快速下降。

因此，寧德時代未來的關鍵就要看能否將現有的技術領先優勢轉化成長期的競爭壁壘。在2019年，鋰電行業暗流涌動，巨變已然不遠，曾毓群帶領的寧德時代面臨的挑戰將層出不窮，接下來是否還能繼續一馬當先，延續下一個傳奇，還需要跟蹤觀察。如今的寧德時代，就正在面臨著幾大挑戰。

首先是政策松綁，補貼大幅退坡

2018年公布的汽車動力蓄電池和氫燃料電池行業白名單（第一批）中，三星環新、南京樂金化學、北京電控愛思三家韓國企業入選，白名單也不在和補貼政策掛鉤；2019年，新能源汽車補貼大退坡，2020年結束補貼成為大概率事件。保護傘失后，中國動力電池企業將和國外先進電池企業公平競技。

其次是日韓企業再度進入中國市場。

16年日韓電池被剔除出補貼目錄，對韓國企業在中國電池業務打擊不小，韓國SKI和汽合資的子公司北京電控愛思開科技一度停產。而現在隨著政府的逐步放開，韓日重啟在華業務，并進行新一輪的投資，一些變化正在悄然發生。

2018年北京車展，北汽表示和韓國SKI合資的電池公司北京電控愛思開科技業務重啟；

2018年3月，松下大連電池廠開始對外供貨；

2018年5月，松下與特斯拉在上海合資建設超級工廠Gigafactory3；

2018年7月，LG化學投資20億美元建設的動力電池項目在南京簽約，預計產能32GWH。

三星SDI也在進行一系列的調整，擴大動力電池產能，三星環新（西安）二期動力項目于2018年11月開工。

根據國際投資分析機構瑞銀發布的4家排名靠前的電池生產企業的成本報告，以21700型圓柱形鋰離子電池為例，松下、LG化學、三星SDI、寧德時代的成本分別是111美元/kWh、148美元/kWh、150美元/kWh、150美元/kWh。可見，寧德時代在成本上并不占優勢。利用價格戰打擊對手是韓國企業的常見打法，當日韓電池在中國產能上來后，寧德時代價格優勢和利潤將受到挑戰。

第三，國內企業產能瘋狂擴張也將給寧德時代帶來壓力。

比亞迪、萬向、孚能、星能、捷威、新敏雅、鵬輝、塔菲爾等國內電池企業都在瘋狂擴產。國內內主要動力電池企業的產能將從2018年的131.5Gwh到2020年的255Gwh，將近翻了一番，未來幾年已經公布的電池擴產計劃就超過310GWH。

過去幾年，左右中國動力電池市場格局的重要因素是高端產能的多寡。未來幾年，如此大躍進式的高端產能擴張，高端產能不足的現象很快能夠緩解，低端產能將大幅被淘汰。一些公司將做大做強，更多的公司將退出競爭，全行業毛利率或將逐步走低。

另外，歐洲鋰電市場也正在快速增長

目前全球的鋰電產能，主要集中在亞洲，與中日韓如火如荼的電池產能建設相比，聚集了全球最好的汽車工廠和零部件配套企業，被稱為汽車產業重鎮的歐洲一夜之間成了新能源汽車一片處女之地。

歐洲絕對不會甘于當一個旁觀者，在新能源汽車行業如果缺失掉動力電池技術這極為關鍵的一環，歐洲引以為傲的汽車產業技術鏈條將史無前例的斷開，歐洲必將奮力一博。歐洲的動力電池市場，將迎來一場腥風血雨，這個戰場，是全球市場的重要變量。

除了這些外部因素，鋰電行業的技術演變風險也不容小覷。

技術優勢是寧德時代飛速發展的重要因素，同時也給寧德時代的未來埋下不確定的種子。磷酸鐵鋰和三元鋰電池的能量密度都已經接近理論極限。高鎳材料+硅碳負極單體能量密度極限在300Wh/Kg左右，目前寧德時代和國軒高科已經達到這個水平。

富鋰錳基+硅碳負極單體的能量密度極限在400Wh/Kg左右，中國提出的目標是2025年達到這個水平。也就是說還有6年時間，能量密度要提升空間33%。但是越接近理論極限，研發投入的邊際產出越低，進步的速度越緩慢。

固態鋰離子電池目前看來是最有可能的下一代的鋰電技術。一些公司正在冉冉升起，江蘇清陶公司全國首條固態電池生產線已經宣布投產，福建巨電的固態鋰電池項目也已經投產，同時宣布固態電池接近投產的公司還有不少。

固態鋰電池要實現大規模應用，還需要經過品質進一步提升、成本下降、產能建設幾個階段，留給鋰電池的的時間，也許還有七八年。七八年時間，對一個產業來說很短，對寧德時代的未來至關重要。

后記

電池在很長一段時間都是新能源汽車最大的獨立配件，如此巨大的市場空間和增長潛力，對資本的吸引力是巨大的，未來的行業格局，變數眾多。馬拉松才跑了三四公里，鹿死誰手，尚難定論。

寧德時代自身的實力與中國新能源汽車政策，共同托舉起了這個千億巨星。但無論是趕上互聯網風口，還是政策風口，被吹起來的公司，必須思考如何落地。被政策制造的寧德時代，最終仍要回歸到制造本身。