伴隨著國際貿易環境越趨復雜與2018年國內光伏新政出臺，光伏產業在經歷了十年的快速發展后，遭遇了滑鐵盧，正逢艱難時刻。

國內光伏產業競爭進一步加劇，光伏發電補貼退坡進程也在加速，盡管未來光伏行業前景遼闊，現階段企業面臨的生產經營形勢依然嚴峻，市場正在加速洗牌之中。據了解，去年有超六成光伏企業出現業績下滑，不少光伏設備廠商積極轉向半導體領域。

光伏產業形勢嚴峻，晶盛機電業績逆勢增長

光伏市場競爭環境日趨激烈，光伏產品的價格戰已經在國內打響，這樣的狀態讓光伏企業不得不布局其它領域。由于同屬于硅產業鏈，且半導體行業發展空間廣闊，市場機遇巨大，進軍半導體行業不失為一個好選擇。

從上游設備廠商凱世通到協鑫集成、中環股份等光伏企業紛紛尋求在半導體領域的突破。而晶盛機電便是此類企業中的佼佼者，作為國內光伏設備龍頭，晶盛機電在深耕光伏產業的同時，早已將業務拓展到半導體領域。

近年來，國內半導體硅片項目密集上馬，半導體設備國產化迎來發展良機，晶盛機電無疑是受惠者之一。

晶盛機電2018年中報顯示，公司今年以來取得半導體設備訂單超過4.5億元（含取得中標通知書尚未簽訂合同的訂單）。半導體8英寸單晶爐批量供應市場，12英寸單晶爐與單晶硅滾磨機、切斷機等加工設備進一步投放主流客戶。

除半導體設備方面的布局外，晶盛機電還布局開發半導體關鍵輔材、耗材、部件及建設精密機械零件加工制造基地。2018上半年，半導體高純石英產品部分出貨，并通過了上海合晶、中環領先、北京有研等多家我國半導體知名廠商的現場認證審核，所送樣品獲客戶一致好評，某些關鍵指標優于國外進口產品，目前已進入批量生產階段。

由于在半導體領域銷量的增長，晶盛機電預計2018年凈利潤為5.61億至6.77億，同比增長45.00%至75.00%。在光伏領域，2018年能交出這樣成績單的企業并不多見。

此外，截止2018年9月30日，晶盛機電未完成合同總計28.70億元，其中全部發貨的合同金額為5.13億元，部分發貨合同金額19.88億元，尚未交貨的合同金額3.69億元。其中，未完成半導體設備合同1.71億元。

不過從未完成訂單來看，半導體業務占比比較小，但其銷量增長卻十分迅猛，光伏行業客戶包括中環、協鑫、晶科、晶澳、四川永祥、南玻、榮德新能等，半導體設備客戶包括中環、有研、鄭州合晶、金瑞泓等。大量訂單在手，晶盛機電今年營業收入或將繼續保持高增長。

應收賬款/存貨雙高，投募項目進展一再放緩

不過，在高成長的背后，晶盛機電卻存在著一些經營問題，其應收賬款以及存貨長期保持高位，截至2018年8月30日，晶盛機電應收賬款達15億元，存貨賬面價值亦達15億元，應收賬款與存貨占資產總額達5成。

雖以晶盛機電客戶群來看，其客戶發生壞賬損失的可能性較小，但據2018中報披露，晶盛機電計提壞賬準備金額1.36億元，計提存貨跌價準備達404萬元。由此可見，晶盛機電的應收賬款問題并不容樂觀，亟待解決。

由于光伏行業形勢波動，募投項目進展也被一再放緩。晶盛機電IPO最大單一募投項目“年產300臺多晶鑄錠爐擴建項目”預定可使用狀態日期為2014年6月30日。但截至2014年末，投資進度僅為9.06%，“項目到達預定可使用狀態日期”也變為2016年6月30日。

據晶盛機電在2018中報披露，該項目到達預定可使用狀態日期變為2018年6月30日，雖然投資進度超過100%，卻并未達到預計效益。晶盛機電曾表示，受光伏新政短期內對下游市場需求會有所影響，該項目目前還在實施中。

在募投項目一拖再拖同時，被晶盛機電寄予厚望的藍寶石業務發展也不容樂觀。晶盛機電在2018中報披露，年產2500萬mm藍寶石晶棒生產項目預定可使用狀態日期為2015年06月30日。不過該項目也有所延遲，并未達到預計效益。

1.5億元收購中為光電，并表后由盈轉虧

除投募項目不達預期外，晶盛機電在收購方面也踩雷了，2015年6月晶盛機電以1.377億元的價格收購LED高端設備制造商杭州中為光電技術股份有限公司（以下簡稱“中為光電”）51%股權，合并產生商譽約9440.31萬元。

不過，在并表的第一年中為光電業績就未達標，上市公司計提商譽減值約633.06萬元。隨后的2016年中為光電由盈轉虧，扣非后凈利潤為虧損4040.4萬元，2017年繼續虧損4793.67萬元。

由于中為光電未完成業績承諾，晶盛機電連續三年對其計提商譽減值，至2017年中為光電9440.31萬商譽已全額計提減值。

商譽減值風險已經沒有了，中為光電的虧損卻還在繼續且并未有向好跡象，僅2018年上半年，中為光電業績虧損達2138萬元。

如今，半導體設備國產化迎來發展良機，光伏設備廠商正大舉將業務拓展到半導體領域，作為擴張的佼佼者——晶盛機電都面臨諸多問題，相對于其他光伏設備廠商而言，將會面臨更多難題。