中國互聯網巨頭騰訊(Tencent)接二連三地遭受厄運。

中國政府或許已重啟暫停將近一年的新電腦游戲審批，但監管機構周二宣布發放第三批93個游戲版號時，騰訊又一次沒有出現在名單中。

在版號審批暫停前，騰訊逾40%的收入來自游戲業務。現在，騰訊可能已深受待批游戲積壓的影響。目前業內等待版號的游戲有5000款。

但它在名單中的缺席也可能是一個政治問題的信號。騰訊最大的游戲之一是從韓國進口的游戲《絕地求生：大逃殺》(PlayerUnknown’s Battlegrounds Battle Royale)。自首爾方面于2017年初決定部署美國導彈防御系統以來，中國和韓國一直不和。

無論如何，騰訊正在苦苦掙扎，其股價2018年下跌了三分之一。

“這相當于中國政府在說，‘控制權仍然在我的手中，這些是你們要遵守的規則’，”一位銀行家表示。

總部位于上海的咨詢公司弘亞世代(Pacific Epoch)的分析師Benjamin Wu認為，該公司還得等待更長的時間才能獲得批準，尤其是諸如《堡壘之夜》(Fortnite)和《絕地求生：大逃殺》等利潤豐厚的外國游戲。

他估計騰訊有50至60款游戲正在等待審批，其中約三分之一為進口游戲。

“《絕地求生：大逃殺》是中國市場上最受歡迎的游戲類型，但他們仍然無法把它變現，”他補充說。

游戲部門遭受打擊迫使騰訊進行重組，并尋找新的收入流。與此同時，該公司占主導地位的微信(WeChat)平臺正受到字節跳動(ByteDance)等競爭對手的圍攻。字節跳動擁有人氣頗高的視頻分享應用抖音(Douyin)。

2017年年中，中國網民的在線時間有54%花在騰訊的應用上。到去年9月，這一比例已降至47%。

分析師們表示，騰訊的微信平臺宣稱擁有逾10億用戶賬戶，且中國一線城市的互聯網滲透率與發達市場相當——導致用戶數量很難進一步躍升。

“互聯網的虛擬領域正在失去動力，” 伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)互聯網分析師戴昊(David Dai)說，“騰訊清楚這一點。你可以看出來，因此它正向行業客戶轉移。它知道自己需要找到新的行業流。”

在騰訊試圖重新定位之際，分析師們強調了該公司關注的幾個領域。

在線廣告

與Facebook或谷歌(Google)等美國同行相比，騰訊在加載廣告方面一直小心得多。微信之父張小龍(Allen Zhang)打消了人們對理念可能會很快改變的任何預期。

盡管如此，China Channel的馬修?布倫南(Matthew Brennan)表示，廣告的不足恰恰為必要時悄悄增加廣告提供了一些空間。

“我們看到，過去幾個季度的廣告業績超出分析師預期，因為他們意識到，需要通過增加廣告來略微粉飾一下數據，”他說，“投資者很高興地得知，他們還有這些干火藥。”

此外，分析師還提到了小程序，即應用中的應用，目前數量約有100萬個。伯恩斯坦的戴昊說，目前，騰訊沒有從中分一杯羹，“但如果你把它看作一個應用商店，它最終可能會開始對支付和廣告收費。”

企業

企業領域是中國科技公司2019年押注的重點。隨著消費者囊中羞澀，投資者厭倦補貼這種燒錢模式，騰訊及其同行正將目光轉向企業客戶。

騰訊的重點是微信及云業務，稱五分之四的中國500強企業使用企業微信來分析數據和與客戶聯系。

與WhatsApp等西方競爭對手相比，騰訊為微信吸引了更多企業用戶。例如，奢侈品零售商博柏利(Burberry)等公司發現，他們的中國門店員工使用個人微信賬戶聯系客戶——當他們跳槽到競爭對手時，把這些寶貴的人脈也帶走了——隨后，這些公司轉而開通“官方”微信賬戶，從而在事實上的公司內網保留客戶聯系信息。

大批中國企業高管和專業顧問也使用微信，而不是電子郵件。

騰訊緊隨競爭對手阿里巴巴(Alibaba)進入云計算領域，這項業務也為其提供了為銀行和零售等行業打造定制服務的機會。服務范圍包括薪酬軟件和數據分析等。

經過去年的重組，騰訊剛開始在基本云基礎設施上開發服務。阿里巴巴云計算業務2018財年實現收入21億美元，每100美元收入的息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)為負6美元。數據咨詢公司IDC的數據顯示，阿里巴巴云計算業務在中國市場占據主導地位，將市場份額僅為10%的第二名騰訊遠遠地拋在后面。

不過，華興資本(China Renaissance)并購部主管蔡偉定(Jeremy Choy)表示：“這不是一個贏家通吃的市場。該行業有許多不同的垂直領域，所以這些巨頭在每個垂直領域都有很大空間。”

伯恩斯坦的戴昊補充說，要想在企業業務上實現盈利，還有相當長的路要走。他指出，美國亞馬遜網絡服務(Amazon Web Services)花了7年時間才實現盈利。

“按照這個標準，阿里巴巴去年或2019年就應該盈利了，取決于你從什么時候算起，”他指出，“但今年可能不會盈利，所以在中國實現盈利的時間或許是8年或9年。”

投資

去年，投資為騰訊貢獻了約三分之一的利潤，但該公司現已對投資交易踩了剎車：去年一季度騰訊達成70項交易，差不多是隨后三個季度的總和。

不過，據兩名知情人士透露，該公司的投資組合規模在中國仍名列前茅——由大約750家公司組成。

戴昊將這些投資稱為騰訊的“一種重要的變現方法”，騰訊可以從電商集團拼多多(Pinduoduo)和送餐公司美團點評(Meituan Dianping)等投資對象的增長中獲利。

人工智能

上月晚些時候，騰訊失去了人工智能領域的一位重要主管。張潼從騰訊離職，將去學術機構任職。

一些業內人士將他的離職歸咎于騰訊設立不同團隊互相競爭的歷史偏好，他是騰訊其中一個人工智能實驗室的主任。

還有人指出，當這些人工智能科學家意識到所犧牲的自主權時，吸引他們進入大公司的因素——如報酬、豐富的數據和用例——往往逐漸失去吸引力。

但對騰訊來說，他的離職被騰訊在人工智能領域落后于同行這一事實放大了。當中國政府為中國科技巨頭分配項目時，騰訊獲得的是醫療人工智能項目。

騰訊的血液里流淌的是游戲和社交媒體DNA，過去醫療方面的業務稀少，這使它比同行面臨更大的挑戰，后者得到的是業務模式中更核心領域的項目：阿里巴巴是智慧城市項目，百度(Baidu)是自動駕駛項目。