毫無疑問，5G投資是最近乃至未來很長時間最熱門的板塊。

從宏觀上看：

以長期視角，5G是未來科技升級大趨勢中的核心環節，有了5G才可能實現物聯網、自動駕駛等新科技的可能，人類也會因為連接效率的升級帶來科技、經濟、生活的全方面升級；

以中期視角，當前GDP增速下降，GDP增速引擎需要從投資轉變為內需，從資金驅動轉向科技驅動。潛心做好5G是最好的應對方式之一。

以近期視角，5G符合2019年逆周期投資的政策趨勢。投資5G，已寫入中央經濟會議，列為基建的首項任務。

從政策上看：

2018年經濟工作會議于本月21日正式閉幕，本次央經濟工作會議特別明確了5G、人工智能、物聯網等新興產業“新型基礎設施建設”的定位，從2019年主題投資的角度看，需要重點理解背后的政策路徑。

2018年定調2019年的工作重點非常明晰，其中關于投資領域“我國發展現階段投資需求潛力仍然巨大，要發揮投資關鍵作用，加大制造業技術改造和設備更新，加快5G商用步伐，加強人工智能、工業互聯網、物聯網等新型基礎設施建設，加大城際交通、物流、市政基礎設施等投資力度，補齊農村基礎設施和公共服務設施建設短板，加強自然災害防治能力建設”。

這是首次將5G、人工智能、工業互聯網、物聯網等相關新興產業建設定義成“新型基礎設施建設”，是將基礎設施建設的含義更加廣義化，政府會在財稅政策、金融政策、產業政策、資本市場政策等一系列政策進行鼓勵和扶持。政府專項債規模的擴大，開支重點也會在5G、工業互聯網、人工智能、物聯網等相關領域的制造技術改造和設備更新。

為何在當前時點首次將5G、人工智能等新興產業定位成“新型基礎設施建設”是有其背后的邏輯的：

這樣的定位是堅定通過發展新興產業拉動經濟的路徑。我們認為，5G、人工智能、物聯網等新興產業對需求的拉動是通過增加新型供給的方式來拉動消費需求。在未來可預見的時期內將顯著對GDP產生拉動作用。

一句話：我們國家的基礎設施建設，已經從5年前的高鐵建設，變成了今天的5G建設。未來中國名片，將從中國高鐵，升級到中國5G。

從數據看5G的重大影響：

5G未來對全球的經濟影響將是巨大的。根據IHS Markit預測，到2035年，5G在多個行業將會為全球經濟創造12.3萬億美元的產出，占2035年全球實際總產出的4.6%；并且制造業將占據5G創造的全部經濟活動的最大份額，實現約3.4萬億美元的產出，占5G總產出的28%。

在中國，從產出規模上看，2030年5G帶動的直接產出和間接產出將分別達到6.3萬億和10.6萬億元（《5G經濟社會影響白皮書》）。2020~2035年5G對中國直接的經濟產出從4840億元增長到6.3萬億元，年均復合增長率達29%，對中國間接的經濟產出從1.2萬億元增長到10.6萬億元，年均復合增長率達24%。中國和美國有望在接下來的15到20年都主導5G研發與資本支出。根據IHS，在2020~2035年間，美國在5G價值鏈的研發與資本性支出為1.2萬億美元，份額約為28%；中國為1.1萬億美元，份額約為24%。排名前兩位的美國、中國總共占了超過一半的份額。

從政策方向來看，在中央經濟工作會議定調后，加大制造業技術改造和設備更新，加快5G商用步伐，加強人工智能、工業互聯網、物聯網等新型基礎設施建設是明年財政開支傾斜的最重要的方向之一，加快信息化（informatization）建設顯然是最重要的領域之一。

明年將會是5G商用元年，5G的投資會貫穿明年一整年，因此，后期仍會繼續關注。短期而言，最為確定的主題仍然是5G，無論是從事件催化還是從交易層面來看，5G主題都已經再次具備了明顯的右側特征。從事件催化來看：

12月25日，華為董事長梁華博士在深圳總部舉行的中國媒體圓桌會議上表示，目前已獲得26個5G商用合同，與全球50多個商業伙伴簽署合作協議，5G基站商用發貨數量也已經超過10000個。同日英國電信稱，華為仍是5G網絡設備“重要供應商”。

12月24日，國開銀召開會議，提出要繼續加大對集成電路產業和5G商用的支持。

12月10日，5G系統中低頻段試驗頻率使用許可已經發放；這意味著全國范圍的大規模5G試驗將展開。

12月7日，工信部確認，三大運營商已經獲得5G試驗頻率使用許可批復；

總結：中國高鐵成為中國名片，是建立在京滬高鐵350KM穩定運營的基礎上，是建立在全國八縱八橫大動脈的基礎上。中國5G需要建立在華為、中信、移動、電信、聯通和大量的成熟產業鏈的基礎上，目前以華為為首的一批5G公司，正在逐步掌握核心科技，成為5G技術的引領者。

本周最新進展，陸續在5G芯片領域，有實質性的突破。華為自研光傳輸芯片獲重大進展、奠定5G商用產業基礎

事件：由華為、LightCounting、光迅科技、住友、索爾思等產業鏈上下游合作伙伴聯合發起的第三屆50GPAM4技術和產業論壇近日舉行，各方圍繞如何進一步深化50G PAM4相關的技術和拉動產業發展進行了充分討論并達成一致共識，產業鏈上下游對50G PAM4產業前景充滿信心，并表示50G PAM4 產品化已經成熟，為5G承載規模商用奠定堅實的產業基礎。且華為技術有限公司18日宣布，已獲得了超過25份5G商業合同，在5G商業合同方面處于全球領先地位，并已出貨了逾1萬個5G基站。

簡要點評：5G依然將是2019年最確定的大主題，50G PAM4的發展承載著5G商用產業基礎，5G推進速度超預期，相關公司有望受益。