集微網(wǎng)消息 早在去年1月26日，蘋果、三星供應(yīng)商朝陽電子IPO在排隊(duì)277天后，首發(fā)上會(huì)被否。究其原因，證監(jiān)會(huì)表示，主要在于對(duì)重大客戶的依賴、營(yíng)收和毛利率波動(dòng)大、營(yíng)收賬款高增長(zhǎng)、核心技術(shù)和產(chǎn)品被替代風(fēng)險(xiǎn)、未繳納社保公積金等因素存疑，因而上會(huì)未通過。

在被否間隔不到一年后，朝陽電子迎來第二次IPO。近日，朝陽電子在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露了招股說明書，公司擬發(fā)行 2,400 萬股，在深交所上市，保薦機(jī)構(gòu)為民生證券。

在折戟一次之后，朝陽電子再次IPO，除了提高募投項(xiàng)目金額之外，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收凈利也雙雙增長(zhǎng)，但客戶集中度高、應(yīng)收帳款依然居高不下，再度IPO的命運(yùn)仍充滿懸疑。

再度IPO ，募投金額增至3.67億

據(jù)了解，朝陽電子是一家專業(yè)從事電聲產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品主要是耳機(jī)和電聲產(chǎn)品配件等，已進(jìn)入蘋果、Beats、三星、小米、魅族、華碩、 微軟、安克等知名智能終端及電聲品牌商的供應(yīng)鏈。

在進(jìn)入一系列主流品牌供應(yīng)鏈之后，朝陽電子開始進(jìn)行募資擴(kuò)產(chǎn)。

2017年12月27日，朝陽電子發(fā)布招股書，公開發(fā)行股票的數(shù)量不超過2,400 萬股，募集資金2.69億元，用于耳機(jī)及配件生產(chǎn)線技術(shù)升級(jí)改造及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、現(xiàn)代化電聲產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目級(jí)電聲研究院研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

此IPO于2018年1月26日上會(huì)被否。但朝陽電子并未放棄，一年之隔不到，朝陽電子再度IPO，開啟新的上市征程。

近期，朝陽電子再次披露IPO招股書，擬公開發(fā)行人民幣普通股 A 股不超過 2,400 萬股，實(shí)際募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的項(xiàng)目。

相較上一次，本次募投項(xiàng)目，募投項(xiàng)目未變，募投金額增加0.98億元，共計(jì)為3.67億元。其中，耳機(jī)及配件生產(chǎn)線升級(jí)改造及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的募投金額增加比重較大。

從此次募資項(xiàng)目來看，隨著消費(fèi)電子智能化的發(fā)展，對(duì)耳機(jī)和電聲產(chǎn)品等配件產(chǎn)品的智能化要求也逐步提升，所以朝陽電子的IPO募資顯得尤為關(guān)鍵。

毛利波動(dòng)大，應(yīng)收帳款居高不下

當(dāng)前，消費(fèi)電子尤其是智能終端的持續(xù)升級(jí)迭代，電聲產(chǎn)業(yè)逐步向現(xiàn)代化、智能化、無線化發(fā)展，智能電聲產(chǎn)品成為市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的新選擇，其市場(chǎng)需求度不斷擴(kuò)大。

朝陽電子作為一線品牌供應(yīng)商，近三年的業(yè)績(jī)處于穩(wěn)定的增長(zhǎng)階段。據(jù)招股書披露，2015年-2018年三季度，朝陽電子的營(yíng)收為4.06億元、4.72億元、6.47億元及4.44億元；扣非凈利潤(rùn)為3461萬元、3656萬元、8054萬元級(jí)5123萬元。

不容忽視的是，朝陽電子營(yíng)收凈利的增長(zhǎng)，主要是前五大客戶的支撐。報(bào)告期，朝陽電子前五大客戶(含同一控制下企業(yè))銷售額占銷售收入的比例分別為 81.36%、77.89%、72.25%和 73.13%。由此可知，前五大客戶的平均銷售業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)均在七成以上，可見對(duì)主要客戶的依賴度較高。

朝陽電子表示，如公司未來產(chǎn)品不能持續(xù)得到相關(guān)客戶的認(rèn)可，或者無法在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的過程中保持優(yōu)勢(shì)，公司經(jīng)營(yíng)將因此受到不利影響。

與此同時(shí)，朝陽電子的應(yīng)收賬款增長(zhǎng)較快，占總資產(chǎn)比例相對(duì)較高。招股書顯示，截至 2018 年 9 月 30 日，朝陽電子應(yīng)收賬款賬面凈額為 18,228.74 萬元，占總資產(chǎn)的比例為 38.12%，賬齡一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比為 99.56%。

與應(yīng)收帳款問題同步的，還有存貨問題。報(bào)告期內(nèi)存貨賬面凈額分別為 7,900.26 萬元、8,299.76 萬元、10,170.78 萬元和 9,157.67 萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為 24.39%、21.26%、21.75%和 19.15%。

朝陽電子表示，應(yīng)收賬款水平較高，整體賬期處于合理水平，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)正常。但當(dāng)前的國(guó)際環(huán)境不容樂觀，手機(jī)產(chǎn)業(yè)砍單等危機(jī)猶存。在此背景下，作為手機(jī)配件廠商的朝陽電子，其未來處境也引人擔(dān)憂。

此外，據(jù)招股書披露，朝陽電子實(shí)際控制人為沈慶凱、郭麗勤夫婦，兩人通過直接和間接方式合計(jì)持有公司 6,848.00 萬股,占公司發(fā)行前總股本的 95.11%，持股比例較高。本次發(fā)行后，實(shí)際控制人對(duì)發(fā)行人仍有絕對(duì)控制權(quán)。

值得一提的是，第一次IPO，報(bào)告期內(nèi)，朝陽電子的插線類毛利率的增加和耳機(jī)成品的毛利率下降都存在較大波動(dòng)，成為證監(jiān)會(huì)關(guān)注的重點(diǎn)。面對(duì)自身毛利率波動(dòng)且與營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)形勢(shì)不一的問題，朝陽電子對(duì)此解釋，這兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率變動(dòng)是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)的結(jié)果。

對(duì)于毛利率問題的打擦邊球說法，或是朝陽電子第一次IPO失敗的關(guān)鍵原因。而此次，朝陽電子對(duì)毛利率問題只字未提，或也為其再度IPO之路埋下了伏筆。