在蘋果聲學器件供應商中，瑞聲科技、歌爾股份屬于競爭對手。不過，瑞聲科技作為行業龍頭，已經占據了較大的訂單比例。據供應鏈廠商透露，留給歌爾股份為數不多的訂單正被立訊精密搶單。

與此同時，歌爾股份的業績持續欠佳。不久前，歌爾股份發布三季報，公司Q3季度營收和凈利雙雙下滑；此外，公司還擬注銷成立10個月的青島子公司歌爾精密，歌爾精密前三季度營收為0，虧損2.7萬元。

對于曾經的“電聲器件龍頭”——歌爾股份近幾年的發展頗不盡人意。隨著電聲器件行業競爭日漸激烈，歌爾股份也已失去了行業龍頭的地位，同時股權頻繁質押，股價持續下滑以及業績堪憂等問題成為歌爾股份當下亟待破除的困境。

市值蒸發500億，股權頻繁質押

截止上一個交易日（11月16日），歌爾股份收盤價為7.85元/股，僅為2017年高位時的三分之一，總市值為254.7億元，相較于去年高峰時期市值蒸發近500億元，市值蒸發超60%以上。

在歌爾股份股價下跌市值不斷蒸發的同時，公司控股股東和實控人等在頻繁的股權質押。據筆者不完全統計，2018年1-10月，歌爾股份已經有13次股權質押。

截止11月初，歌爾股份第一大股東歌爾集團質押股數8800萬。本次質押登記完成后，其所持有上市公司股份累計被質押的數量為 388,000,000股，占公司總股本的比例為11.96%，占其所持股份的比例為50.00%。

除了歌爾集團，歌爾股份實控人姜濱也頻繁進行股權質押。截止10月17日，姜濱所持有上市公司股份累計被質押的數量為 364,540,000股，占公司總股本的比例為11.23%。

據了解，截止2017年底，歌爾股份的實控人姜濱、胡雙美及一致行動人姜龍直接及間接（通過歌爾集團）持有上市公司44.85%股權。

而在今年11個月內，姜濱已經質押了11.23%的股權，其解釋稱，這是用于歌爾股份外圍技術儲備及個人資金需求。

可見，歌爾股份實控人股權熟悉質押，公司正面臨資金瓶頸，實際經營的業務也正面臨危機。

立訊精密搶單，毛利下滑

作為蘋果概念股，歌爾股份在蘋果供應鏈中的聲學業務份額，隨著立訊精密的進入，面臨著被搶單的風險。

雖然歌爾股份在高端聲學領域的技術實力很強，但2018年的智能手機和智能穿戴市場并不景氣，加上歌爾股份自身的低價策略影響盈利增長，曾經的寡頭如今也要面對三分天下的局面。

據業內人士透露，立訊精密已經通過美律拿到蘋果聲學業務10%的訂單份額。對于蘋果而言，瑞聲科技、歌爾股份、立訊精密進行從大到小分割蘋果訂單的市場格局更為有利，更能保證供應的品質和穩定。

可以說，電聲器件訂單的減少以及匯率的影響，成為歌爾股份2018年前三季度凈利潤和毛利率雙雙下滑的重大殺器。

根據歌爾股份今年前三季度業績報告顯示，2018年Q1凈利潤為1.84億元，同比下降38.55%；Q2凈利潤為4.45億元，同比下降38.11%；Q3凈利潤為8.56億元，同比下降38.2%。此三個季度，凈利潤下滑的平均幅度超過38%。

此外，歌爾股份2018年前三季度毛利率下降的幅度也是逐步遞增。歌爾股份2018年Q1毛利率為21.9%，同比下降1.93%；Q2毛利率為21.45%，同比下降3.12%；Q3毛利率為20.33%，同比下降3.42%。

新業務繼續瞄向蘋果

近年來，除智能手機市場之外，歌爾股份也在通過并購布局新市場。2014年，歌爾股份收購丹麥著名音響制造商Dynaudio，2016年與高通合作VR芯片，2017年以1.6億參股美國可穿戴公司Kopin公司。隨著這些項目的投產，歌爾股份電子配件業務的營收在2017年占到電子元器件制造業總營收的38.52%。

然而，今年以來，歌爾股份電子配件業務開始走下坡路。筆者查閱歌爾股份年報顯示，2017年歌爾股份電子配件占電子元器件制造業營收收入為38.52%，到2018年中報占比為33.73%。

特別是2018年三季度，由于重要客戶的智能手機新機型銷售不達預期，VR/AR等市場需求的增速放緩，加之股價持續下跌，歌爾股份業績持續下滑，歌爾股份的電子配件業績占比進一步下滑。

于是，歌爾股份開始在微電子領域內加強布局，鞏固其在MEMS聲學傳感器行業內的領先地位，在半導體芯片研發和封測、智能傳感器、Sip先進封裝工藝以及無線充電等方面加強投入。

今年9月11日，歌爾股份與青島市嶗山政府簽署戰略合作框架協議，共同投資建設集成電路式智能傳感器項目。此項目總投資67億元，歌爾股份擬出資18億元，用于集成式智能傳感器（一期）產線建設，該生產線建成后主要用于生產智能傳感器及Sip系統級封裝模組等產品。

據業內人士透露，歌爾股份此舉是想利用產能和價格優勢，瞄向了蘋果的智能手表Sip模組封裝業務，從而繼續穩固其蘋果供應商地位。 此外，歌爾股份還在東莞設立了無線充電產線，以期為蘋果供應無線充電產品。

不過，隨著歌爾股份主營業務被進一步壓縮，今年凈利虧損難以扭轉，據歌爾股份預計，2018年公司凈利潤11.77億元至16.04億元，降幅為-45%至-25%，市場業務頹勢延續。同時，歌爾股份今年新布局的業務要到2年后才有業績體現，目前來看還為時尚早。對于歌爾股份而言，或將會進入一個漫長的“寒冬”。