近日，關于深圳國資安排數百億專項資金馳援上市公司，且有部分企業已拿到援助資金的消息陸續傳出。

截至目前，由深圳國資委旗下的深圳市高新投保證擔保有限公司(下稱“深圳高新投”)負責對接的17家首批馳援企業現已獲援助資金。筆者查閱資料發現，目前欣旺達、英唐智控、九有股份三家手機供應鏈企業均在本次首批名單中。除此之外，同興達、興森科技也對“深圳國資百億馳援”回應，該事項正在與深圳市相關職能部門溝通對接。

今年以來，供應鏈企業紛紛引入國資，這也意味著，供應鏈中有越來越多企業開始出現流動性危機。

固有運營模式埋下隱患 企業急需資金馳援

如前所述，在這些參與國資接洽的大多數企業實際都存在資金流動問題。這對于供應鏈廠商來說，形成這一局面的主要因素還是老生常談的三大問題。

首先是前期設備、廠房、產線設備投入過大，后期人工成本連年增加；其次是終端客戶為減少自身資金壓力而加長供應商賬期，從而導致廠商應收賬款持續增加；最后就是長年累月的價格戰，使得供應鏈產品利潤一路走低。綜上，供應鏈企業擁有的現金流凈額一年少于一年。

在筆者近期查閱的多家上市公司第三季度業績報告中，很多企業都出現上述提到的情況，即便是一些供應鏈巨頭，也無法避免。

早前行業仍處發展階段，前景一片大好，因此，供應鏈不斷涌入新的企業加入競爭。伴隨這一現象，許多行業的門檻被拉低，中小企業開始打出“性價比”的旗號將產品價格下壓。雖然有個別企業因此將公司的市占率提高，但產品的利潤空間越來越小。這使得行業中開始出現許多體量不斷擴大，盈利能力卻不見提高的企業。

其實這些現象早已成了“伏筆”，在每況愈下的大環境中一觸即發。

今年，以終端市場為開端的整體出貨量較往年明顯下滑，反映在供應鏈端就體現為廠商存貨、應收賬款、預付賬款、短期負債同步增加，現金流大幅下滑。一些企業經營活動所產生的資金已無法填補投資、備貨形成的債務，唯有不斷加大股權質押的比例。

上市公司股權質押困難，地方政府予以支持

數據統計，截至今年8月，就有1693家公司新增了11224筆股權質押。滬深股市的股權質押規模已達到6萬億元，約占滬深股市總市值的10%。在供應鏈中，也有大批企業高比例質押股權，加上近期全球股市波動頗大，甚至有企業因此被強制平倉。

一直以來，上市公司在供應鏈競爭中具有明顯的資本優勢，但隨著國家對股市融資及金融杠桿的管控加強，對這批企業在這部分的優勢也大大消減。沒有足夠的現金流經營體量龐大的公司成了這些企業面臨的最大問題，這也是促使今年供應鏈企業開始出現大比例股權質押現象的誘因。

國家監管部門也因此密集發聲予以支持，鼓勵地方政府管理的基金幫助有發展前景的企業紓解股權質押困難。基于此，筆者為大家簡單整理一下供應鏈中上榜的幾家企業公開披露的前三季營收數據。

欣旺達：2018年前三季度營收131.06億元，同比增加45.03%，歸屬上市公司股東的凈利潤為4.29億元，同比增41.88%。

英唐智控：2018年前三季度營收達87.64億元，同比上漲51.95%，歸屬上市公司股東凈利潤為1.60億元，同比增加28.62%。

同興達：2018年前三季度營收28.42億元，同比增長9.11%，歸屬上市公司股東的凈利潤為8714.41萬元，同比減少28.50%。

興森科技：2018年前三季度營收26.03億元，同比增長5.10%，歸屬上市公司股東的凈利潤為1.76億元，同比增加11.04%。

從數據來看，雖然這些企業不論在營收還是凈利潤上或多或少仍保持增長，但是以同期內營收與凈利潤金額相比，顯然供應鏈企業的獲利能力都不太理想。

隨著眼下智能終端產品不斷更迭，供應鏈在技術及設備投入勢必持續加大，然而正如文章開頭所說，眼下供應鏈企業產品盈利不易，單憑此很難支撐公司與終端同步發展。目前地方政府施以援手，看起來是解了燃眉之急；不過，不改變企業運營和競爭的模式，或許以后仍會重蹈今日覆轍。