電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/黃山明）近日，創(chuàng)維集團(tuán)發(fā)布公告稱，將進(jìn)行私有化退市，并分拆旗下的創(chuàng)維光伏上市，但還沒(méi)有正式掛牌，具體上市時(shí)間仍需等待監(jiān)管審批與后續(xù)披露。同時(shí)，創(chuàng)維集團(tuán)將通過(guò)股份回購(gòu)撤銷上市地位，其中涉及注銷計(jì)劃股份。

而這背后折射出的，其實(shí)是背后高速增長(zhǎng)的光伏業(yè)務(wù)，與當(dāng)下低增速的傳統(tǒng)家電已經(jīng)不匹配的矛盾。

私有化退市，與光伏拆分上市

從此次創(chuàng)維集團(tuán)披露的公告顯示，今年1月4日，集團(tuán)董事會(huì)議決分派以及創(chuàng)維光伏上市及股份回購(gòu)計(jì)劃。股份回購(gòu)計(jì)劃生效后，公司將向聯(lián)交所申請(qǐng)撤銷上市地位，公司將向全體股東分派所持有的創(chuàng)維光伏股份，創(chuàng)維光伏將以介紹方式申請(qǐng)?jiān)谙愀勐?lián)交所主板上市。

此外，創(chuàng)維集團(tuán)表示，當(dāng)中涉及注銷計(jì)劃股份，投資者可以換取現(xiàn)金選擇，即每股計(jì)劃股份兌換4.03港元的現(xiàn)金，或者選擇股份，即每股計(jì)劃股份兌1股新股份。

創(chuàng)維集團(tuán)成立于1988年，總部位于深圳，最早依靠電視起家，現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展成為智能家電、智能系統(tǒng)技術(shù)、新能源、現(xiàn)代服務(wù)四大板塊為主的企業(yè)，集團(tuán)在港交所上市，并在國(guó)內(nèi)擁有創(chuàng)維數(shù)字等子公司，是中國(guó)電子百?gòu)?qiáng)企業(yè)之一。

其中智能家電業(yè)務(wù)是創(chuàng)維的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)和營(yíng)收支柱之一，數(shù)據(jù)顯示，2024年智能家電業(yè)務(wù)營(yíng)收334.69億元，同比增長(zhǎng)9.24%，占集團(tuán)總收入約51.5%。2025年上半年智能家電業(yè)務(wù)營(yíng)收170.74億元，占總營(yíng)收約47.1%。創(chuàng)維數(shù)字是該板塊的核心運(yùn)營(yíng)主體之一，也是全球機(jī)頂盒領(lǐng)域頭部企業(yè)，是Google、Netflix的全球戰(zhàn)略合作伙伴之一。

技術(shù)上曾長(zhǎng)期重點(diǎn)投入OLED，在2013年推出中國(guó)首臺(tái)4K OLED電視，并自建OLED模組工廠；近年來(lái)也在Mini LED領(lǐng)域快速補(bǔ)課，武漢建設(shè)Mini LED產(chǎn)業(yè)園，與京東方合作開(kāi)發(fā)變色龍顯示技術(shù)平臺(tái)。

另一個(gè)值得一提的就是新能源業(yè)務(wù)，主體就是創(chuàng)維光伏，成立于2020年，是集團(tuán)近年增長(zhǎng)最快、被明確稱為第二增長(zhǎng)曲線的業(yè)務(wù)。業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，2024年新能源業(yè)務(wù)營(yíng)收203.34億元，同比下滑13.09%，主要受光伏行業(yè)周期影響。

2025年上半年新能源業(yè)務(wù)收入138.36億元，同比增長(zhǎng)53.5%，占總營(yíng)收約38.2%；光伏業(yè)務(wù)收入達(dá)137.76億元，凈利潤(rùn)5.32億元，已成為集團(tuán)主要利潤(rùn)來(lái)源之一。同時(shí)在2025年上半年，累計(jì)并網(wǎng)運(yùn)營(yíng)電站裝機(jī)容量突破25.6GW，行業(yè)排名第二。

而之所以將創(chuàng)維光伏分拆上市，據(jù)創(chuàng)維集團(tuán)創(chuàng)始人黃宏生公開(kāi)表示，2025年，創(chuàng)維光伏的收入預(yù)計(jì)有望首次超過(guò)創(chuàng)維電視的收入。

并且創(chuàng)維光伏的的主要增長(zhǎng)點(diǎn)是在海外，例如在2025年12月，創(chuàng)維光伏宣布公司首個(gè)正式落地的泰國(guó)工商業(yè)光伏項(xiàng)目，春武里府UMC鋼鐵廠3MW屋頂分布式光伏電站，已完成全部前期籌備工作，工程正式開(kāi)工。預(yù)計(jì)首年發(fā)電量約442.2萬(wàn)度，所產(chǎn)清潔電力將全部用于鋼廠生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。

從估值邏輯來(lái)看，傳統(tǒng)家電在當(dāng)前被視為成熟/周期行業(yè)，估值水平較低，而光伏、儲(chǔ)能等新能源被視為高成長(zhǎng)賽道，市場(chǎng)愿意給更高的估值倍數(shù)。這也是為何創(chuàng)維光伏被分拆上市的一個(gè)重要原因。

創(chuàng)維光伏的價(jià)值

創(chuàng)維其實(shí)早已經(jīng)不是單純的“電視公司”，隨著2025年光伏收入首次超過(guò)電視業(yè)務(wù)，創(chuàng)維實(shí)際上已經(jīng)從單純的家電制造轉(zhuǎn)型為家電與新能源雙主業(yè)。分拆高成長(zhǎng)的光伏單獨(dú)上市，利于在新能源估值體系下重估。

而創(chuàng)維集團(tuán)的私有化，不僅可以減少作為公眾公司的信息披露成本和短期業(yè)績(jī)壓力，還能更靈活地重構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)布局。

而在分拆光伏的同時(shí)，創(chuàng)維內(nèi)部開(kāi)始全面推進(jìn)AI家電，目標(biāo)是所有家電100%具備AI功能，把硬件變成數(shù)字管家。黃宏生透露，創(chuàng)維集團(tuán)未來(lái)的增長(zhǎng)，核心就在于AI家電和光伏業(yè)務(wù)。

而面對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)供需不匹配的困境，創(chuàng)維的打法是依靠過(guò)去積累的家電經(jīng)驗(yàn)，做到戶用/工商業(yè)渠道下沉，加上光儲(chǔ)充、智慧運(yùn)維、綠能E站/能亮中心等做一體化、服務(wù)化轉(zhuǎn)型。

具體來(lái)看，創(chuàng)維光伏其實(shí)并不涉及最上游的硅料/電池片，但做組件、逆變器、支架等，而是將重點(diǎn)放在系統(tǒng)集成上。例如光儲(chǔ)充一體化的示范站集群，創(chuàng)維光伏與華夏金融租賃合作，在深圳龍崗福昌產(chǎn)業(yè)園一次性投運(yùn)7座示范站，將光伏發(fā)電、液冷超充、儲(chǔ)能調(diào)峰集合在一起。

值得一提的是，創(chuàng)維光伏自研了智能運(yùn)維管理平臺(tái)，深度融合AI算法與大數(shù)據(jù)分析，對(duì)全國(guó)電站進(jìn)行7×24小時(shí)實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)、預(yù)警和自動(dòng)優(yōu)化，能遠(yuǎn)程操控、自動(dòng)生成分析報(bào)告，把運(yùn)維成本和人工干預(yù)顯著降低。

如果說(shuō)光伏行業(yè)的主流技術(shù)路線，例如TOPCon、HJT、BC、鈣鈦礦疊層等的領(lǐng)跑者是隆基、晶科、天合等一體化龍頭，創(chuàng)維更多是將這些技術(shù)利用起來(lái)的系統(tǒng)集成商和渠道方。

并且在渠道上，創(chuàng)維在全國(guó)覆蓋超500個(gè)縣市的物流和施工網(wǎng)絡(luò)，可以把備案到并網(wǎng)壓縮到25天左右，比光伏行業(yè)平均效率高30%。并且依托家電渠道和縣鎮(zhèn)經(jīng)銷體系，快速下沉到村鎮(zhèn)、園區(qū)、中小企業(yè)屋頂，在資源獲取與本地服務(wù)上構(gòu)成護(hù)城河。

除了在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，創(chuàng)維光伏也會(huì)把國(guó)內(nèi)模式復(fù)制到海外，例如在泰國(guó)落地工商業(yè)屋頂項(xiàng)目，同時(shí)與華夏金融租賃、華為數(shù)字能源等合作，把中國(guó)式光儲(chǔ)充模式輸出到電價(jià)更高的新興市場(chǎng)。從技術(shù)上看，海外更需要的是系統(tǒng)集成與本地運(yùn)維，而這剛好是創(chuàng)維的強(qiáng)項(xiàng)。

小結(jié)

此次創(chuàng)維集團(tuán)拆分光伏，本質(zhì)就是運(yùn)用資本手段將近幾年做得最大的新業(yè)務(wù)，也就是創(chuàng)維光伏單獨(dú)拎出來(lái)上市，同時(shí)把原來(lái)的家電母公司創(chuàng)維集團(tuán)私有化。對(duì)讓公司即實(shí)現(xiàn)了家電加上新能源雙主業(yè)在資本市場(chǎng)上的拆分與重估，同時(shí)給光伏業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)、出海和后續(xù)融資騰出空間。