昨日晚間，綜合光學零件及產品生產商舜宇光學科技（02382.HK）發布今年上半年財報，數據顯示，公司營收119.76億元（人民幣，下同），同比僅增長19.4%，凈利潤同比僅增約2.5%至11.90億元，未及行業預期。而2008年~2017年間，舜宇光學的營收及凈利潤年均復合增速分別為37.54%及49.46%。

值得注意的是，作為國內手機攝像頭模組的強力競爭對手，今年上半年，舜宇光學光電產品事業的收入僅比去年同期上升約14.6%，至約91.87億元；而歐菲科技（002456.SZ）今年上半年光學產品收入卻同比增加54.30%，至102.36億元，一舉超越舜宇光學，成為國內手機攝像頭模組龍頭企業。

或許受半年業績不達預期影響，今日，舜宇光學開盤即從昨日的121.1港元收盤價跌至100港元，盤中最低更是跌至86.6港元，最終收盤于91.9港元，全天跌24.11%。

毛利差距拉大

還應注意的是，截止今年上半年，舜宇光學光電產品事業的總收入占集團收入比約為76.7%，較去年同期下降3.2個百分點。而歐菲科技今年上半年的光學產品收入占公司整體收入比首次突破一半，達到56.07%。一升一降之間，對于未來兩家企業在手機攝像頭模組方面的競爭將帶來至關重要的影響。

除了手機攝像模組的收入出現差距，舜宇光學與歐菲科技在該業務領域的產品毛利率也出現巨大差異。

根據公司公告，今年上半年舜宇光學光電產品的毛利率僅有約9.4%，比去年同期的約12.7%下滑3.3個百分點。反觀歐菲科技，今年上半年光學業務的整體毛利率卻出現明顯上升，同比增長4.35個百分點，至15.16%。

究其原因，有業內人士表示，舜宇光學的客戶以國內手機廠商為主，定位偏中低端。而歐菲科技則通過2017年收購索尼華南電子廠的契機，成功切入蘋果公司供應鏈體系，這為歐菲科技毛利率提升及營收增長帶來了有力助攻。

根據歐菲科技2018年上半年半年報，歐菲科技營業收入182.56億元，比去年同期增長20.74%；凈利潤7.4億元，比去年同期增長19.93%。其中，公司光學產品占營業收入比重首次超過一半達到56.07%，去年同期，該數值僅為43.87%。

匯豐證券科技行業分析師呂昆霖認為，安卓（Android）手機市場上半年的需求呆滯，即使手機鏡頭出貨量實際表現較管理層指引理想，但未能抵銷市占率競爭加劇的不利影響，手機鏡頭出貨量增長有下降跡象，便是市占受壓的佐證之一。

瑞銀科技產業分析師陳雅麗也認為：上半年安卓手機設計上并無重大突破，預示舜宇的相機模塊盈利能力仍疲弱，加上中、低端智能手機款式的競爭加劇，壓榨毛利。

手機攝像模組未來競爭繼續加劇

舜宇光學科技還在公告中表示，全球智能手機市場處于產業發展的成熟階段，整體增長速率較往年相比呈現下降趨勢。中國本土品牌廠商透過不斷加大技術研發力度、延伸手機使用場景以及加強軟硬件協同升級等策略完成市場布局，以突破同質化競爭。然而產品技術參數帶來的用戶體驗的差異化并不是特別明顯，致使消費者換機意愿普遍不強，智能手機市場的競爭仍十分激烈，行業集中化態勢繼續加劇。

為突破同質化競爭態勢，舜宇光學科技和歐菲科技等手機攝像模組企業都看到了未來攝像頭升級的市場契機，舜宇光學科技在公告中即表示，在雙攝成為高端智能手機標配的同時，三攝像頭趨勢也開始顯現，智能手機搭載攝像頭的數量增加，再加上規格的升級換代，驅動了行業的成長，同時也對各大手機鏡頭及手機攝像模塊制造商提出更高的技術要求。作為全球領先的手機鏡頭和手機攝像模塊供貨商，公司將憑借強大的自主創新能力、良好的產業整合及規模優勢而受益。

根據公告，目前舜宇光學科技已成功開發了千萬像素以上的5倍光學變焦功能的三攝像頭模塊，且與主流客戶建立了良好及長遠的合作關系。此外，隨著智能手機對圖像性能的要求越來越高，大光圈技術的需求更加強烈。公司已完成千萬像素以上FNo.1.4 手機攝像模塊的研發。

歐菲科技也在今年半年報中表示，公司將抓住雙攝戰略機遇快速成長，自主開發全自動雙攝生產線，包括共基板式、共支架式制程工藝；開發多種雙攝算法標定設備，滿足不同客戶需求；重點開發雙OIS、潛望式Zoom 等新技術產品，搶占高端客戶市場份額，奠定行業第一的市場地位。與此同時，公司已與以色列、美國等先行算法公司建立戰略合作關系，開發可編碼結構光技術，將攝像從2D影像向3D影像技術升級。

雖然短期舜宇面臨一定的盈利壓力，但中長期而言，仍存在正面業績驅動因素。中金公司分析師黃樂平認為，雖然公司手機攝像模組業務競爭短期可能加劇，"但是我們認為三攝機型、手機鏡頭市場份額提升以及ADAS有望長期驅動公司增長"。