8月9日，中興通訊成A股市場“最大贏家”，盤中快速封在漲停板，而且成為“吸金”最多的個股。

當日，中信證券行業板塊除石油外全線飄紅，科技股再受熱捧，電器儀表、IT設備、軟件服務、通訊設備、半導體板塊漲幅均超過4%。資金面上，滬深兩市特大單凈流入145.46億元，36只個股特大單凈流入超億元，中興通訊特大單凈流入9.45億元，排名居首。

“禁售”陰霾已過？

8月9日盤后數據顯示，中興通訊的買方前五席全部為中信證券上海分公司、中國銀河證券紹興營業部等券商營業部，合計買入3.7億元，其中中信證券上海分公司買入1.33億元。

從BIS（美國商務部工業與安全局）7月13日（美國時間），終止4月15日的禁售令并將中興通訊從《禁止出口人員清單》中移除后，中興通訊再次成為國內市場資本眼中的價值洼地，當日盤中即被拉到漲停板，收盤股價報收于14.30元/股。

分析人士指出，中興通訊股價拉升的有利因素主要有三點，首先是BIS解除禁售令后，公司的主營業務快速恢復，其次是公司加速重啟5G布局，三是雖受到禁售令的影響，但公司一季度的主營業務收入仍取得較好業績，證明了設備商龍頭的實力。

“2018年4月16日，美國商務部宣布立即重啟對中興通訊的制裁禁令，中興通訊將被禁止以任何形式從美國進口商品。公司陷入長達3個月的禁售令風波，經營業務陷入休克，禁售令實施后，公司股價連續拉下8個跌停，估值可能已被低估，禁售令的解除成為公司近期的最大利好。”中信銀行分析人士張攀對記者表示。

國金證券研究員唐川則認為，禁售事件的影響逐漸清晰，公司業績短期承壓，但最壞時刻已經過去。禁售事件屬資產負債表日后調整事項，公司需進行追溯調整。

“中興通訊的業績預虧主要受美國商務部10億美元罰款，禁售令下，公司二季度經營活動無法正常開展，而一季度部分訂單無法按時交貨，對收入確認及預提損失（如延期交貨罰款）產生較大影響?！碧拼ǚ治?，總體看禁售事件對公司短期業績造成較大壓力，但不影響公司可持續經營。解禁后，公司訂單獲取及技術研發進展順利，業務加速復蘇中。

7月15日，禁售令解除后，中興通訊正式啟動業務重建計劃，開始全面恢復全球業務。

記者注意到，中興通訊近期利好集中釋放也給股價形成支撐。雖然公司預告稱，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤預虧70億元到90億元，同比下降405.29%-492.52%，但公司的業績虧損主要受禁售令10億美元罰款和4億美元的監察款影響，公司的常規業務已在恢復。

從公司的經營層面看，中興通訊的主營業務收入正逐漸恢復。一季度，公司營業總收入275.26億元，同比增長了6.92%。

但值得注意的是，BIS禁售令并沒有從根本上解決，中興通訊仍面臨信用問題，根據7月13日美國商務部的公告，解除禁令后，美國商務部仍將密切關注中興通訊的行動，中興通訊需保留由BIS挑選并負責的特別合規協調員團隊，任期10年。

任期內，中興通訊都將處于美國商務部關注下，一旦被認定有違反《美國出口管制條例》和未履行協議義務的行為，美國商務部可以再次激活禁售令，這將再次影響公司的主營業務開展和新訂單的簽訂。

5G能否支撐估值回歸？

從市場消息層面看，禁售令解除后的中興通訊獲得了國家層面的鼎力支持，自解禁以來，公司已連續拿下國內三大運營商多項訂單，披露項目的金額逾5億元。

海外業務層面上，中興通訊先后獲得意大利、奧地利等國家主流運營商支持，并在泰國、埃及及沙特等國完成了首單項目簽訂。

但是相比此前的公司訂單規模，能夠支撐中興通訊業績快速恢復的動能顯然不夠。

唐川認為，公司長期向好的投資邏輯還需要幾大節點性事件確認，能否繼續獲取海外客戶尤其是海外大T客戶的新增訂單；在中國運營商近期采購中能否獲取更大市場份額；經過管理層重組后，公司治理持續改善能否最終體現為公司財務報表上凈利潤率的提升。

中興通訊管理層調整后，新任總裁徐子陽7月6日發布內部信稱，“新任管理層將痛定思痛，深刻吸取教訓，始終把合規作為企業發展的戰略基石，強化合規文化，進一步加強內控建設，繼續完善公司合規體系，將合規嵌入日常工作的每個環節?！?/p>

近期，支撐中興通訊估值回升的另一重要事件，就是中興通訊在5G領域的積極布局，擬借助5G規模商用紅利，重振業績。

公司在國內三大運營商的5G外場測試已全部啟動，國外5G外場測試的工作也在全面恢復中。重啟5G國測三階段測試后，中興通訊已順利完成3GPP R15 NSA模式3.5GHz室內基站和5G核心網測試。

但東北證券行業分析師向記者指出，中國5G全面商用還需要技術的進一步沉淀和較長時間周期，2020年三大運營商能否實現5G商用有待驗證，按照現在的安排，2018年規模試驗，2019年試行商用，2020年才開始正式商用，5G仍在概念階段，顯然無法給中興通訊業績支持，中興通訊的估值回升仍需要現有業務的恢復運營。

從4月15日禁售令事件以來，中興通訊復牌后總市值已蒸發逾700億元，這部分估值恢復不得不面臨公司新管理層磨合成效低于預期、5G建設低于預期、運營商資本開支大幅下滑、公司海外業務拓展不達預期等多重因素的考驗。

值得注意的是，目前的券商機構多數仍對中興通訊的估值恢復持保留態度，給予的估值評級多數處于中性或不評級，目標價在12.5元上下，甚至低于公司股票現價。