7月25日，在創(chuàng)下了95.08元/股的盤中最高價(jià)之后，動(dòng)力電池公司寧德時(shí)代午后放量，距離收盤前半個(gè)小時(shí)大跌9%，最終以跌停板收盤，報(bào)收82.59元/股，顯示市場(chǎng)擔(dān)憂該公司估值過高。而40億元的成交量顯示有巨量資金正在博弈。

作為動(dòng)力電池的龍頭企業(yè)，寧德時(shí)代自6月11日登陸A股就成為市場(chǎng)的大熱門。

上市后股價(jià)一路攀升，先是市值超過創(chuàng)業(yè)板龍頭股溫氏股份，成為創(chuàng)業(yè)板第一股，接著又搶走了鋰電龍頭比亞迪的冠軍“寶座”，成為鋰電市值第一大股。

7月24日，寧德時(shí)代市值一度超過2000億元，與不足1200億元市值的比亞迪差距明顯拉大。

7月25日上午，寧德時(shí)代股價(jià)繼續(xù)攀升，一度上漲3.5%至每股95元。但隨后一直橫盤，至午后突然快速大跌，以跌停板收盤，吃了上市以來首個(gè)跌停板。寧德時(shí)代的市值回落至1794億元。股價(jià)較25.14元/股的發(fā)行價(jià)已上漲三倍有余，動(dòng)態(tài)市盈率41.7倍。

從消息面上，寧德時(shí)代近來與大企業(yè)的合作不斷，顯示宣布與華晨寶馬深化合作，隨后又宣布與廣汽集團(tuán)設(shè)立合資公司。更早以前，寧德時(shí)代發(fā)布了上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)盈8.84億元至9.38億元，同比下降48.19%至51.20%。雖然乍一看業(yè)績(jī)下降，但如果扣除轉(zhuǎn)讓普萊德的處置收益及其他非經(jīng)常性損益項(xiàng)目對(duì)業(yè)績(jī)的影響，預(yù)計(jì)上半年扣非后凈利為6.71億元-7.13億元，同比增長(zhǎng)31.43%-39.56%。

扣除轉(zhuǎn)讓普萊德的處置收益及其他非經(jīng)常性損益項(xiàng)目對(duì)業(yè)績(jī)的影響后，業(yè)績(jī)同比增加的主要原因是：隨著新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展，國內(nèi)動(dòng)力電池市場(chǎng)需求較去年同期相比有所增長(zhǎng)；公司加強(qiáng)市場(chǎng)開拓，前期投入拉線產(chǎn)能釋放，產(chǎn)銷量相應(yīng)提升；公司費(fèi)用管控合理優(yōu)化，費(fèi)用占收入的比例降低。

今年以來，國家新能源補(bǔ)貼退坡，加上外資汽車投資放開等一系列政策的出臺(tái)，令新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入震蕩時(shí)代，補(bǔ)貼效應(yīng)的影響最直接的是動(dòng)力電池領(lǐng)域，先后有沃特瑪、銀隆等昔日的龍頭企業(yè)遭遇債務(wù)逾期、停工等事件，動(dòng)力電池企業(yè)普遍表示行業(yè)政策對(duì)公司影響大。

但作為行業(yè)的龍頭，寧德時(shí)代與寶馬、上汽等整車企業(yè)的合作深化，又不斷拓展新的伙伴，大額訂單頻現(xiàn)，因此表現(xiàn)了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力。

僅在2018年7月，寧德時(shí)代便與多家整車企業(yè)簽訂了合約。7月4日，寧德時(shí)代與東風(fēng)汽車合資成立的動(dòng)力電池公司——東風(fēng)時(shí)代(武漢)電池系統(tǒng)有限公司在東風(fēng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)園成立并建成投產(chǎn)；7月17日,華晨寶馬與寧德時(shí)代簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,合作內(nèi)容主要包括簽訂新訂單以及股權(quán)綁定等;7月19日,廣汽集團(tuán)與寧德時(shí)代簽署《合資經(jīng)營合同》,計(jì)劃在廣州共同出資成立兩家動(dòng)力電池公司,注冊(cè)資本總計(jì)11億元。

據(jù)了解，2018年上半年，寧德時(shí)代動(dòng)力鋰電龍頭地位依然穩(wěn)固。根據(jù)動(dòng)力電池應(yīng)用分會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月，寧德時(shí)代累計(jì)裝機(jī)量超過6.54GWh，累計(jì)市占份額達(dá)到42.33%。

從研報(bào)的密集程度可看出，寧德時(shí)代近來依然是機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。

近日招商證券、中信證券等十余家券商均在研報(bào)中表示看好寧德時(shí)代與廣汽集團(tuán)、華晨寶馬的深度合作。國聯(lián)證券有報(bào)告指出，據(jù)統(tǒng)計(jì)寧德時(shí)代已經(jīng)深度綁定了上汽集團(tuán)等至少5家整車企業(yè)，其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展值得期待。財(cái)通證券、東北證券則針對(duì)寧德時(shí)代的研發(fā)投入、市場(chǎng)占有情況予以樂觀的預(yù)測(cè)，分別給出了92.1元、95元的目標(biāo)價(jià)。

不過從市盈率來看，比亞迪、國軒高科兩家動(dòng)力電池排名靠前的企業(yè)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為33倍和20倍，而寧德時(shí)代的動(dòng)態(tài)市盈率超過了40倍，比同類型企業(yè)要高。

單純從市盈率來衡量，毫無疑問，寧德時(shí)代目前估值過高，股價(jià)面臨調(diào)整。

對(duì)此，全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》分析稱：“寧德時(shí)代前面的估值過高了，現(xiàn)在回調(diào)屬于正常現(xiàn)象。”

一位不愿透露姓名的證券行業(yè)分析師也表示：“寧德時(shí)代上市之后，前期上漲幅度已經(jīng)很大，有透支未來利潤(rùn)增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)出現(xiàn)一定的調(diào)整也在合理范圍內(nèi)。”

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，隨著國內(nèi)新能源汽車補(bǔ)貼退坡直至2020年之后全部退出，以及比亞迪開放動(dòng)力電池對(duì)外供應(yīng)，再加上日韓動(dòng)力電池公司重返中國市場(chǎng)，寧德時(shí)代未來面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力會(huì)越來越大。

從盈利能力來看，過去三年，寧德時(shí)代的毛利率雖然處于行業(yè)較高水平，但一直處于下降趨勢(shì)。2016年，寧德時(shí)代綜合毛利率為43.70%，2017年降至36.29%，今年第一季度進(jìn)一步下降至32.77%。

且從發(fā)行價(jià)至今，寧德時(shí)代的股價(jià)也是上漲了3倍多，因此市場(chǎng)情緒上猶豫情緒，有資金干脆落袋為安，拋售獲利。

7月25日，寧德時(shí)代總成交金額40億元，其中大部分集中在開盤后的半小時(shí)及收盤前半小時(shí)，換手率為21.05%。龍虎榜顯示，賣一席位為中信證券上海分公司，共賣出了2.17億元，一家機(jī)構(gòu)專用席位賣出5448.64萬元，前五席位賣出4.22億元。

與此同時(shí)，也有游資在大量買入寧德時(shí)代。排名前五的席位總買入金額為2.36億元，其中買一席位為華泰證券南京東苑路營業(yè)部，交易金額為4938.69萬元。