2017年因?yàn)榛旄馁嵶懔斯擅竦难酃猓?018年因?yàn)楦鞣N寶卡、王卡收割了大量4G用戶。去年的財(cái)報(bào)顯示，中國(guó)聯(lián)通未來更有風(fēng)生水起之勢(shì)。只是在持續(xù)提速降費(fèi)等監(jiān)管政策壓力下，中國(guó)聯(lián)通的良性營(yíng)收體系似乎尚未建成，特別是流量收入對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)不足。

一

4G用戶DOU已經(jīng)高企，流量占收比卻尚未過半

2017年財(cái)報(bào)顯示，中國(guó)聯(lián)通4G用戶DOU為4.4GB，不但全行業(yè)最高，而且超出中國(guó)電信將近1GB，更是中國(guó)移動(dòng)4G用戶DOU的2倍，相關(guān)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)詳見下表。中國(guó)聯(lián)通擁有最小的4G用戶規(guī)模且份額不足五分之一，但是卻貢獻(xiàn)了超過30%的行業(yè)流量份額。相對(duì)比友商，中國(guó)聯(lián)通是真正的“小馬拉大車”。而且隨著各種王卡、寶卡的大規(guī)模強(qiáng)勢(shì)推廣，中國(guó)聯(lián)通的流量收割機(jī)不斷被充實(shí)，未來其流量份額增幅高位增長(zhǎng)的可能性非常大。

去年財(cái)報(bào)中的數(shù)據(jù)還顯示，中國(guó)聯(lián)通的通服收入為2490億元，其中流量收入為921億元，占比約為37%，流量占收比未達(dá)到50%，說明其尚未實(shí)現(xiàn)流量經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型。雖然與中國(guó)移動(dòng)超過50%的流量占收比無法比擬，但是相較于中國(guó)電信流量占收比的27.46%，中國(guó)聯(lián)通看似較為成功。只是這樣的相對(duì)成功是中國(guó)聯(lián)通用30%的流量份額換來的。概況起來就是雖然有了超高的流量，卻沒有帶來相應(yīng)的收入。相關(guān)數(shù)據(jù)詳見下表。

二

網(wǎng)絡(luò)資源不足，用戶規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)受限

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根據(jù)公開的數(shù)據(jù)，我們整理得到下表。這樣的數(shù)據(jù)或許預(yù)示一個(gè)明顯的問題，就是中國(guó)聯(lián)通未來4G用戶DOU增長(zhǎng)空間受限。因?yàn)槠渚W(wǎng)絡(luò)資源的有限性，束縛了未來用戶規(guī)模和流量需求的無限增長(zhǎng)。相對(duì)來說，畢竟中國(guó)聯(lián)通的4G基站規(guī)模和份額都是最低的，其流量份額已經(jīng)超過其4G基站份額十個(gè)百分點(diǎn)，而且也是第一家流量份額超過其基站份額的運(yùn)營(yíng)商。

電信行業(yè)里有句話叫“市場(chǎng)發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)行”?，F(xiàn)在中國(guó)聯(lián)通的市場(chǎng)發(fā)展已經(jīng)超越了其網(wǎng)絡(luò)建設(shè)速度。而且在5G時(shí)代到來前，運(yùn)營(yíng)商的大規(guī)模網(wǎng)絡(luò)建設(shè)也已經(jīng)不太現(xiàn)實(shí)。所以，后4G時(shí)代，網(wǎng)絡(luò)承載無法成倍擴(kuò)張，中國(guó)聯(lián)通想進(jìn)一步發(fā)力只能是“心有余而力不足”。

另外，隨著各種王卡、寶卡的瘋狂拓展，中國(guó)聯(lián)通的網(wǎng)絡(luò)感知必然下降，而且將給已經(jīng)捉襟見肘的網(wǎng)絡(luò)造成更大壓力。從這個(gè)角度看，各種王卡、寶卡的發(fā)展或許也有限度。這樣以來，我們可以得到這樣的結(jié)論，5G到來之前，中國(guó)聯(lián)通快速擴(kuò)大4G用戶基本盤的可能性非常小。

三

流量營(yíng)收雖快速增長(zhǎng)，但仍未超出其應(yīng)得份額?

工信部的數(shù)據(jù)顯示2018年前兩個(gè)月，我國(guó)電信業(yè)務(wù)總量同比增長(zhǎng)117%，電信業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)4.9%，其中移動(dòng)通信業(yè)務(wù)收入1533億元同比增長(zhǎng)只有2.8%。另外，同期移動(dòng)電話用戶累計(jì)凈增2406萬戶，移動(dòng)寬帶用戶（即3G和4G用戶）更是累計(jì)凈增3481萬戶。

這樣的數(shù)據(jù)對(duì)比說明，監(jiān)管層的提速降費(fèi)確實(shí)得了有效落地，用戶的幸福感確實(shí)得到了提升。只是從電信行業(yè)的角度看，雖然用戶規(guī)模擴(kuò)展，而且業(yè)務(wù)量翻倍，但是營(yíng)收增長(zhǎng)，特別是移動(dòng)業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)卻微乎其微。

中國(guó)聯(lián)通公布的數(shù)據(jù)顯示，2018 年前兩個(gè)月其移動(dòng)出賬用戶凈增 567.7 萬戶，總數(shù)達(dá)到 2.9 億戶，其中移動(dòng)寬帶用戶凈增1225.5萬戶，實(shí)現(xiàn)移動(dòng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約 265.2 億元人民幣，同比增長(zhǎng)約 11.6%。在流量單價(jià)持續(xù)壓降下，靠用戶規(guī)模和DOU增長(zhǎng)帶動(dòng)，中國(guó)聯(lián)通移動(dòng)業(yè)務(wù)營(yíng)收增幅超過兩位數(shù)。

但是從行業(yè)角度看，中國(guó)聯(lián)通的流量收入份額與其4G用戶份額相當(dāng)，而且低于其總體移動(dòng)用戶份額，更是遠(yuǎn)低于其新增用戶份額。相關(guān)詳細(xì)對(duì)比數(shù)據(jù)見下表。從這個(gè)角度可以邏輯推知，中國(guó)聯(lián)通的流量業(yè)務(wù)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均增幅。實(shí)際上，這也再次證明了其“小馬拉大車”的事實(shí)?？窟@種超前透支用戶流量來彌補(bǔ)或者填充其營(yíng)收短缺，中國(guó)聯(lián)通的“小馬”未來還可以繼續(xù)把“大車”拉多久，我們不好估算，但是絕對(duì)不可能持久。

無論從2017年還是從今年前兩個(gè)月的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)分析來看，混改后中國(guó)聯(lián)通通過與BATJ等互聯(lián)網(wǎng)大佬合作雖然找到了“內(nèi)容”的來源，但是卻已經(jīng)在嚴(yán)重透支其用戶的流量需求，而且短期內(nèi)更是難以更改這種“寅吃卯糧”過日子的經(jīng)營(yíng)模式。在用戶X流量X單價(jià)=營(yíng)收的模式下，中國(guó)聯(lián)通未來靠用戶和流量規(guī)模增長(zhǎng)來提升的流量營(yíng)收的日子會(huì)越來越難過。