8月7日，全球半導體解決方案供應商瑞薩電子宣布將通過要約收購蜂窩物聯網技術領導者Sequans。雙方已簽訂諒解備忘錄（MoU），瑞薩電子將以每股ADS 3.03美元的價格收購Sequans所有流通股。Sequans的估值為2.49億美元，此次收購預計將于2024年第一季度完成。

自20年以來，國內廠商在全球蜂窩物聯網模組市場一路披荊斬棘，逐漸占據強勢主導地位。不甘落后的國外廠商通過多種方式來抗衡國內廠商的崛起，并購整合就是有效路徑之一。如此前在22年度居于第六位的Telit在和Thales組建聯合體Telit Cinterio后，在今年第一季度打破了中國軍團的前五圍壟，躍至全球第二。并購措施帶來的切實效益、仍在穩定增長的物聯網市場，這些都促使著國外廠商開始了新的整合探索。

那么，國外模組廠商的并購都是基于何種考量？并購路徑又能帶來多少效益？又能否予以國內廠商以借鑒意義呢？筆者將基于此展開分析。

01 瑞薩的物聯網野心

在今年7月2023上海國際嵌入式展期間的一場媒體見面會上，占據全球MCU市場龍頭位置的瑞薩電子提出了“Go deeper”與“Go Broader”戰略，以適應新一輪全球化挑戰。

在“Go deeper”方面，瑞薩電子持續通過一系列的并購來不斷拓展和強化產品線，涉及到傳感器、Wi-Fi、BLE、NFC等多個方面。在“Go Broader”方面，瑞薩電子中國總裁賴長青表示非常看好物聯網賽道的發展，這也為瑞薩此次收購Sequans的舉措做出了鋪墊。

Sequans成立于2003年，為物聯網設備提供廣泛的5G/4G蜂窩物聯網產品，包括5G NR、Cat 4、Cat 1和LTE-M/NB-IoT，無需網關即可提供可靠的物聯網無線連接。

據悉，瑞薩與Sequans已保持多年的合作關系，將瑞薩的嵌入式處理器和模擬前端產品與Sequans的無線芯片組相結合，用于大規模物聯網和寬帶物聯網應用。此前，瑞薩與Sequans還曾合作基于Sequans的Taurus 5G平臺開發5G模塊。

瑞薩電子表示，將把Sequans廣泛的蜂窩連接產品和IP整合到其核心產品中，包括微控制器、微處理器等。此次收購將使瑞薩能夠立即擴大其在廣域網(WAN)市場的覆蓋范圍，包括廣泛的數據速率，并將增強瑞薩電子已經豐富的個人區域網絡(PAN)和局域網(LAN)連接產品組合。

收購Sequans是瑞薩電子通過戰略收購擴大其連接產品供應的最新努力，也是其進一步開拓物聯網市場的一次戰略進軍。這場合作，也為模組廠商開拓了一條新的思路。既然萬物走向互聯已是必然趨勢，那么打破產業藩籬發揮互利的整合優勢或許會是下一個競爭突破口。

02

模組大廠的并購交易

都有哪些考量？

精兵路線：Telit Cinterion出售車聯網模組業務

今年七月，Telit Cinterion與物聯網解決方案和IT服務商Kontron AG簽訂協議，Telit Cinsterion將向Kontron出售其從4G LTE到5G的完整蜂窩汽車物聯網產品業務。

實際上，Telit Cinterion將車聯網業務出售給Kontron，也是Telit對于所收購的Thales物聯網模組業務的再一次掃尾整合工作。

2022年，Telit Cinterion車聯網模組業務收入略高于1億歐元，而Kontron收購Telit Cinterion車聯網模組業務交易價格2450萬歐元。對于Kontron來說，本次交易將獲得完整蜂窩汽車無線通信模塊組合，充實其物聯網業務版圖。而對Telit Cinterion而言，則是精簡了業務條線，有助于其專注于自身在工商業物聯網上的發展。

造血路線：廣和通收購銳凌無線

2022年11月，廣和通收購銳凌無線為全資子公司，并由銳凌無線來獨立運營此前通過銳凌無線所完成收購的Sierra Wireless車載無線通信模組業務，拓展境內外車載通信市場。

此前，Sierra Wireless在嵌入式車載無線通信模組領域已有十余年的經驗沉淀，其車載無線通信模組安裝量位居全球前列。銳凌無線也與多家全球知名的一級供應商、整車廠建立了穩定的合作關系，而廣和通的車載模組業務尚處于發展初期，客戶僅局限在國內的一級供應商和整車廠間。通過并購交易，廣和通得以迅速擴張車載通信板塊的客戶群體，迅速補充了國際市場份額。2022年業績增長停滯的廣和通在今年實現了業績增速的逐季提升。

據半年報顯示，今年上半年，廣和通無線通信模塊產量、銷量分別同比增長25.7%、23.74%。實現營業收入37.24億元，同比增長56.92%，毛利率也由上年同期的20.42%回升至22.35%。其中，銳凌無線實現營業收入和凈利潤分別為11.23億元、1.11億元，占廣和通同期營業收入和凈利潤比例分別為29.06%、36.56%。可以說，銳凌無線的并入，對廣和通的業績起到了不錯的造血增厚作用。

創合路線：先科電子(Semtech)收購Sierra

今年1月，Semtech完成了對Sierra Wireless的收購。這次收購意在將Semtech的LoRa平臺與Sierra的蜂窩模塊、網關和管理耦合，擴大核心重疊頻段，打造一種差異化物聯網產品組合，提供易于使用、可互操作的解決方案，從而實現全球物聯網的創新和增長。此外，Sierra Wireless的云服務產品和Semtech的LoRa云服務將帶來新的云服務組合產品，包括增強的安全性、供應、設備管理和地理定位功能，為優化的物聯網應用提供動力。預計這種新的云服務能力將立即增加超過1億美元的高利潤物聯網云服務經常性收入。

據預計，通過并購實現強強聯合，預計將使Semtech的年銷售收入翻一番。到 2027 年，Semtech的可服務 IoT 市場 (SAM) 將擴大約10倍，達到100億美元 預計在產生協同效應之前，Semtech的非GAAP每股收益將立即增加，并在交易結束后的12-18個月內產生4000萬美元的經營協同效益。

03

海外大廠的并購路徑

國內廠商能否效仿？

當前的蜂窩物聯網模組賽道，一面是物聯網連接的穩定增長呈現出積極的市場機遇。

一面是不斷加劇的內卷生態下，國內外的模組廠商采取不同策略短兵相接。國外廠商轉變了以往重研發的路線，在縮減研發投入的同時以并購交易、技術整合和服務提升為攻勢要點。國內廠商則因所處境地不同而面臨著不同選擇。

對已經占領了一定市場份額的頭部廠商而言，走高研發的可持續發展路線是立于不敗之地的必然抉擇。這條道路一定是長效的，但也需要長期踐行，這在競爭日益升級的當下難免顯得有些疲軟，相比國外廠商更低的利潤空間也會為國內廠商持續的高研發投入帶來掣肘。此外，在內卷升級的當前，國內大廠都采取了拓展新業務增加多維營收的方式應對。由于業務繁多，對于部分尚處發展期的業務，大廠難以逐一提供充足的資源來扶持。不妨打開思路，如廣和通這般，借助并購交易以強補弱，在短期內實現發展性業務的持續拓展和盈利造血，也不失為一條可行路徑。

對于中小模組廠商而言，在產業進入發展成熟期，市場格局基本確定的當下，專注細分領域，開拓新興市場空間來獲得獨特的競爭優勢，才是不被市場拋棄的關鍵。無論是做大做強擁有一席之地，還是日后走上被收購的道路，無論哪一種都需要模組廠商通過不斷的專業技術經驗積累來實現。

審核編輯：劉清