摘要

【專題】石英晶振：TWS、5G、loT需求驅動行業量價齊升1.石英晶振：最廣泛應用的時間和頻率元件石英晶振是石

【專題】石英晶振：TWS、5G、loT需求驅動行業量價齊升

1.石英晶振：最廣泛應用的時間和頻率元件

石英晶振是石英晶體元器件領域核心產品，核心功能是高精度頻率源，被廣泛地應用于消費類電子產品、通信設備、移動終端、網絡設備和汽車等領域，是電子工業的基礎元器件。從行業規模看，根據CS&A數據，全球石英元件（諧振器、振蕩器等）市場規模約30億美元左右，整體市場規模保持相對穩定。

2.需求端：TWS/5G/IOT等下游高景氣，小型化、高頻、溫度補償等高端產品需求旺盛

石英晶振下游應用領域為電子類產品，需求增長主要靠電子類產品整體的增長。從結構性角度，下游應用領域中5G基站、5G終端、TWS耳機、IoT（Wifi、藍牙、NB-Iot等）、車載（車內通信、ETC、TPMS等）等新興應用高景氣度，出貨量同比增速較高。新興需求驅動產品升級，高頻類、小型化、溫度補償類（TCXO、熱敏型等）等高端晶振產品需求旺盛。

3.日本主導產能供給，整體供需好轉，行業盈利能力處于上升通道

類似于MLCC行業，石英晶振供給端日本公司（愛普生、日本電波、京瓷等）行業份額50-60%，在整體產能特別是中高端產品領域具備產能主導能力，在18-19年行業需求低迷周期中，行業中小產能逐步退出，我們判斷行業競爭結構得到進一步優化。

行業代表性公司臺灣晶振龍頭晶技2019Q2以來連續兩個季度營收恢復同比正增長，同期單季毛利率連續兩個季度環比&同比提升，我們判斷在高端（高頻/小型化/溫度補償類）產品結構性高景氣背景下，日本主要產能將采取穩健的轉產策略（傳統產能轉產到高端）以滿足高端產品旺盛需求，行業整體供需和盈利能力均會得到好轉。

4.核心基礎元件亟待突破，高端產品加速進口替代，建議關注泰晶科技

晶振是核心基礎元件，高端領域大陸公司份額較低，我們判斷，大陸供應鏈上下游將一體化推動高端產品進口替代，建議關注大陸目前處于行業領先地位的泰晶科技和惠倫晶體，泰晶科技是國內晶振行業領先企業，產品已通過高通、海思、聯發科、恒炫、晶晨半導體等國內外大客戶認證或出貨，公司在產能規模、技術工藝、客戶資源、自產能力、產能擴張潛力方面優勢突出，有望受益顯著。

風險提示：可穿戴設備不及預期；5G發展不及預期等

1. 石英晶振：最廣泛應用的時間和頻率元件

石英晶振，是石英晶體諧振器的簡稱，是石英晶體元器件的核心產品，是利用電信號頻率等于石英晶片固有機械諧振頻率時晶片因壓電效應產生諧振現象的原理制成的諧振器件。晶振是用一種能把電能和機械能相互轉化的晶體在共振的狀態下工作，以提供穩定、精確的單頻振蕩器，是核心的時間元件和頻率元件。

石英晶體元器件的主要功能性材料是二氧化硅（SiO2）結晶體，其形態規則、晶瑩、透明，因此也被稱為“水晶”。水晶具有穩定的物理化學特性，它不僅是較好的光學材料，而且是較好的壓電材料。水晶材料在外部壓力的作用下產生形變，同時產生電極化，極化強度與壓力成正比，這種特性被稱為“正壓電效應”。反之，當將電場作用于水晶材料時會產生形變，形變大小隨電場強度成正比，此特性被稱之為“逆壓電效應”，此效應的存在使得水晶材料在電場作用下產生應力而形變，從而產生機械振動，獲得特定的頻率。

根據頻率特性，常見的石英晶體諧振器分為如下兩類：

低頻晶體諧振器的主要頻率范圍為KHz級，因其水晶材料采用音叉形狀切割工藝，也被稱為音叉晶體諧振器。按晶振的功能和實現技術分類：可以將晶振分為溫度補償晶體振蕩器（TCXO）、壓控晶體振蕩器（VCXO）、普通晶體振蕩器（SPXO）、恒溫晶體振蕩器（OCXO）。

石英晶體諧振器下游應用領域為電子類產品，其市場的增長很大程度上依附于電子類產品的增長。近年來智能手表的興起，以及TWS無線耳機的普及，基于對未來新興電子產品的樂觀預期，對石英晶振的需求會大幅增加。

上世紀六、七十年代以來，隨著世界電子科技水平的迅猛發展，世界石英晶體諧振器市場迎來了持續快速的增長。作為標準頻率源或脈沖信號源，石英晶體諧振器提供了高精度的頻率基準，逐步由高端軍用電子設備應用拓展到民用電子產品的廣闊領域中，被廣泛的應用于消費類電子產品、小型電子類產品、資訊設備、移動終端、網絡設備和汽車等領域，成為電子工業的基礎元器件。基于其優良的特性和低成本的優勢，石英晶體諧振器在未來較長的時期內是其他元器件所難以替代的。在日本，石英晶體諧振器被稱為“工業之鹽”。

隨著我國電子信息產業的高速發展，信息產業整體技術的穩步提升，相關產業集群效應優勢明顯，電子信息產業制造中心地位進一步增強。石英晶體諧振器行業作為電子信息產業的基礎一直以來就是我國重點扶植和發展的基礎產業之一。自上世紀九十年代初期以個人電腦（PC）為代表的資訊設備逐步普及并形成規模量產以來，我國石英晶體諧振器行業成長迅速，各類產品市場規模逐年遞增。

從行業規模看，根據CS&A數據，全球石英元件（諧振器、振蕩器等）市場規模約30億美元左右，整體市場規模相對穩定。

2. TWS、IoT、5G、車載下游高景氣，小型化、高頻等產品需求旺盛

晶體諧振器作為頻率控制和頻率選擇的基本元件，位于電子信息產業鏈的前端，是電子信息制造業的重要組成部分，應用領域十分廣泛。大致可分為以下幾大領域：

（1）移動終端，最主要的是指智能手機，除此之外還包括智能手表、PDA、手持游戲機、手持POS機等。

（2）消費類電子產品，通常包括手提電腦、平板電腦、照相機、耳機、音響等。

（3）通信網絡，在通信網絡通常分有線通信和無線通信。有線通信涵蓋的技術領域包括：光傳輸網絡、數據處理、連接功能等。

（4）醫療電子，石英晶體具有很高的頻率穩定性，同時對溫度和力也很敏感。晶振廣泛應用于心臟起搏器、CT機、核磁共振儀、血壓計等醫用電子儀器儀表中。

（5）汽車電子，在汽車電子方面，石英晶體元器件主要用于汽車導向、功能控制、電子地圖、電子定位儀和汽車音響系統。

（6） 家用電器，石英晶體元件在彩色電視接收機上的主要用途是用于副載頻恢復振蕩器、計時、制式轉換和遙控。在音像制品方面主要用于錄像機、攝像機、VCD、DVD、CD、數字像機和數字收音機等。

石英晶體諧振器廣泛應用于工業、民用和軍事等電子產品領域，部分應用終端對石英晶體諧振器需求量如下表所列：

石英晶振是5G技術中最核心的電子零部件，作用是提供基準時鐘信號，以及接收傳輸信號。由于5G對使用網絡設備要求非常高，網絡設備所要處理的數據工作量大，而設備電路中需要通過晶振與其他元件的配合使用下達命令從而獲得脈沖信號源得以工作，這就意味著5G對晶振穩定性、可靠性有很高的要求。為了滿足5G的要求，智能產品要配置高端快速的5G產品就必須搭配高精度的小型貼片晶振，由于下游的需求，晶振就朝著高頻化、小型化的方向發展。

眾多下游中，我們判斷IOT/5G/可穿戴/汽車等應用景氣度高，驅動產品往高頻、小型化、溫度補償類方向持續升級，從各領域下游應用領域行業代表性公司財務數據可以得到較高驗證（樂鑫科技/wifi，移遠通信/lte&nb-iot等）。

樂鑫科技主要產品Wi-Fi MCU及模組，主要用于智能家居、智能支付終端、智能可穿戴設備、傳感設備及工業控制等物聯網領域。樂鑫科技營收從2016-2019年三季度營收分別為1.23億、2.72億、4.75億，以及5.27億，同比增速為121.25%、74.60%、59.92%。近年來，隨著物聯網市場發展迅速，行業需求上升，智能硬件行業迎來發展機遇。

隨著通信技術的發展，移動通信在未來將進入一個嶄新的階段。2019年5G剛起步，5G設備的銷量僅占總銷量的不到1%；2020年5G行業將加速發展，預計5G設備份額將會接近10%。5G行業正處于加速發展階段，未來3-5年，行業滲透率會快速提升，預計到2025年，5G手機的銷量將會超過10億。

伴隨著5G與物聯網時代的到來，智能可穿戴設備正處于高速發展階段。預計可穿戴設備市場在未來繼續保持兩位數增長，一直持續到2022年。根據Gartner的數據，預計到2021年，全球將賣出5.05億臺可穿戴設備（包含藍牙耳機），其中智能手表銷售量將接近8100萬支，占整體可穿戴設備銷售量的16%。

通訊技術的發展，使得頻帶資源越來越緊張。而隨著通訊技術向高頻、高穩定性方向發展，高頻通訊領域廣泛應用的石英器件，由于采用高次泛音晶體或低頻晶體多倍頻次數的石英晶體振蕩器的壓控能力差或相噪差，其應用受到很大的限制;而采用高頻晶體、低倍頻次數的晶振，由于其相噪和壓控特性好，其需求量越來越大。

國家2018年1月7日發布的《智能汽車創新發展戰略》要求到2020年，智能汽車新車占比達到 50%，智能道路交通系統建設取得積極進展，大城市、高速公路的車用無線通信網絡覆蓋率達到 90%，北斗高精度時空服務實現全覆蓋。到2025年，新車基本實現智能化，高級別智能汽車實現規模化應用。

隨著5G商用的加速推進，車聯網將迎來黃金發展期，將帶來汽車電子更大的市場空間。越來越多的電子器件（例如，傳感器、通信（GPS、4G/5G）、攝像頭、檢測系統等）被應用到汽車上以提高安全性、舒適性、娛樂性和穩定性。汽車聯網、智能識別系統及無人駕駛的快速發展將大幅促進上游元件市場的快速增長。

據中國汽車工業協會提供，2018年，我國汽車工業總體運行平穩，受多方因素影響產銷量同比下降，行業主要經濟效益指標保持增長，但增幅回落。新能源汽車快速發展，產銷量保持高速增長態勢。其中，新能源汽車累計產銷127.05萬輛和 125.62 萬輛，同比增長 59.92%和 61.74%。

臺灣上市企業TST 嘉 碩 期許勤勉耕耘,

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臺灣嘉碩科技之經營團隊涵蓋摩托羅拉通訊零件部門及國內知名相關科技產業，具備豐富通訊零件設計與實務經驗，創業伙伴有感于國內頻率元件之需求過度仰賴進口而缺乏自主性，造成通訊產業主要零組件掌握在國外廠商之窘境，長期競爭力因而受限，因而創立以提供中、高頻表面聲波頻率元件之臺灣嘉碩科技，并于 2001 年 6 月增加銷售體波石英元件相關產品，于 2009 年投資 TFE (Wu-Xi)， 增加 OCXO 產品線，落實通訊產品之完整解決方案， 期望成為客戶最佳頻率元件之伙伴。

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臺灣嘉碩科技之經營團隊涵蓋摩托羅拉通訊零件部門及國內知名相關科技產業，具備豐富通訊零件設計與實務經驗，創業伙伴有感于國內頻率組件之需求過度仰賴進口而缺乏自主性，造成通訊產業主要零組件掌握在國外廠商之窘境，長期競爭力因而受限，因而創立以提供中、高頻表面聲波頻率組件之臺灣嘉碩科技，并于2001年6月成立體波石英組件事業部，落實頻率組件之完整解決方案。鈦碩科技股份有限公司(TAI-SAW TECHNOLOGY INC.)