MR 發布在即，產業鏈再掀高潮。蘋果 WWDC 2023 已經官宣在 6 月 6 日至 6 月 10日舉行，多家媒體報道蘋果大概率會借特別活動會發布 xrOS 系統以及初代 Reality Pro MR 頭戴設備。我們認為蘋果對于相關芯片、光學、顯示等創新技術和頂尖配置的應用在行業具有標桿效應，同時在技術應用實現從“0”到“1”的突破后，蘋果極強的供應鏈管理能力將助力成本及價格下探，助力終端出貨量級更上一個臺階。

光學、顯示、交互等多環節頂尖配置，為行業硬件趨勢樹立標桿。光學方面，Pancake 方案自 22 年以來已當仁不讓成為主流，據報道蘋果第一代 MR 將配備 2 個3P Pancake 模組，而此前 Pico4 和 Quest Pro 分別采用了 1P Pancake 和 2P Pancake 方案，未來 pancake 方案成本優化&技術升級并舉的路徑持續創新，Pancake+可變焦+眼球追蹤也有望成為未來 VR 頭顯的主流裝機趨勢。顯示端，據報道蘋果 MR 將搭配兩塊 SONY 4K Micro OLED 屏幕， DSCC 預測 22-27 年全球AR/VR 屏幕市場平均復合增長率為 51%，其中至 27 年 Micro OLED 出貨量將占所有AR/VR 顯示器出貨量的 48%。交互端，據悉蘋果有望實現裸手交互，手勢追蹤，擺脫現有手柄相互方式的束縛，有力推動 VR/AR 產品的又一大變革，交互方式的邁進也將進一步助力應用場景的破圈。

AI 賦能，為虛擬現實裝上“大腦”，奠定行業長期向好趨勢。我們認為 AI 將在內容生產、交互、虛擬形象智能化等方面進一步提升產品便捷性、交互性和智能化程度。隨著各大廠商相繼推出大模型，AI 性能大幅提升，AI 技術與 XR 產業生態的結合將進一步打開 XR 生態想象空間，硬件端內容理解、交互體驗、智能化體驗均有望顯著升級。AI 賦能下 XR 產業鏈有望迎來邏輯重構深度受益。疊加年內 MR 產品發布在即，且確定性增強，短期 XR 板塊催化不斷，長期期待巨頭入局后 XR 在 AI 賦能下技術邊界和應用場景的拓展與升級。

短期：MR 發布在即，VR 產業再掀高潮

蘋果 MR 初代產品 6 月發布在即，VR 產業再掀高潮。據彭博社報道，蘋果將在 6 月 WWDC 全球開發者大會發布首款 XR 頭顯，且后續版本已在開發中，初代產品定價 3000 美金，圍繞辦公、視頻、游戲等領域。蘋果 MR 初代產品定價高較高，但蘋果對于相關芯片、光學、顯示等創新技術和頂尖配置的應用在行業具有標桿效應，同時在技術應用實現從“0”到“1”的突破后，蘋果極強的供應鏈管理能力將助力成本及價格下探，助力終端出貨量級更上一個臺階。

22 年出貨量短暫下滑，23 年起有望步入加速上行階段。根據 Wellsenn XR 數據，22 年受宏觀經濟波動、Quest 系列漲價疊加生命周期中后期等因素影響，22 年全球 VR 出貨量 986 萬臺，同比小幅下滑 4%。23 年起行業有望恢復增長，且步入加速成長階段，24 年有望突破 2000 萬臺，22-25E CAGR 超 50%。我們看好蘋果 MR 作為劃時代產品帶來的風向標意義，對于硬件端技術創新的引領以及軟件生態端的瓶頸突破，同時看好 PS VR 對于 VR 游戲場景的持續開拓，Pico 在影視、直播等泛娛樂場景的突破，Meta 開啟新一輪新品迭代創新周期后，頭部廠商有望合力推動VR 產業快速發展。

機身：外觀上，蘋果將采用鋁合金、玻璃和碳纖維等材料以減小尺寸與重量，預計將比 QuestPro 更輕、更薄。碳纖維是一種集結構材料與功能材料于一身、具有多種優異性能并擁有廣泛用途的基礎性新材料。具有高強度、高模量、低比重特點的碳纖維和以碳纖維為增強體的復合材料，以其出色的增強減重效果成為最重要的材料之一，在航空航天、軌道交通、消費電子等領域具有巨大的發展空間。

光學：Pancake 方案已成主流，蘋果有望引領 3P Pancake 方案。據報道蘋果第一代 MR 將配備2 個 3P Pancake 模組，而此前 Pico4 和 Quest Pro 分別采用了 1P Pancake 和 2P Pancake方案。由于單片式和兩片式生產工藝較為簡單，成本相對可控，且成像質量較高，因此目前大多數 VR頭顯采用的短焦光學方案均為兩片式。蘋果所采用的多片式方案結構上更加緊湊，有望進一步縮小體積，但對于組裝及鍍膜的要求將會更高。

Pancake+可變焦+眼球追蹤有望成為未來 VR 頭顯的主流裝機趨勢。相較于人眼自然成像，VR 頭顯屏幕發出的光線沒有深度信息，光學模組焦距固定，因此眼睛的視覺會輻輳失調，導致眩暈疲勞，顯著降低用戶的視覺體驗舒適度。在 pancake 方案中可變焦顯示技術（機械式）通過電機+齒輪傳統系統動其中一組鏡片調整整個光學模組的折射率，從而滿足調焦需求并與眼動追蹤技術相結合，基于眼部細微特征變化校訂模組焦距，模擬人眼自然成像，從而解決 VAC 眩暈問題。

Pancake 方案成本優化&技術升級并舉。Pancake 繼 22 年陸續在 Pico4 和 Quest Pro 上實現搭載后已實現從“0”到“1”的裝機突破后，我們認為一方面 Pancake 方案憑借更優的光學性能將在主流 VR 設備中進一步滲透，進而帶動相關模組和零部件大規模量產后的成本優化。另一方面，Pancake方案將繼續朝著更高的光學效率、更寬的視場角等方向升級，IPD自動瞳距調節&機械式可變焦技術等附加功能也有望大規模采用，進一步提升相關部件附加值。

瞳距調節漸成標配，由手動分段向電動無級演進。2022 年自動瞳距調節 VR 眼鏡首次進入消費級市場，電驅瞳距調節將逐步成為未來 VR 行業的標配。其原理是 VR 眼鏡內用多個紅外線攝像頭拍攝眼球，獲取瞳孔位置及眼球反射的紅外 LED 位置圖像后，通過眼動追蹤算法計算出瞳孔位置、大小及瞳距等信息，并將瞳距數據發至瞳距調節機械結構驅動電路。機械驅動電路驅動微型電機、行星齒輪減速機、絲杠等機構，推動 VR 光學機構位移對準人眼。瞳距調節方式分為手動式和電動式，調節檔位分為無級式和分段式。電動式調節更加便捷，無級式檔位更加靈活，因此電動無級式 IPD 能夠使設備與用戶更加適配。目前 IPD 調節已由 Meta Quset2 的手動分段調節發展至PICO 4 的電動無級調節。PICO 4 基于眼動追蹤攝像頭實現了智能無級瞳距調節，只需要按照提示用眼睛盯著屏幕中的綠點，就能自動完成瞳距調節。

蘋果將采用單目獨立電動 IPD 調節。據 The Information 消息，蘋果 MR 采用了單目獨立 IPD 步進電機，實現基于眼動追蹤之下的自動瞳距調節。眼動追蹤功能涵蓋了眼鏡工作捕捉、注視點渲染等功能。單目獨立 IPD 調節模組可以分別針對左/右眼不同的“單眼瞳距”進行獨立調節。雙目一體式模組雖可以調節雙眼瞳距，但無法獨立調節單眼瞳距。

顯示：Mciro OLED 有望快速滲透。據報道蘋果首款 MR 設備預計搭載 3500PPI 的 Micro OLED 屏。不同于常規 LCD 和 OLED 屏采用的玻璃基板，Micro OLED 的基板采用的是單晶硅晶圓。這一特性使它擁有了更高的像素密度（PPI），并且具有讓顯示器更輕薄短小、耗電量更少、自發光、發光效率高等優點，是適用于近眼顯示的微顯示技術，Pancake的黃金搭檔。DSCC預測22-27 年全球 AR/VR 屏幕市場平均復合增長率為 51%，其中 Micro OLED 屏銷售額 23 年有望突破13 億美元，并于 24 年翻倍，超過 26 億美元，至 27 年 Micro OLED 出貨量將占所有 AR/VR 顯示器出貨量的 48%。

Micro OLED 產業鏈上游為器件結構以及相關制造與檢測材料、設備，中游為 Micro OLED 屏幕制造商。OLED 制備過程主要包括 Array（陣列）、OLED（蒸鍍）和 Module（模組）環節，國內廠商在模組環節較為成熟，但在陣列、蒸鍍段的關鍵設備和有機發光材料仍然主要依賴日韓、美國等國外廠商，少數國內上游檢測、制造設備和有機發光材料廠商已實現國產替代。

交互：眼動追蹤實現普及，支撐交互升級眼動追蹤是實現注視點渲染、變焦顯示、眼動交互等功能的關鍵技術。眼動追蹤技術最常見的是以 Tobii 為代表的技術提供商所采用的瞳孔角膜反射法。該方案下的眼動追蹤主要由眼動攝像機、光源和算法共同完成。光源發射紅外光在眼角膜反射形成閃爍點，眼動攝像機捕捉眼睛的高分辨率圖像，再經由算法解析，實時定位閃爍點與瞳孔的位置，最后借助模型估算出用戶的視線方向和落點。

手勢交互技術是 VR 設備中最基礎也是最自然的交互方式。手勢交互是指通過數學算法來識別人類手勢的技術，包括圖像獲取、手勢追蹤、手勢識別與分析等多個過程，手部追蹤和手勢識別是手勢交互中較為關鍵的兩個步驟。手部追蹤是指準確地在 VR 頭顯中定位用戶雙手的位置，而如何精準地識別每個手指的動作，識別手的各種形態等屬于手勢識別。

據 Markets and Markets 數據，2024 年“手勢識別和無觸碰感知”市場將達到 340 億美元。

蘋果多項專利構支撐手動追蹤技術。目前，用于 VR 設備的手勢交互總共分為三個方向：手柄交互方式、正在逐步成為主流的裸手交互方式、和仍在小眾階段的外接可穿戴設備的交互方式。蘋果有多項專利探索智能戒指、手指傳感器、裸手交互等方向。據悉，蘋果 MR 頭顯將會有通過外部攝像頭追蹤手部定位，用戶然后通過拇指和食指捏在一起的動作激活某個特定的任務，從而實現普遍被認為是最自然、方便的交互方式—裸手交互，擺脫現有手柄相互方式的束縛，有力推動VR/AR 產品的又一大變革，交互方式的邁進也將進一步助力應用場景的破圈。

長期：AI 賦能，奠定 XR 產業長期向好趨勢

AI 賦能，為虛擬現實裝上“大腦”，實現虛擬現實智能化。VR 技術創建模擬環境，使自己沉浸其中，AI 則為技術設備配備具有敏銳洞察力和響應能力的感知能力。AI 和 VR 的結合，于 B 端可以幫助企業提高生產效率，于 C 端可以幫助消費者更好地體驗產品，在個性化、智能化體驗等方面有望助力 VR 終端進一步改變我們的生活和工作方式。我們認為，隨著各大廠商相繼推出大模型，AI 性能大幅提升，AI 技術與 XR 產業生態的結合將進一步打開 XR 生態想象空間，硬件端內容理解、交互體驗、智能化體驗均有望顯著升級。AI 賦能下 XR 產業鏈有望迎來邏輯重構深度受益。疊加年內 MR 產品發布在即，且確定性增強，短期 XR 板塊催化不斷，長期期待巨頭入局后XR 在 AI 賦能下技術邊界和應用場景的拓展與升級。

VR 交互智能化：AI 技術可以幫助 VR 技術更好地識別用戶的行為，從而實現更加精準的模擬。例如，AI 技術可以幫助 VR 技術更好地識別用戶的眼睛，實現更加精準的追蹤，從而更好地模擬真實世界的環境。此外，AI 技術還可以幫助 VR 技術更好地識別用戶的手勢，從而實現更加精準的交互。相比于現有 VR 交互強調交互方式，智能交互強調交互的感知、識別和理解，VR 交互 + 智能交互將使實現虛擬與現實的無縫銜接。

VR 內容研發和制作的智能化：AIGC 突破傳統內容生產瓶頸。內容吸引力不足是當前 VR 產業向前發展的一大瓶頸之一，AIGC 通過人工智能生產內容，是繼 PCG 和 UGC 之后的新型內容創作方式，AIGC可以克服PGC和UGC在數量和質量上的不足，可以在創意、表現力、迭代、傳播、個性化等方面，充分發揮技術優勢。依賴于高算力，AIGC 模式能夠提高內容生成的質量和多樣性，并節省生產時間，從而突破現有內容創作瓶頸，實現井噴式發展。

虛擬形象智能化：虛擬形象的智能化離不開建模技術，AI 等技術快速突破，虛擬形象的發展進入新階段，由“數字人”變成“數智人”。一方面在大模型的助力下， AI 技術使虛擬形象的制作成本降低、制作周期縮短、門檻降低，并獲得和真人更加相似的外形、動作效果，例如在 3D 數字人的建模環節，AI 建模相比人工建模所需時間大幅縮短、效率提升。另一方面，多模態 AI 使得虛擬數字人的交互能力更上一個臺階，隨著 AI 技術的不斷完善，數字人的感知能力（例如現在數字人對語言的理解主要以文本為主，未來有望實現多模態輸入）、思維能力、內容輸出能力都將得到顯著改善，在思想、語言、行為上和人更加接近、更加智能化。

審核編輯 ：李倩