2月1日，中國證券市場重磅政策發布，全面實行股票發行注冊制改革正式啟動。同時，IPO審核出現新風向，集成電路、先進生物醫藥研發生產等企業獲支持，“即報即審、審過即發”。 2月6日，IPO全面注冊制后各交易所第一次安排上會審核會議，首發上市企業共有4家，這里面創業板2家、科創板1家、北交所1家。 其中，創業板一家首發上會企業為安徽芯動聯科微系統股份有限公司，主營業務為高性能硅基MEMS慣性傳感器的研發、測試與銷售，對國產傳感器產業可謂意義重大。 剛剛（2月13日晚七點半），上交所發布第一次上會審議會議結果公告，芯動聯科成功過會！作為IPO全面注冊制后科創板首家過會的企業，芯動聯科萬眾矚目，同時芯動聯科也是2023年第一家上市過會的傳感器企業，開啟2023年傳感器等半導體先進制造的投融資大門！

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吹響號角！IPO全面注冊制后科創板首家過會企業！2023年首家傳感器企業IPO過會！ 剛剛（2月13日），上海證券交易所科創板上市委發布了2023年第 1 次審議會議結果公告，認為安徽芯動聯科微系統股份有限公司（首發）：符合發行條件、上市條件和信息披露要求。 這是上交所自2月1日，全面實現IPO注冊制后的首次上市審議，芯動聯科的成功過會，意味著2023年首家傳感器及半導體產業IPO企業誕生，芯動聯科邁過了上市最關鍵的一道坎！ 芯動聯科吹響了2023年傳感器及半導體等先進制造企業IPO的號角。

▲審議結果公告，其中晶科能源為再融資（來源：上海證券交易所） 在上市審議中，上交所上市委員會對芯動聯科產品良品率、自建封裝測試生存線等情況進行了問詢。并在需進一步落實事項中，再次敦促芯動聯科落實“請發行人在招股說明書中補充披露自建封裝測試生產線在經濟性方面的考慮，對穩定產品良率的影響。”。

▲芯動聯科上市審核會議問詢問題（來源：上海證券交易所） 卡脖子技術突破！募資10億元研發高性能MEMS工業級慣性傳感器芯片！ 芯動聯科成立于2017年，是國內少數從事高性能工業級MEMS慣性傳感器芯片設計研發的企業，采用Fabless經營模式，將晶圓制造、芯片封裝環節交由專業的晶圓制造廠商和封裝廠商完成，在取得芯片成品并完成測試后對外銷售。 芯動聯科目前主要產品有MEMS加速度計和MEMS陀螺儀，均包含一顆微機械（MEMS）芯片和一顆專用控制電路（ASIC）芯片。用于工業生產、工業設備監測與維護、無人系統導航與控制、海洋監測、氣象預報、水上水下無人設備導航與控制、石油勘探、測量與測繪、橋梁監測、地質勘探、災情預警等領域。

▲芯動聯科主要產品（來源：芯動聯科官網） 芯動聯科此次科創板IPO，擬發行新股不超過11,493.3333萬股（未考慮超額配售選擇權），不超過本次發行完成后股份總數的25%。

據招股書披露，本次芯動聯科IPO，擬募集資金10億元，其中，2.30億元用于高性能及工業級MEMS陀螺開發及產業化項目；1.47億元用于高性能及工業MEMS加速度設計開發及產業化項目；1.57億元用于高精度MEMS壓力傳感器開發及產業化項目；2.22億元用于MEMS器件封裝測試基地建設項目；2.45億元用于補充流動資金，保薦機構為中信建投。 詳細資金使用情況如下圖所示，其中芯動致遠為芯動聯科全資子公司，負責MEMS 傳感器產品研發設計業務。 值得一提的是，項目序號按輕重緩急依次排序，也即是說高性能及工業級MEMS陀螺儀及加速度計、MEMS壓力傳感器的研發，將是芯動聯科募集資金最重要的用途。

▲芯動聯科募集資金使用情況（來源：芯動聯科招股書） 營收快速增長！研發投入逐年加強！毛利率超85%，比肩基恩士，令人咋舌！ 根據招股書披露的數據看，芯動聯科報告期內主要財務指標良好，并且逐年增長。 報告期內，芯動聯科營業收入分別為7,989.10萬元、10,858.45萬元、16,609.31萬元和6,797.03萬元，2020年度、2021年度和2022年1-6月分別增長35.92%、52.96%和57.38%。 報告期內，公司投入的研發費用分別為1,534.27萬元、2,601.97萬元、4,050.65萬元和2,566.63萬元，占同期營業收入的比重達到19.20%、23.96%、24.39%和37.76%。作為一家高科技企業，芯動聯科投入的研發力度逐年加強，占總體營收的20%以上。

▲芯動聯科主要財務指標（來源：芯動聯科招股書） 最令人咋舌的是，財務數據中披露的超高毛利率，平均超過85%！ 據招股書數據顯示，報告期內，2019 年度、2020 年度、2021 年度和 2022 年1-6 月公司主營業務毛利率分別為 90.66%、88.25%、85.47%和 86.60%，其中MEMS陀螺儀的毛利率分別為90.57%、89.18%、86.48%和87.66%，MEMS加速度計毛利率分別為90.98%、82.38%、76.75%和72.00%，總體呈現下降趨勢，主要系近年來公司毛利率較低的產品銷售收入占比持續提升所致。 這個毛利率是什么水平？ 一般來說，半導體等先進制造以毛利率高著稱，但一般在30%左右，譬如中國傳感器龍頭企業韋爾股份2021年綜合毛利率34.5%，達到50%毛利率已屬行業頂尖水平。 當然，在傳感器行業也有一些鳳毛麟角的企業，毛利率超過80%，譬如亞洲傳感器王者基恩士，其毛利率就常年超過80%。（關于基恩士的相關介紹，可參看《亞洲傳感器之王，比騰訊還暴利！》內容） 而芯動聯科主營業務毛利率則超過了85%！遠遠高于市場平均水平，直接比肩基恩士！這是為什么？ 有業內人士分析，這主要與芯動聯科的銷售方向有關，這在招股書中得到印證：

“公司下半年收入占全年收入比例較高，主要因為下游用戶群體大部分為我國大型央企集團及科研院所，采購需求集中于下半年，公司確認收入時間多在第三和第四季度，經營存在一定的季節性風險?！?/p>

因此，芯動聯科財務數據表現遠超常規MEMS傳感器企業。 國內少數MEMS慣性傳感器設計公司！對標霍尼韋爾、ADI等企業！ 芯動聯科的主營產品為MEMS陀螺儀和加速度計，并提供 MEMS 慣性傳感器相關的技術服務。其中，MEMS陀螺儀是芯動聯科最主要的產品，占比超80%。

▲芯動聯科個業務營收占比（來源：芯動聯科招股書） 陀螺儀用于感知物體運動的角速率，加速度計用于感知物體運動的線加速度，二者輔以時間維度進行運算后可得出物體相對于初始位置的偏離，進而獲得物體的運動狀態，包括當前位置、方向和速度。 陀螺儀和加速度計通過慣性技術實現物體運動姿態和運動軌跡的感知，是慣性系統的基礎核心器件，其性能高低直接決定慣性系統的整體表現。硅基MEMS慣性傳感器因小型化、高集成、低成本的優勢，成為現代慣性傳感器的重要發展方向。

▲MEMS陀螺儀結構（來源：芯動聯科招股書） 根據著名咨詢機構Yole公司的市場報告顯示，MEMS 慣性傳感器包括加速度計、陀螺儀、磁力計、慣性傳感組合，2021年上述四類產品市場規模合計 35.09 億美元，占比 25.81%，是 MEMS 行業中的主要產品類型。

▲2021年MEMS行業產品結構（來源：芯動聯科招股書） 因為中國傳感器產業總體羸弱，因此在MEMS慣性傳感器領域，國內能夠從事高性能、工業級MEMS慣性傳感器芯片設計研發的公司極少，與國外公司差距巨大。 根據 Yole統計的數據，Honeywell、ADI 等國際知名廠商占據了近一半的市場份額，而國內MEMS慣性傳感器廠商、芯動聯科、美泰科技等公司，市場占有率較小，市場份額仍存在較大差距。 小到什么程度？根據 Yole 統計的數據，2021 年，全世界高性能 MEMS 慣性傳感器市場規模約 71,000 萬美元（含 MEMS 慣性傳感器系統），約 452,270 萬元人民幣，全球MEMS 慣性產品銷售額集中在Honeywell、ADI、Northrop Grumman/Litef 等行業巨頭手中，市場份額前三的公司合計占有 50%以上的份額。 而芯動聯科2021 年慣性傳感器銷售收入為 16,609.31 萬元，雖然具有一定市場份額，但與這些頭部巨頭相比讓差距巨大。 與眾多傳感器領域一樣，MEMS慣性傳感器亟需國產廠商參與！

▲2021年全球MEMS慣性傳感器銷售額前三數據（來源：芯動聯科招股書） 芯動聯科的競爭力，產品性能國際先進！國家級專精特新小巨人！ 作為國內少數能夠進行高性能、工業級MEMS慣性傳感器芯片設計研發的公司，芯動聯科的產品技術實力，是其根本競爭力。 芯動聯科主要布局硅基MEMS慣性傳感器技術，涵蓋加速度計、陀螺儀、慣性單元等產品類別，其中陀螺儀是主要產品。

▲MEMS慣性傳感器全球主要參與者與技術對比（來源：芯動聯科招股書） 根據招股書披露，公司量產產品，與霍尼韋爾、SiliconSensing、Sensonor等公司性能最優量產產品相比，各項技術參數接近甚至優于國外廠家，技術水平已達國際先進水平。

▲芯動聯科陀螺儀主要技術指標與國外競爭對手對比（來源：芯動聯科招股書） 目前，芯動聯科已形成自主知識產權的高性能MEMS慣性傳感器產品體系并批量生產及應用。截至2021年12月31日，公司已取得發明專利20項(美國發明專利4項、中國發明專利16項)、實用新型專利18項，涵蓋MEMS慣性傳感器芯片設計、MEMS工藝方案開發、封裝與測試等主要環節。公司將相應的核心技術應用到高性能MEMS慣性傳感器產品的量產，使得研發技術有效轉化為經營成果，實現了產業化。 憑借出色的技術實力，2021 年，芯動聯科入選工信部第三批“專精特新小巨人”企業名單。2022 年，公司入選安徽省制造業單項冠軍培育企業名單并榮獲安徽省“專精特新”企業50 強稱號，公司技術實力、科研成果及產業化能力得到國家和社會認可。 傳感器領域國家級專精特新“小巨人”企業名單，請參看《95家！這些傳感器企業都是國家認證的專精特新行業小巨人！》內容。

結語：資本市場對國產傳感器賽道關注度快速上升一家傳感器企業，成為科創板IPO全面注冊制后首家成功首發過會的公司，這既是巧合，也是近年來資本市場對傳感器產業賽道日益重視下的必然。 作為國內少數的高性能、工業級MEMS慣性傳感器芯片研發公司，芯動聯科的成功過會，吹響了2023年傳感器以及半導體產業公司IPO的號角。 近年來，在傳感器專家網及行業上下游企業的努力下，國產傳感器產業日益得到社會關注。 習近平指出，要加快科技自立自強步伐，解決外國“卡脖子”問題。輿論層面上，央視罕見地制作了《傳感中國》系列節目，并在《新聞聯播》等重要欄目中播放，有力地向全國人民科普了傳感器（相關內容參看《罕見！央視推出傳感器系列節目》）。IPO審核出現新風向，半導體、先進生物醫藥研發生產等企業獲支持，“即報即審、審過即發”。 中金發布系列研報，看好中國傳感器產業鏈的長期投資價值。多家傳感器產業鏈企業扎堆進行上市輔導，抓緊風口，進行資本擴張。（參看《快來！7家企業密集啟動上市輔導，中國傳感器產業迎來史上最黃金的一年！》） 種種跡象表明，2023年，國產傳感器產業投融資將迎來大爆發！而數量眾多的高精尖國產傳感器廠商，也同樣渴望獲得資本的加持，進而加速成長為各自領域的領導者。

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審核編輯黃宇