01

信創(chuàng)時(shí)代，國(guó)產(chǎn)ERP空間廣闊

ERP系統(tǒng)是企業(yè)資源計(jì)劃 (Enterprise Resource Planning) 的簡(jiǎn)稱(chēng)，由美國(guó)著名管理咨詢(xún)公司Gartner于1990年提出來(lái)的，迅速為全世界商業(yè)企業(yè)所接受，現(xiàn)已經(jīng)發(fā)展成為現(xiàn)代企業(yè)管理理論之一。企業(yè)資源計(jì)劃系統(tǒng)，是指建立在信息技術(shù)基礎(chǔ)上，以系統(tǒng)化的管理思想，為企業(yè)決策層及員工提供決策運(yùn)行手段的管理平臺(tái)。企業(yè)資源計(jì)劃也是實(shí)施企業(yè)流程再造的重要工具之一，是大型企業(yè)所使用的公司資源管理系統(tǒng)。世界500強(qiáng)企業(yè)中有8O％的企業(yè)都在用ERP軟件作為其決策的工具和管理日常工作流程。

ERP是整合了企業(yè)管理理念、業(yè)務(wù)流程、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)、人力物力、計(jì)算機(jī)硬件和軟件于一體的企業(yè)資源管理系統(tǒng)。ERP是先進(jìn)的企業(yè)管理模式，是提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的解決方案。其主要宗旨是對(duì)企業(yè)所擁有的人、財(cái)、物、客戶(hù)、信息、時(shí)間和空間等綜合資源進(jìn)行綜合平衡和優(yōu)化管理，協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)外各管理部門(mén)，圍繞市場(chǎng)導(dǎo)向開(kāi)展業(yè)務(wù)活動(dòng)，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而取得最好的經(jīng)濟(jì)效益。所以，ERP首先是一個(gè)軟件，同時(shí)是一個(gè)管理工具。它是IT技術(shù)與管理思想的融合體，也就是先進(jìn)的管理思想借助信息技術(shù)，來(lái)達(dá)成企業(yè)的管理目標(biāo)。

ERP起源于庫(kù)存管理，由MRP（Material Requirements Planning，物料需求計(jì)劃）發(fā)展而來(lái)，最初是為了解決企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)資源的配置問(wèn)題，早期主要面向制造業(yè)，用于采購(gòu)管理和庫(kù)存控制。在市場(chǎng)環(huán)境和企業(yè)需求不斷變化的背景下，MRP階段之后又經(jīng)歷了閉環(huán)MRP、MRPⅡ等階段。

根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，2021年全球ERP軟件市場(chǎng)規(guī)模約為448億美元，其中中國(guó)ERP市場(chǎng)達(dá)385億元，占比為12-13%左右。

從下游市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)占比情況來(lái)看，目前，我國(guó)ERP軟件的應(yīng)用主要集中在制造業(yè)中，其他依次為流通行業(yè)、建筑行業(yè)、電力行業(yè)、交通行業(yè)、石化行業(yè)等等。2021年工業(yè)制造在ERP軟件市場(chǎng)中市場(chǎng)份額達(dá)到41%。

我們認(rèn)為，在信創(chuàng)國(guó)產(chǎn)化時(shí)代，國(guó)產(chǎn)ERP的發(fā)展將迎來(lái)發(fā)展良機(jī)：

我國(guó)ERP市場(chǎng)的全球占比遠(yuǎn)低于我國(guó)GDP和制造業(yè)增加值的全球占比，我國(guó)ERP的滲透率提升空間較大。

隨著企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速和我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，下游需求有望進(jìn)一步釋放。

在信創(chuàng)國(guó)產(chǎn)化的大趨勢(shì)下，國(guó)產(chǎn)ERP的市占率將穩(wěn)步提高。

同時(shí)，隨著中美科技競(jìng)爭(zhēng)加劇，ERP作為企業(yè)核心管理系統(tǒng)，其安全可控也被更多企業(yè)所重視。我們判斷，ERP作為企業(yè)管理軟件領(lǐng)域的第一大單品，具有較大的吸引力。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年我國(guó)GDP達(dá)17.7萬(wàn)億美元，占世界比重達(dá)到18.5%。制造業(yè)是ERP最大的下游行業(yè)（2021占比41%），根據(jù)工業(yè)和信息化部數(shù)據(jù)，2021年制造業(yè)增加值達(dá)31.4萬(wàn)億元，占全球比重近30%。但中國(guó)ERP全球占比僅為為12-13%左右，遠(yuǎn)低于我國(guó)GDP和制造業(yè)增加值的全球占比。

和海外頭部廠商相比，國(guó)內(nèi)的ERP廠商起步較晚，國(guó)內(nèi)高端ERP軟件的技術(shù)水平和產(chǎn)品能力距海外巨頭還有差距。具體來(lái)看，2021年在我國(guó)高端ERP軟件領(lǐng)域，SAP、Oracle兩家市場(chǎng)占比達(dá)到53%。

02

解耦&云化，后ERP時(shí)代的投資主線

我們認(rèn)為，隨著企業(yè)數(shù)字化應(yīng)用的深入，企業(yè)管理領(lǐng)域的數(shù)字化需求已進(jìn)入新的階段。ERP概念誕生之初，企業(yè)主要面臨內(nèi)部資源不統(tǒng)一問(wèn)題，因此ERP的主要作用是促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部制造資源的合理規(guī)劃，而且在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都是主要圍繞企業(yè)內(nèi)部資源進(jìn)行精細(xì)化管理，對(duì)外部供應(yīng)鏈關(guān)注較少。

隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，企業(yè)開(kāi)始更加重視內(nèi)外部資源的協(xié)同，由原來(lái)的重視內(nèi)部物流、資金流管理向物流、資金流、信息流等的統(tǒng)一配合轉(zhuǎn)化，基于這種變化， ERP的服務(wù)范疇也從專(zhuān)注于企業(yè)內(nèi)部的資源協(xié)同向企業(yè)與其外部產(chǎn)業(yè)鏈間的資源共享及進(jìn)一步協(xié)同延伸，聚焦整合各方面資源。企業(yè)數(shù)字化的需求也從人財(cái)物、產(chǎn)供銷(xiāo)拓展到智能營(yíng)銷(xiāo)、智能制造等多個(gè)領(lǐng)域。

ERP在企業(yè)管理系統(tǒng)架構(gòu)中處于核心地位，但企業(yè)管理涉及領(lǐng)域眾多，門(mén)類(lèi)廣泛，圍繞核心ERP衍生出來(lái)的營(yíng)銷(xiāo)、制造等需求旺盛。

我們認(rèn)為，ERP及企業(yè)管理數(shù)字化領(lǐng)域?qū)⒊尸F(xiàn)如下發(fā)展趨勢(shì)：

對(duì)于大型企業(yè)，管理信息化將從大集中走向解耦，各細(xì)分領(lǐng)域（比如營(yíng)銷(xiāo)）的需求從穩(wěn)定轉(zhuǎn)向敏捷。解決方案門(mén)類(lèi)較完整，具有快速迭代、響應(yīng)能力的供應(yīng)商將直接受益。

對(duì)于中小型企業(yè)，云化ERP具有便捷、低投入等優(yōu)勢(shì)，滲透率有望快速提升。

我國(guó)ERP及管理數(shù)字化系統(tǒng)的建設(shè)大致經(jīng)歷了三個(gè)階段：ERP核心系統(tǒng)建設(shè)階段；大集中的ERP階段，隨著范圍和功能擴(kuò)展，ERP系統(tǒng)承載管理數(shù)字化領(lǐng)域的主要需求；統(tǒng)一底座、系統(tǒng)解耦，各專(zhuān)業(yè)子系統(tǒng)承載對(duì)應(yīng)需求，通過(guò)統(tǒng)一底座形成協(xié)同效應(yīng)。

我們認(rèn)為，企業(yè)數(shù)字化建設(shè)從集中走向解耦，從穩(wěn)定轉(zhuǎn)向敏捷的原因如下：

根據(jù)Gartner PACE Layered Application Strategy，應(yīng)用系統(tǒng)分為三層：System of Record，System of Difference，System of Innovation，ERP作為System of Record的典型代表，具有穩(wěn)定、通用的特征。

在大ERP時(shí)代，各類(lèi)派生需求均由ERP承載，一方面導(dǎo)致ERP過(guò)于龐大，性能壓力較大；同時(shí)部分歸屬于System of Innovation層的需求變化快，要求系統(tǒng)敏捷、快速迭代，強(qiáng)調(diào)個(gè)性化與用戶(hù)體驗(yàn)，這與ERP本身穩(wěn)定、通用的特征不符，導(dǎo)致最終效果不及預(yù)期。

在大ERP時(shí)代，隨著越來(lái)越多的需求由ERP承載，ERP系統(tǒng)用戶(hù)數(shù)快速增長(zhǎng)，導(dǎo)致軟件授權(quán)費(fèi)用激增，企業(yè)負(fù)擔(dān)加重，有效降低核心ERP系統(tǒng)用戶(hù)數(shù)和軟件許可授權(quán)費(fèi)也是促使系統(tǒng)從集中走向解耦的重要原因。

云ERP由供應(yīng)商托管，并作為一項(xiàng)服務(wù)提供給企業(yè)，云ERP能夠在保證和傳統(tǒng)ERP相同的功能和優(yōu)勢(shì)的情況下避免許多傳統(tǒng)ERP的劣勢(shì)，如前期的部署費(fèi)用。

部署方式：傳統(tǒng)ERP主要安裝在企業(yè)自備的硬件或者服務(wù)器上，服務(wù)器的維護(hù)和管理主要由企業(yè)自建團(tuán)隊(duì)或企業(yè)合作伙伴負(fù)責(zé)；云ERP則托管在服務(wù)商提供的云平臺(tái)上，服務(wù)器維護(hù)等工作也由服務(wù)商負(fù)責(zé)，云ERP客戶(hù)無(wú)需擔(dān)心軟件后續(xù)的應(yīng)用維護(hù)、數(shù)據(jù)安全防護(hù)等問(wèn)題。

付費(fèi)方式：傳統(tǒng)ERP采用買(mǎi)斷式付費(fèi)方式，在軟件部署初期就需要向服務(wù)商繳納一大筆初始費(fèi)用，且后續(xù)的維護(hù)工作也會(huì)消耗大量的人力和物力；云ERP服務(wù)商則是向用戶(hù)實(shí)行按需付費(fèi)的方式，通常情況下，服務(wù)商按年或按月收取租金。

訪問(wèn)方式：傳統(tǒng)ERP部署在本地服務(wù)器，用戶(hù)只能使用固定的計(jì)算機(jī)，通過(guò)公司內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)訪問(wèn)軟件；云ERP則可以通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)隨時(shí)隨地、使用任何終端訪問(wèn)，可以滿足用戶(hù)遠(yuǎn)程辦公等需求。

03

投資建議 1)國(guó)產(chǎn)ERP龍頭：受益標(biāo)的包括用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶國(guó)際等。 2)各細(xì)分領(lǐng)域解決方案提供商：受益標(biāo)的包括漢得信息、鼎捷軟件、普聯(lián)軟件等。

04

風(fēng)險(xiǎn)提示 市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、科技創(chuàng)新政策落地不及預(yù)期、中美博弈突發(fā)事件。