果不其然，字節跳動跳動到芯片里去了。

造芯早不算新鮮事，近幾年，字節跳動的芯事代表著一批踩著造芯浪潮的企業。與此相反，某些企業卻積極選擇分拆。正所謂，有人辭官歸故里，有人星夜赴考場。在造芯與賣芯的半導體江湖里，各有各的想法，各有各的理由。

有人辭官歸故里

在集成電路產業快速發展當下，全球最大半導體市場——中國，本應滋養更具影響力的本土企業。而“分拆先生”們卻一股腦將核心資產剝離，如歌爾股份、比亞迪。其背后思路不難理解，分拆上市吸引投資者，估值一路飆升。在泡沫式的估值下，半導體企業本身價值變得撲朔迷離。歌爾微電子在今年3月1日的擬增資擴股前，估值就飆到了近200億。比亞迪半導體的估值也破了百億，當然，對于估值這個氫氣球來說，一切還只是開始。

顯然，當下制度的“開恩”，讓大家找到了分拆的妙處，科創板、注冊制讓這種“A拆A”分拆上市充滿機遇。在中國，“拆”字本身就有很大魔力，一個紅圈一個拆便有了造富神話。但分拆后的風險一直存在，市場的考驗讓企業要面對分拆前沒有遇到的競爭，當下靠大股東輸血并不是長久之計。當然，也許風險并不重要，高估值早已讓人們顱內興奮，跳動的數字遠已超越芯片本身。

怪不得，拆遷為好，原來拆了有錢。

有人星夜赴考場

相較于分拆，造芯與其針鋒相對，芯片的加持猶如披上一件黃金圣甲。我們從歷史角度來看，早在幾十年前就有企業懷揣“芯”思，如海信、長虹、TCL、京東方……時間流轉，TCL又開始迷了“芯”竅，前不久公告宣稱投資半導體業務。

除此，后浪們更是在新時代看到了芯片的誘惑力，如一眾互聯網企業，阿里巴巴成立平頭哥、百度造“昆侖”“鴻鵠”芯片入局。家電企業更是前赴后繼，汽車廠商不斷加碼，手機廠商如OPPO、vivo在造芯之路上沉醉不知歸處。

“提高自身品牌價值”、“降低成本”、“提高核心競爭力”的說辭背后，也不難看出資本的添油加醋。像互聯網企業等這批規模較大的企業，在創芯之余是否有過創造國際芯片巨頭的想法？誰會是下一個孕育海思的企業呢？估值高歌帶來了資本熱潮，同時也有了羈絆和要挾。

拆與造，辭官與赴考場，這種互為矛盾的做法居然和諧的存在于當下中國半導體產業中。在半導體的斗獸場內，有人舉著矛，有人舉著盾，觀眾臺上吶喊的觀眾在進行一場資本的狂歡。那么問題來了，到底是矛鋒利還是盾堅固？

原文標題：短評︱估值還是價值，賣芯還是造芯？

文章出處：【微信公眾號：芯謀研究】歡迎添加關注！文章轉載請注明出處。

責任編輯：haq