就算再小的身材，在光影下也可呈現出怪獸般的大影子，近日，以AI語音起家的云知聲智能科技股份有限公司（簡稱“云知聲”），在其披露的招股書中，就充分展示了影子和真實體量的差異。據招股書顯示，這家在2019年被估值為12億美元的“獨角獸”公司，在三年半的時間里累計虧損達7.9億元，且這一狀態還將持續。

據招股書顯示：2017年-2019年，云知聲營收分別為6114.07萬元、1.97億元及2.19億元，對應的凈虧損分別為1.73億元、2.13億元及2.79億元。2020年第一季度，云知聲實現2345.85萬主營業收入，較上年同期下降46.44%。2020年上半年實現營收8468.93萬元，凈虧損1.06億元。同時經營活動產生的現金流量表現持續惡化。

據招股書顯示，云知聲經營活動產生的現金流量凈額一直為負，且從2017年-2019年所流出的現金流量凈額一直在增加，在2019年達到了3.4億元，說明存在較多的應收賬款過高或存貨水平過高的風險。對此，招股書在風險提示部分提到，“公司于報告期內大幅虧損且預計短期內仍無法實現盈利，未彌補虧損將持續擴大。若未盈利狀態持續存在，可能導致觸發退市條件。”

上市之前，云知聲運營業務的資金來源主要是外部融資。自創辦至今，已完成8輪融資，曾創下語音技術領域單輪融資最高紀錄，最高獲得D輪融資。換句話說，云知聲此前的正常運營，幾乎全靠外部融資來維系。目前，云知聲的成本費用主要體現以下幾個方面。首先是研發投入。招股書顯示，云知聲累計研發投入占累積營業收入的比重為107.4%，研發費用投入占比高于同行業水平，研發費用規模增長較快。

具體到報告期內對應年份，2017年，投入費用近1億元，占營業收入比重為164%。2018年1.5億，占營收總比78%；2019年，投入2.58億元，占營業收入比重118%，2020年上半年投入約為9243萬元，占營收比重為109%。研發費用投入主要包括薪酬及勞務報酬費、技術服務費。

在2020年上半年，云知聲平均研發人員數量有325人，平攤到研發人員的人均薪酬有17.43萬元。研發人員占比達68%。其次是管理費用，2017年為6325萬元，占營收比重103%，2018年為8572億元，占營收比重44%，2019年為7143萬元，占營收比重33%，2020年上半年為1812萬元，占營收總比為21%。第三是銷售，據招股書數據顯示，2017年，云知聲在這方面的投入占營收總比為27%，2018年為15%，2019年為25%，2020年上半年為37%。

僅此三項，在2017年至2020年上半年的投入占比就分別達到了294%、137%、176%和167%。

費用投入遠大于營業收入，云知聲的運營現狀難以樂觀。針對這一狀況，有媒體發文指出, 云知聲，作為以AI語音起家的公司，有幸在AI狂潮中，被資本市場追捧。高估值背后，也陷入了“估值越高，越難用收入證明自我價值”的怪圈。即使在市場激烈競爭下，不斷轉換方向，但面對人工智能行業的不確定性，持續虧損之下，仍在面臨巨大考驗。

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