村田4月30日發(fā)布2019財(cái)年（2019年4月至2020年3月）合并財(cái)報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營收1.53萬億日元（1010.72億人民幣），同比下降2.60%；營業(yè)利潤2532億日元（167.26億人民幣），同比下降5.1%；歸母凈利潤1830億日元（120.89億人民幣），同比下降11.6%。

從營收結(jié)構(gòu)來看，村田2019財(cái)年電容器營收5594億日元（369.54億人民幣），同比下降2.6%。MLCC在5G基站與汽車電子需求帶動(dòng)下出現(xiàn)增長，但由于客戶與代理商存在庫存調(diào)整，產(chǎn)品用途廣泛性降低，整體出現(xiàn)萎縮。

從產(chǎn)品用途來看，村田2019財(cái)年通訊設(shè)備營收7922億日元，同比增長4.1%，5G基站對于MLCC的需求量大增；汽車電子營收2635億日元，同比增長2.5%，汽車銷量下滑對公司產(chǎn)品需求量減少，但在單車零件數(shù)量增加趨勢的帶動(dòng)下，車用MLCC營收依舊增長。

雖然公司整體營收及凈利潤同比下降，但5G基站、汽車電子對MLCC需求增長，對公司營業(yè)收入貢獻(xiàn)明顯。預(yù)計(jì)未來，5G手機(jī)及基站建設(shè)、新能源汽車將持續(xù)拉動(dòng)整個(gè)MLCC行業(yè)的市場需求。

5G手機(jī)及基站建設(shè)帶來MLCC用量提升

根據(jù)村田法說會(huì)提供的智能手機(jī)出貨量預(yù)測數(shù)據(jù)，5G手機(jī)預(yù)測占比將不斷提高，2019年預(yù)計(jì)5G手機(jī)占比約為0.4%，至2023年，預(yù)計(jì)智能手機(jī)出貨量總計(jì)達(dá)16億臺，其中5G手機(jī)預(yù)計(jì)出貨量約為7.7億臺，占比上升至48%。

智能手機(jī)的升級顯著提升單機(jī)MLCC用量。2G/3G手機(jī)單機(jī)MLCC用量為100-200顆，隨著通信技術(shù)的升級，高端LTE-A手機(jī)中的MLCC用量達(dá)550-900顆，5G手機(jī)中的MLCC單機(jī)用量將上升至1000顆以上。從蘋果手機(jī)的發(fā)展歷程來看，單機(jī)MLCC用量也由iPhone4S的496個(gè)增加到iPhoneX的1100個(gè)，總體上升比例達(dá)到122%。隨著各大品牌5G手機(jī)的不斷問世，MLCC市場空間將進(jìn)一步擴(kuò)大。Murata預(yù)計(jì)至2024年，智能手機(jī)MLCC用量將達(dá)到2019年基站MLCC用量的1.5倍左右。

另外，5G基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也將帶來MLCC用量提升。

根據(jù)《中國聯(lián)通5G無線網(wǎng)演進(jìn)策略研究》中對3.5GHz及1.8GHz在密集城區(qū)和普通城區(qū)覆蓋能力的模擬測算，密集城區(qū)中3.5GHz頻段上行需要的基站數(shù)量是1.8GHz的1.86倍，普通城區(qū)中3.5GHz頻段上行需要的基站數(shù)量則是1.8GHz的1.82倍；從連續(xù)覆蓋角度來看，5G的基站數(shù)量可能是4G的1.5-2倍?？紤]到5G獨(dú)立組網(wǎng)和非獨(dú)立組網(wǎng)的結(jié)合，預(yù)測5G基站總數(shù)將達(dá)到4G基站數(shù)的1.3至1.5倍。根據(jù)工信部的數(shù)據(jù)，截至2018年底，我國4G基站數(shù)達(dá)到372萬座，預(yù)測5G基站總數(shù)將超過500萬座。

而基站的持續(xù)建設(shè)也會(huì)帶動(dòng)上游MLCC等被動(dòng)元件的投資，Murata預(yù)計(jì)至2024年，基站MLCC用量將達(dá)到2019年基站MLCC用量的1.4倍左右。

新能源汽車快速滲透帶動(dòng)MLCC市場成長

根據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，截止2018年，全球純電動(dòng)新能源車銷量為200.1萬輛，預(yù)計(jì)到2025年，全球新能源汽車銷量將達(dá)到1500萬輛，增長前景廣闊。

汽車的新能源化趨勢將不斷提升對以汽車用MLCC為首的電容產(chǎn)品需求。汽車電子中的MLCC通常用于動(dòng)力引擎、轉(zhuǎn)向引擎、怠速停止、再生制動(dòng)、發(fā)動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)等多個(gè)環(huán)節(jié)，不同車型的MLCC用量差異較大，隨著汽車新能源化的趨勢，MLCC在汽車中的用量有望成倍增長。根據(jù)村田發(fā)布的單車MLCC用量數(shù)據(jù)，以中值計(jì)算，純電動(dòng)汽車MLCC用量將達(dá)到傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)汽車的5.5倍左右。Murata預(yù)計(jì)至2024年，汽車MLCC用量將達(dá)到2019年汽車MLCC用量的1.8倍左右。

整體來看，2019財(cái)年村田在5G基站的強(qiáng)勁需求下抵御住了疫情的負(fù)面影響，雖然整體業(yè)績同比有所下滑，但也完成了既定目標(biāo)。短期來看，村田銷售額可能會(huì)在20年上半年同比下降并達(dá)到低谷，5G智能手機(jī)和基站使用的MLCC和射頻濾波器及模塊，可能會(huì)推動(dòng)業(yè)績從下半年開始回升。利潤率可能會(huì)在2020H1因?yàn)橐咔槎陆担?G帶來的MLCC需求下有望在2020H2反彈。長期來看，村田業(yè)績增長將繼續(xù)依賴于市場對5G手機(jī)和基站關(guān)鍵組件以及無人駕駛汽車需求的增長。

村田停工停產(chǎn)基本集中在4月以后，可見疫情對村田業(yè)績的影響將會(huì)集中在2020財(cái)年，對2019財(cái)年影響較小。

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