車市寒冬，動力電池龍頭寧德時代仍交出了一份亮眼的財報。4月25日晚，寧德時代公布了2019年全年財報。在報告期內，寧德時代實現營收457.8億元，同比增長54.63%；歸屬上市公司股東的凈利潤45.6億元，同比增長34.64%；扣非凈利潤39.15億元，同比增長25.15%。2019年，寧德時代營收增速高于去年，扣非凈利潤增速有所下降。

從分季度數據來看，寧德時代的營收和凈利潤具有較強季節性。目前營收來源的84.27%是動力電池，在新能源汽車產銷旺季有明顯提高。

制圖：36氪

在收入構成上，寧德時代的動力電池系統業務仍占主導，占營收比重上升1.48%；鋰電池業務占營收比從13.04%下降到9.4%；新興的儲能業務略有上升，但基數較小。

制圖：36氪

2019年，中國新能源車產銷分別下降2.3%和4%，但寧德時代的動力電池業務反而在擴張，產能為40.25 GWh，同比增長90.04%。據SNE Research統計，寧德時代仍是全球動力電池出貨量Top 1，其后為松下電器和LG化學。

在技術路線上，寧德時代的三元鋰電池NCM811于2019年實現量產，其成本單位容量較三元鋰電池622、533分別提升12%和19%，技術優勢明顯。得益于國產特斯拉Model 3的采用，磷酸鐵鋰電池煥發第二春，寧德時代開始批量生產高性價比產品。用于壓縮電池體積的CTP（CellToPack）技術也逐漸落地。

據西部證券研報，NCM811和CTP的技術紅利，將成為寧德時代在下一階段增長的主要動力，幫助其與第二梯隊繼續拉開差距。

盡管有諸多利好，寧德時代維持高增長仍有挑戰。首先是客戶集中度較高，其前五大客戶貢獻的營收41.88%，與2018年基本持平，公司業績顯著受到前五大客戶影響。此外，疫情對新能源汽車銷售造成影響，可能波及動力電池行業。第三，競爭對手如比亞迪開始剝離動力電池業務，面向第三方銷售，這可能危及寧德時代的市場地位。

預計2020Q1寧德時代凈利潤同比下降20%至30%

在4月9日，寧德時代曾發布《2020年第一季度業績預告》指出，受到新型冠狀病毒肺炎疫情影響和市場影響，新能源汽車裝機量大幅下降，導致寧德一季度動力電池銷售收入下滑，歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同比下降。公司預計歸屬上市公司凈利潤區間為7.33億元至8.38億元，同比下降20%至30%。

在2019年報中，寧德時代表示，2020年公司將繼續加快全球業務布局，優化業務流程，加速研發步伐，多梯次多路徑地驅動新技術商用化。

艾媒咨詢分析師認為，動力電池系統作為新能源汽車中成本占比最高的部件直接決定了整車的市場定價。在我國動力電池產品成本的發展演變中，產業鏈的建設完善和國產化率的不斷提高對動力電池的成本下降起到了關鍵的助推作用。2018年我國動力電池上游材料產量增長迅猛，產業化進程不斷加速，降低動力電池成本成效明顯。整體上，我國新能源汽車動力電池系統的銷售價格呈現逐年下降的趨勢，但競爭態勢仍然嚴峻，需要產業協力共同促進。

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