今天我們來說說一只視頻監控領域的小龍頭——富瀚微。

（一）主營業務

2008年轉做安防產品和圖像處理芯片，曾經做DDR硬盤處理芯片和海思PK。

2010年起，開始進入安防視頻監控前端設備——安防視頻監控攝像機芯片的研發及市場銷售。

2011年，開發的圖像信號處理（ISP）類芯片，加速了“CIS+ISP”方案替代傳統的“CCD+ISP”方案，成為模擬攝像機市場的主流方案。在中小企業客戶市場取得成功，在華南市場供不應求。

2013年起，安防視頻監控行業“高清化”、“網絡化”、“智能化”趨勢日漸明朗，公司發布高清網絡攝像機（HighDefinition-IPCamera，HD-IPC）芯片（SystemOnChip，SoC）。

2017年登陸創業板，股價高峰是304元，隨后在2017年下半年有過一個小高峰258元，2018年4月以后一路走低，最低85元，2019年9月開始上漲目前160元。

（二）兩大核心產品

1、ISP芯片：圖像信號處理單元——最基礎也是最核心業務。根據券商研報分析，公司ISP出貨量超4000萬顆/年，約占60%的市場份額。

2、IPC Soc芯片：網絡攝像機芯片——未來業務增長點。

（三）業績

1、2018年，實現營業收入4.12億元，同比下滑8.28%；歸母凈利潤5449.88萬元，同比下滑48.62%；扣非歸母凈利潤3661.20萬元，同比下滑61.01%。

2019年一季度繼續虧損，但較18年同期下降326%-297%。

2、2019年3季報顯示，業績好轉

Q3營收同比增速64.28%，遠高于Q27.26%增速。Q3歸母凈利潤0.40億元，同比去年同期的0.10億元增長298.14%，超Q2 172.68%的增速；

環比2019Q2 0.63億元的歸母凈利潤有所下降，因為Q2利潤中包含了非經常性損益0.32億元，因此在經營層面上環比依舊增長，規模效應進一步增強。

Q3毛利率39.12%，環比上升12.77%，預計后期毛利率有望進一步提升。

期末存貨與期初相比增加112.69%，備貨量顯著增加。

這些增長的主要原因是公司持續深入開拓市場，推出的新產品實現量產，銷售規模與盈利能力保持穩健增長。

（四）前景

視頻監控市場發展前景巨大，未來市場前景廣闊。視頻監控是目前安防行業發展最快最重要的領域，我國視頻監控市場規模隨國家愈加重視安防而保持增長態勢。

預計未來五年行業 CAGR 約12％－15％，2021 年中國視頻監控市場規模將達到 3000 億元。

且目前我國民用視頻安防監控覆蓋率僅為10%左右，發展潛力巨大。

汽車電子成公司視頻芯片的新增長點。富瀚微和海康威視在安防領域合作后，“雙龍頭”地位形成技術及市場上的“雙壁壘”。

汽車智能化使汽車電子成公司視頻芯片的新增長點，車載攝像頭成下一個十億美元級市場。

公司推出國內本土首款百萬像素以上的車規級 ISP 芯片，打破海外廠商壟斷，高調占據汽車電子這個新領域先機。

（五）總結

公司第一大客戶是全球安防巨頭海康威視，而且雙方深度綁定。海康被美國制裁后，海康董事長和機構開了一個發布會，重點提了海康將支持國產供應商，點名了富瀚微。

國產替代走上風口，對國產廠商支持力度將更大。同時疊加大基金二期啟動，芯片股有望迎來春天。

從業績來看，2018年是一個低點，2019年下半年業績進入快速提升期，有望迎來拐點。公司目前市值70多億，估值在芯片股里面也不高不低，性價比也比較合適。