當京東(JD.com)上月發布第三季度業績時，這家中國電商巨頭沒有提及對許多投資者而言是該季最重大的消息：京東創始人、董事長兼首席執行官劉強東(Richard Liu)在8月下旬被指控強奸。

在明尼蘇達州參加一場涉及某位女學生的晚宴后，現年45歲的劉強東被逮捕。他否認強奸指控，后來在沒有受到刑事指控的情況下獲釋，隨即返回中國。

但自消息傳出以來，京東股價已跌去三分之一，而其競爭對手阿里巴巴(Alibaba)同期下跌11%。

股票遭拋售反映出一個困擾京東的生死攸關的難題：外界要求京東說明，沒有劉強東的未來可能會是什么樣的？隨著這種壓力越來越大，京東發現自己沒有辦法讓劉強東下臺。

“除其他事情之外，美國方面的指控讓人們愈發意識到（劉強東）對公司的控制有多么厲害，”北京邁博瑞咨詢(Marbridge Consulting)的董事總經理馬克?納特金(Mark Natkin)說。“令人擔心的是，如果劉強東發生了什么事，一切都不得不停下來。這增加了投資者的風險。”

根據瑞信(Credit Suisse)的數據，劉強東僅持有京東15%的股份，但他控制著80%的投票權。在中美兩國的大型科技公司里都很常見的此類安排，意味著有關他的領導地位的任何辯論都是理論性的。

“董事會并非真正強大，”一位長期投資者說，“里面都是他兄弟。”事實上，根據京東提交給美國證交會(SEC)的IPO招股說明書的附錄文件，如果劉強東不在，京東董事會甚至無法開會。

美國針對外國企業的上市規定也較為寬松。美國某大型律師事務所的一名香港律師指出，盡管美國公司必須披露不利于其董事的某些法律訴訟，但此規定并不適用于外國公司。

這位律師說：“京東似乎已認定，此事未達到披露門檻。”他補充稱，證券法律也沒有規定個人“必須因這類指控或甚至定罪而卸任”。

在季報公布后，劉強東在與分析師的電話會議中確實暗示，他也許會開始退后一步。“就我個人而言，我將更多地關注新業務，”他表示。“成熟業務可以交給團隊處理。”

京東的一位發言人補充稱：“隨著公司的發展，我們的管理團隊發生演變是自然和健康的，我們的能干的現有管理團隊的責任將繼續擴大。”

今年7月——在劉強東被捕之前——京東讓首席戰略官徐雷擔任京東商城(JD Mall)的新首席執行官；京東商城是京東的核心電商業務，在截止9月的一年里向3.05億客戶交付了1.57萬億元人民幣（合2250億美元）的訂單。

這一任命旨在減少京東對劉強東的依賴。自2016年8月京東商城原CEO沈皓瑜回到北京風投公司高瓴資本(Hillhouse Capital)以來，劉強東一直管理著京東的核心業務。高瓴資本是京東的早期投資者之一。

北京互聯網研究咨詢公司DCCI的負責人劉興亮說，“京東的問題之一是，它沒有一個明顯的二號人物。”北京博達克咨詢公司(BDA)創始人鄧肯?克拉克(Duncan Clark)說，“跟中國其他科技公司相比程度更深的是，京東……完全依靠這位老板和他的控制。”

一名不久前離開京東的員工表示，京東的文化由男性老板主導，劉強東在給全公司發電郵時的開頭是：“親愛的兄弟們”，便體現了這一點。

但京東面臨的壓力越來越大。劉強東近來缺席一些重大的政府活動，包括世界人工智能大會(World AI Conference)、上海中國國際進口博覽會(China International Import Expo)和烏鎮世界互聯網大會(World Internet Conference)。

他也從中共經常宴請的科技巨頭圈子里消失了。《人民日報》(People's Daily)公布的《改革開放40年百名杰出民營企業家名單》名單中沒有他，而他的競爭對手阿里巴巴的馬云(Jack Ma)和蘇寧(Suning)的張近東等人都被列入。

“如果中共說你完蛋了，80%的控制權就毫無意義，”克拉克說。“京東擁有國際知名度，是中國形象的一部分，（劉強東被捕）讓‘中國公司’難堪。”

與此同時，中國電商市場正在降溫，京東的用戶增長也在放緩，甚至在上一季度出現下滑，活躍賬戶數量為3.052億，低于第二季度的3.138億。京東2018年前9個月的自由現金流為-39億元人民幣（合5.64億美元），而去年同期為146億元人民幣。

據公開文件顯示，在劉強東遭上述指控之前的第二季度，高瓴資本已減持了京東股份，不過其創始人張磊沒有說明減持幅度和原因。京東的一位投資人稱，京東的強大對手對手阿里巴巴“在物流和訂單履行方面加大了力度”。

“京東的許多業務都面臨瓶頸。與阿里巴巴不同，京東的結構并非最適合創新，”北京咨詢公司龍洲經訊(Gavekal Dragonomics)分析師崔爾南說。“如果劉強東留下來，很多決策仍將基于他的個人風格而做出，京東的整體發展將受到制約。”