11月13日，證監會發審委今日審核了蘇州恒銘達電子科技股份有限公司(以下簡稱：恒銘達)、明陽智慧能源集團股份公司、華致酒行連鎖管理股份有限公司三家企業，且全部成功過會。

這在被稱為史上最嚴發審委的第十七屆發審委審核下，三家企業都順利過會實屬不易。據悉，早在8月份，證監會就曾安排恒銘達過會，但鑒于恒銘達尚有相關事項需要進一步核查，遂決定取消第十七屆發審委2018年第129次發審委會議對該公司發行申報文件的審核。

專注消費電子功能性器件

據悉，恒銘達是一家以消費電子功能性器件的設計、研發、生產與銷售作為主營業務的制造業企業，主要為手機、平板電腦、智能手表等消費電子產品，提供粘貼、固定、絕緣、屏蔽、緩沖、散熱、防塵和防護類的功能性器件。截至招股書簽署日，公司擁有9項發明專利，29項實用新型專利。

恒銘達自2017年9月份在證監會網站披露招股說明書，公司擬在深交所公開發行不超過3037.8萬股，計劃募集資金5.41億元，投向電子材料與器件升級及產業化項目，保薦機構為國金證券。

2018年3月20日證監會對恒銘達首次公開發行股票申請提出了若干條反饋意見，恒銘達于5月11日更新了招股說明書。

重度依賴富士康

恒銘達公司官網顯示，公司的直接客戶主要為消費電子產品終端品牌商上游產業鏈的制造服務商、組件生產商，包括富士康、和碩、廣達、仁寶、立訊精密、淳華、嘉聯益、莫仕、信維通信、瑞聲科技、歌爾股份等，產品最終應用于蘋果、華為、小米等知名消費電子產品終端品牌商。

2015年-2017年，恒銘達營業收入3.06億元、3.18億元和4.5億元，同期凈利潤為6118.52萬元、6642.2萬元和1.02億元。

根據招股書披露，恒銘達報告期內前五大客戶合計銷售金額分別為1.99億元、2.17億元和3.21億元，占公司各期營業收入之比分別為65.13%、68.16%和71.48%，顯然公司獲取營業收入的客戶集中度有些偏高，或存一定的市場風險。

在前五大客戶之中，鴻海精密工業股份有限公司及其關聯企業（以下簡稱：富士康）在2015年位居公司的第二大客戶，而在2016年和2017年則占據了第一大客戶的地位，報告期內公司從富士康獲得的銷售收入分別為5,742.04萬元、1.36億元和1.94億元，占各期營收之比分別為18.78%、42.77%和43.20%，雙雙持續顯著增長，報告期末其營收占比已經接近50%。

導電屏蔽材料供應靠外商

吸波材和覆銅板是恒銘達必須采購的重要導電屏蔽原材料。報告期內，恒銘達導電屏蔽材料的前五大供應商向公司合計提供導電屏蔽材料的金額分別為4,977.65萬元、966.46萬元和1,260.04萬元，分別占公司各期導電屏蔽材料采購金額之比為91.49%、73.71%和85.25%，顯然存在供應商集中度較高的問題。

其中，外商Rogers Corporation及其關聯企業（以下簡稱：羅杰斯）向公司供應導電屏蔽材料的金額分別為1,752.20萬元、572.84萬元和888.24萬元，占各期公司導電屏蔽材料采購金額之比分別為32.21%、43.69%和60.09%，是2015年公司導電屏蔽材料供應商的第二位，此后兩年位都列該類供應商的第一名。報告期末，羅杰斯向恒銘達提供的導電屏蔽材料占公司該類材料的采購金額已經超過60%，或已形成依賴性。

毛利率明顯異常

報告期內，恒銘達的毛利率遠高于各期同行業可比上市公司平均值，而且在同行業可比上市公司平均毛利率呈持續下降趨勢的情況下，公司的毛利率反而持續上漲，與同行業可比企業毛利率的變動趨勢完全背離。此外，公司產品的銷售單價持續下滑，而已銷售產品的平均單位生產成本顯著上升，毛利率卻逆勢大漲，或存財務造假之嫌。

據招股書披露，恒銘達的毛利率在報告期內分別為36.62%、40.53%和47.21%，呈持續顯著上漲趨勢。與之相比，四家同行業可比上市公司同期的毛利率平均值分別為32.83%、31.02%和30.60%，反而持續下滑。顯然，公司報告期內的毛利率變動趨勢與同行業可比上市公司的平均毛利率變動趨勢完全相背，明顯不合理。

高新企業認定或生變

招股說明書顯示，恒銘達于 2016 年 11 月取得江蘇省科學技術廳、江蘇省財政廳、江蘇省國家稅務局、江蘇省地方稅務局頒發的《高新技術企業證書》（證書編號GR201632002250），有效期三年。2016 年 12 月，惠州恒銘達獲得廣東省科學技術廳、廣東省財政廳、廣東省國家稅務局、廣東省地方稅務局頒發的《高新技術企業證書》（證書編號 GR201644006794），有效期三年。

根據《企業所得稅法》及實施條例，恒銘達及其子公司 2016 年、2017 年、2018年適用企業所得稅稅率為 15%。

雖然公司在2016年申報的時候，各項指標都符合高新企業的申報要求，但仔細便發現，恒銘達的高新和科技成分并不高。截至2017年12月31日，恒銘達員工總數為850，從員工受教育程度來看，本科及以上僅有60人，占總人數一成都不到，這樣的企業高新成色可見一斑。

恒銘達招股說明書表示，若公司及子公司未來不能繼續被認定為高新技術企業，或國家針對高新技術企業的稅收優惠政策作出調整，可能對公司的經營業績和凈利潤產生一定程度的影響。