里昂證券半導體產業分析師侯明孝再度下修對半導體產業看法，一口氣調降聯電、旺宏（2337）等6檔投資評等，并下修看壞的環球晶、京元電子等4檔財務預期，值得注意的是，人氣股旺宏、環球晶推測合理股價都是外資圈最低價，僅21與242元。

半導體產業前景不只引起里昂數度下修預測，摩根士丹利、摩根大通證券近期也都接連發出警訊。侯明孝根據供需狀態、晶圓代工產能利用率、矽晶圓漲價松動等指標，判斷最差的狀況還沒來，目前只是剛開始（Getting worse, and more pain to come），強烈建議旗下客戶別掉入價值投資陷阱，更不要急于現在就進場接刀。

摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻，日前幾乎調降研究范圍內所有個股財務預期（17檔中調降14檔），加上大摩美國研究團隊本月初又狂砍7家國際大廠推測股價預期、為過去3年來首度出現極保守看法，半導體壓力鍋已經炸開。

盡管本波半導體下修潮才剛開始，侯明孝提前向市場預告，修正何時才可能告終。根據2001、2008、2011、2015年經驗，半導體下修循環分別走了6～15個月不等時間，依目前狀況看來，最快也要明年第2季方能觸底，而且，部分半導體股看似回檔已深，但這只是來自本益比修正，一旦營運表現開始向下，股價仍有受獲利下修引動下探可能。

漲價概念股是里昂下修的重點區域，旺宏的投資評等由「買進」砍至「賣出」，推測合理股價也從46腰斬為21元，里昂認為，NOR Flash、SLC NAND明年價格可能年減17與24％。矽晶圓指標股環球晶逆風更盛，據里昂調查，部分8吋晶圓廠囤積了過多庫存，甚至尋求向外出售或轉售可能性，對以8吋晶圓為主力業務的環球晶，絕非好消息。

統整本次里昂降評的個股有：世界先進、旺宏、聯電、日本Sumco、日月光投控、瑞昱，維持看差后市、并下修推測合理股價者則有：環球晶、京元電、大陸中芯國際與華虹半導體。

然在半導體一連串逆風消息壟罩之際，外資獨鐘臺積電，無論是里昂、大摩或小摩，均未調降臺積電財務預測，且列為半導體選股投資首要目標。

除了臺積電，里昂同時維持矽力-KY、創意、璟德正向投資評等，但推測合理股價估值分別降至900、480與327元。

多家機構不看好半導體走勢

美東時間25日周二，美國金融服務商Raymond James的分析師Chris Caso公布，下調半導體類股評級，理由是本月半導體市場情緒惡化，庫存水平不斷上升。

Caso表示，上周其所在機構在亞洲會見了多家手機、網絡和PC供應鏈企業，根據收集的數據得出結論認為，半導體市場已經進入周期性的下滑階段。出貨時間相對較少的芯片制造商將率先經歷需求疲軟。

Caso將simulation Devices 、微芯科技、ON Semiconductor、moneconpower Systems和英特爾的評級從跑贏大盤下調至與大盤持平。

Caso發布上述警告當天，本周二半導體行業股指費城半導體板塊指數（SOX）低開低走，全數抹平前一日接近0.5%的漲幅，盤中一度跌破1363點，創將近五日新低，日內跌幅超過1.8%，最終收跌1.7%。

高盛在上月報告對內存芯片市場超供格局和價格下滑表示擔憂，將“半導體資本設備”項目下所有股票的評級從“估值吸引”（attractive)下調到了“中性”(neutral)。

高盛認為，今年四季度和明年上半年將迎來動態隨機存取記憶體（DRAM）內存芯片的超量供給，“內存芯片需求的滾雪球式下跌，將導致內存芯片價格暴跌”，一般內存芯片下行周期將持續幾個季度，消費者將延遲采購來等待更低價格，進而帶動價格加速回落，整個行業跌幅或較投資者最初預期更為惡化。

德意志銀行(Deutsche Bank)分析師Ross Seymore則認為:“過去幾個月，由于宏觀不確定性(關稅、采購經理人指數(PMI)不斷下降等)加上供應鏈上越來越多的‘放緩的’數據點，整個半導體行業的周期性擔憂都在加劇。”

“我們的凈結論是，目前的共識意味著‘平穩著陸’，這在半導體行業很少見，因此收入/每股收益預期的增量削減風險正在上升。”

Seymore將當前芯片市場的下跌與2015年的環境進行了比較。在2015年，持續了三個季度的下跌周期，導致半導體類股平均下跌25%。

德意志銀行(Deutsche Bank)分析師表示:“盡管每個周期都不一樣，但我們認為，這次衰退是做出推論的適當基礎，并相應地調整了我們的預期。”

Seymore下調了對模擬設備公司(ADI)、Maxim Integrated Products公司(MXIM)和德州儀器公司(Texas Instruments Inc.)等半導體制造商股票的目標價格。

摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師最近也下調了對這個一度炙手可熱的行業第四季度和明年全年的預期。

摩根士丹利(Morgan Stanley)的 (Craig Hettenbach下調了對Qorvo Inc.、Microchip Technology Inc.和TE Connectivity Ltd.等公司的價格預期，理由是庫存開始出現調整。