5G 風生水起，中國主動權話語權顯著提升

從1G 到5G，通訊技術的升級：每一代通訊技術的升級都對終端產品帶來了革命性的變化，重新定義了產品，帶動整個產業鏈的重構與巨變。1G：頻分多址（FDMA），只提供模擬語音業務，移動電話時代開啟；2G：主要時分多址（TDMA），可提供數字語音和低速數據業務，瀏覽文字性網頁成為日常功能；3G：碼分多址（CDMA），可支持多媒體數據業務，峰值速率2Mbps 至幾十Mbps，瀏覽圖片的體驗上升；4G：正交頻分多址（OFDMA），能支持各種移動寬帶數據業務，峰值速率達100Mbps 至1Gbps，瀏覽視頻成為可能；5G：用戶體驗速率、連接數密度、端到端時延、峰值速率等全面提升，有望結合VR、AR 技術重新定義終端產品，從維度上產生根本性提升，將人們帶入3D 時代。

通信技術升級時間表

從1G 到5G 通訊技術升級的核心是提升無線傳輸速率：1、使用毫米波波段、載波聚合技術等來增加頻譜帶寬；2、使用MIMO 技術增加天線數量等增加頻譜利用率。5G 容量大約是4G 的1000 倍，5G 峰值速率大約是10Gbps~20Gbps。2G 到5G 升級的過程中，手機需向下兼容。因此2G 手機僅需支持4 個頻段，3G 則需至少9 個，4G 增加到41 個，據Skyworks預測，5G 將新增50 個以上頻段。MIMO 技術通過增加天線數量實現在帶寬一定的條件下增加頻譜利用率，提升通信速度。頻率越高，天線體積越小，5G 頻段尤其是毫米波頻段頻率較高，更方便在手機終端中集成天線陣列，MIMO 與波束成形技術完美搭配。

新增5G頻段

就在近日，國際標準化機構3GPP全會正式批準凍結第五代移動通信技術標準（5G NR）獨立組網（SA）功能， 5G產業全面沖刺階段開始，也為我國PCB 行業問鼎世界提供了先發優勢。2017 年9 月我國已經面向第三階段測試的試驗，并且全面啟動5G 測試環境的建設，預計年底完成傳輸建設，中國聯通計劃2019 年在全國進行5G 試商用部署。

5G 時代，通訊PCB 板潛力非凡

Prismark 數據顯示，2009 年到2016 年通信領域占比顯著提升，由22%增加至29%，并逐漸取代計算機成為PCB應用最大的領域，伴隨著通信技術的快速發展以及未來5G 的商用，PCB 在通信領域的應用將進一步深化。PCB 行業未來的增長點，除了汽車電子與新能源汽車催化劑之外，5G 應用亦潛力非凡。5G 時代將影響整個通信行業以及消費電子行業的未來發展軌跡。隨著5G 的推進，頻段增加需要更多射頻元件，射頻前端器件的數量增加使得PCB 需求提升，同時高速大容量成為PCB 行業的發展趨勢，對頻率、層數等提出更嚴格的要求，核心設備高速PCB 層數達到40 層以上，行業技術將進一步分化和細化。OFweek 預計，最遲在2019 年，PCB 行業將迎來革命性的創新，全產業鏈都將發生巨大的改變。

2009年-2016年E PCB應用領域分析

無線通信基站用PCB產品

我們回顧過去兩次通信技術升級換代，三大運營商的資本開支以及移動通信基站設備產量的情況：2009 年，我國電信產業重組完成3G網絡建設成功，無線基站、傳輸設備以及網絡設備等通信設備產量大幅度提升，資本開支總額顯著增加至3180 億元；2013 年底頒發4G 牌照；2014 年4G 網絡逐漸推廣普及；2015 年為4G 投資高峰，資本開支高達4386億元，大幅拉動基站天線和濾波器市場；2016 年和2017 年屬于4G 高峰投資后期，運營商資本開支下滑。2018 年，我們保持相對樂觀的態度，中國移動公示2017-2018 年蜂窩物聯網基站投資預算395 億元，同時，中國聯通混改落地募集資金700 億。5G 時代，有望開啟新一輪的投資熱潮，屆時基站天線、濾波器有望再次迎來高速增長。

2006-2017E三大運營商年度資本支出（億元）

通信領域PCB 需求分為通信設備和移動終端等細分領域，通信設備主要用于有線或無線網絡傳輸的通信基礎設施，包括通信基站、路由器、交換機等。通信設備主要采用高多層PCB板，其中8-16 層占比約42%，移動終端則以HDI 與撓性板為主。國內通訊PCB 板廠商以滬電股份和深南電路為主，2016 年上半年深南電路實現主營業務收入13.54 億元，毛利率為18.59%，滬電股份2017 年上半年實現營收13.94 億元，毛利率為17.86%，滬電股份表示，盡管4G 建設高峰期已過，5G 尚未成熟，但是公司企業通訊板業務依然保持穩健的增長。未來隨著5G 技術逐漸成熟以及中國的領頭羊地位，國內龍頭PCB 板企業有望迎來一波新的發展高峰期。

各類PCB在通信設備與移動終端領域應用占比、2013-2016H1PCB板平均價格（元/平方米）