近日，記者在安徽省銅陵市調研了解到，在印刷電路板（PCB）產業鏈上多家企業因互保而資金鏈斷裂時，國家級銅陵經濟技術開發區采用政府基金主導的模式，維持企業生產、清理債權關系，然后引入行業龍頭進行重組，待企業發展壯大后，國資再適時退出。在化解債務危機的同時，實現了整個產業鏈的轉型升級。

“騰籠換鳥”盤活PCB產業鏈

2014年受市場環境影響，銅陵PCB產業鏈受到連環打擊。華納國際（銅陵）電子材料有限公司因資金鏈斷裂，2015年5月宣布破產。由于與產業鏈上另外3家企業存在鏈式互保行為，危機蔓延。

為化解產業鏈債務危機，銅陵市經開區先是啟動了華納的破產清算程序，并為其找到了收購方。2016年9月，被收購后的華納僅3個月就完成了技術改造，年產總共6000噸鋰電池銅箔項目于2017年7月底實現達產，年產值比原來翻兩番，增至15億元。

“原來生產的是十幾微米厚的普通銅箔，一噸加工費是8千到1萬元。技改后，能夠生產6到8微米的鋰電池用銅箔，一噸加工費最高能達到6萬元。等市場穩定后，還要再擴產。”國家級銅陵經開區總工程師岳霆說。

同時，銅陵市處理破產邊緣企業的方式也在不斷優化。為盡可能地減少債權人與企業職工所受的損失，銅陵市后續對受互保影響的3家企業采取了資產平移方案，分別成立新公司，承接原有公司的經營性資產。相較于華納，銅陵市浩榮電子科技有限公司并未走破產清算程序，而是通過市場化手段改革重組，在保障了債權人利益的同時，最快地激活了企業的生產力。

2016年8月，銅陵經開區控股的欣榮銅基新材料產業基金注資1.65億元建立了華科電子公司，并對浩榮電子實施資產和債務平移。由于重組后經營狀況良好，1年后就有企業承接了華科電子的國有股權，并計劃未來三年對華科電子持續追加投資20億元。

政府基金：及時介入、適時退出

浩榮電子科技有限公司能夠“起死回生”，得益于在企業被市場拋棄后，政府基金及時接管，處理干凈債務關系后，再適時退出，還給市場。銅陵走出了一條政府基金“牽線搭橋”，引導市場進行有效資源配置的新路子。

銅陵經開區控股的大江投資控股有限公司總經理郭傳紅說，2016年7月，銅陵市經開區成立了總規模10億元的欣榮基金，期限7年，主要以股權和債權相結合的方式投資銅基新材料領域的相關企業，由安徽首家省級資產管理公司（AMC）國厚資產作為普通合伙人兼基金管理人。

“浩榮電子科技有限公司以覆銅板為主要產品，在東南亞與歐洲都有市場，產品與技術本身良好，只是由于短貸長用導致資金成本過高而陷入危機。”國厚不良資產事業部總經理夏洪濤說，國厚買入了浩榮在銀行的3.25億元不良資產包，最大程度上保留了銀行的債權人利益。

“地方AMC是資源配置的重要推手。”國厚資產副總裁王東說：“我們尋找那些經濟下行周期時短期資金需求跟不上的企業，適時支撐一把，待市場恢復，這些企業將會很有前景。”

2017年8月，PCB市場逐漸回暖，由于華科電子重組后經營狀況良好，華科國有股權在蕪湖長江產權交易中心公開掛牌轉讓成功，長期處于電子銅箔行業領頭位置的山東金寶電子股份有限公司由此接管。僅3個月后，就盈利1000多萬元。

“破產震動太大，清算起來至少要花兩年時間，企業的生產設備如果不維護，就爛掉了，更不會有人來買。”郭傳紅表示，對于接手企業山東金寶來說，工廠是現成的，直接“拎包入住”，技改后預計今年7月就能投產，正好趕上當前鋰電池需求量迅速加大的市場時機。

銅陵市經信委經濟運行處處長李直剛表示，浩榮電子平移到華科的過程中，企業一直沒有停產，除了企業名稱與高管變化了，工人照常上下班，實現了平穩過渡。

產業脫胎換骨的“銅陵經驗”

對于一個金融資源并不豐富的三四線城市來說，能同時實現連鎖債務化解與產業鏈升級，并非易事。善用政府投資基金，能夠有效彌補金融市場業態不足。郭傳紅表示，政府也是金融市場的主體之一，適時牽線搭橋，能夠引導市場資源與企業重新配對。

“背著那么多債務的企業，哪有重組方愿意接手并增加投資。”銅陵市經信委銅產業辦公室主任科員何亨道說，政府基金此時“過橋”，相當于接過“燙手山芋”，吹涼了還剝了皮，直接送到了重組方的嘴邊。

安全清理產業鏈債務需多部門高效配合。為盡快清理華納等民營“僵尸企業”，銅陵市政府成立了協調工作領導小組，召集法院、經信、發改與人社等部門共同解決處置過程中的問題。同時，在華納破產清算的過程中，由大江投資控股墊付了企業欠薪，避免了員工討薪難的問題。

另外，盤活尚有潛力的民營企業也是國資保值增值的途徑之一。何亨道表示，“我們調研后發現，并不是PCB產業到了淘汰落后的地步，根本原因還是企業自身資金不足，如果救活，仍有較大的發展空間。”2017年8月，國資退出華科時，收回的資金比投入時增值約400萬元。