杰普特：MOPA激光器龍頭，產業鏈延伸發展

公司成立于2006年，是一家專注于研發、生產和銷售激光器、激光/光學智能裝備的國家級高新技術企業。公司堅持“激光光源+”的產業定位，深耕上游核心激光光源技術，重點解決關鍵激光材料與部件的技術難題，公司沿著“光纖器件→激光器→激光技術解決方案”的發展路徑快速擴張。公司于2019年在科創板上市，2022年實現營業收入11.73億元。公司生產的各類核心激光器及激光/光學智能裝備產品，客戶涵蓋了蘋果、Meta、寧德時代、比亞迪、英特爾、國巨股份、厚聲電子等各行業龍頭企業。

公司的主要產品可以分成激光器、激光/光學智能裝備和光纖器件三大類，其中激光器和激光/光學智能設備為公司的主要營業收入來源。公司產品被廣泛應用在消費電子領域、新能源動力電池領域、光伏領域、VR/AR領域、被動元器件領域中智能手機、半導體、集成電路、被動元件、動力電池、光伏材料等的精密制造和檢測。

激光器（2022年營業收入占比50.82%）：公司激光器產品包括MOPA脈沖光纖激光器、連續光纖激光器、準連續光纖激光器以及固體紫外/綠光激光器內置空氣自凈化系統。公司激光器產品在傳統制造業領域主要應用于激光打標、激光深雕、激光切割與焊接等；在消費電子領域以及半導體領域主要應用于半導體晶圓、芯片及模組表面標記、劃線，PCB電路板和柔性電路板加工等；在新能源及傳統汽車領域主要應用于新能源汽車電池極片、光伏電池硅片切割，油漆清除、模具清洗等。

激光/光學智能設備（2022年營業收入占比40.48%）：公司的激光/光學智能裝備包括智能光譜檢測機、激光調阻機、芯片激光標識追溯系統、激光劃線機、VCSEL激光模組檢測系統、硅光晶圓測試系統、透明脆性材料的激光二維碼激光微加工設備、VR眼鏡檢測系統等多款產品，廣泛應用于激光精密加工、光譜檢測、消費電子產品制造、貼片元器件制造等領域。

光纖器件（2022年營業收入占比為2.45%）：公司光纖器件主要包括光纖連接器、光纖組件等，主要應用于光纖通信領域，包括光纖到戶、4G/5G基站建設、數據中心和云計算等。

公司注重研發投入，研發費率行業領先。2022年公司研發費用為1.66億元，相較于去年同期增長15.56%，主要由于新增光伏、動力電池以及XR相關領域激光加工以及光學檢測設備研發項目，整體研發項目增加。2022年度，公司研發投入占公司營業收入的比重為14.15%，相較于同行業可比公司大族激光、銳科激光以及聯贏激光而言，公司研發投入相對較高。

財務分析（研發與營收）

營業收入總體呈上升趨勢，2022年公司業績短暫承壓。2019年-2022年公司營業收入復合增長率為27.35%。2022年度，公司營業收入為11.73億元，同比下降2.17%；歸母凈利潤為0.77億元，同比下降15.99%，公司業績有所下滑的主要原因為（1）公司受下游消費電子行業需求疲軟以及供應鏈不穩定影響，部分客戶存在訂單推遲或者取消的情況，發展速度有所減緩致營收降低。（2）公司實施戰略收縮，縮減低毛利連續光激光器的銷售規模，導致本期收入較上期略有下降。

核心邏輯

MOPA激光器國內龍頭，市占率第一，國產替代帶動業績增長：首家國產商用MOPA脈沖光纖激光器生產制造商，產品技術參數可對標國外一流大廠，填補了國內該領域的技術空白。目前公司在MOPA脈沖光纖激光器領域擁有多年的技術沉淀和大量優質的客戶積累，技術與市場占有率均居國內領先水平。未來受益于國產替代，公司業績將持續增長。

鋰電/光伏激光設備打開增長空間：激光技術在鋰電池加工程序中被廣泛應用于焊接、切割和清洗等環節；在光伏加工程序中被廣泛應用于摻雜、劃線、清邊等環節。受益于鋰電產業的蓬勃發展，到2025年鋰電激光設備市場有望達到130億元。鈣鈦礦在未來的巨大應用潛力，也將有助于拉動激光器/激光設備的需求。公司于2021年開始在新能源動力電池方面進行精密布局，聚焦行業客戶的痛點，全面配合其鋰電池生產的所有激光加工環節，2022年公司持續獲得比亞迪、寧德時代與科達利等動力電池頭部企業關于激光設備的訂單。在光伏領域，公司鈣鈦礦激光膜切設備已推出第二代產品方案，已向多家客戶發出樣機試用，未來成長潛力巨大。

智能光學檢測設備業務多點開花，增長可期：公司緊密圍繞客戶對激光技術解決方案的需求，開發了智能光譜檢測機、激光調阻機、芯片激光標識追溯系統、激光劃線機、VCSEL激光模組檢測系統、硅光晶圓測試系統、基于透明脆性材料的激光二維碼激光微加工設備、VR眼鏡檢測系統等多款激光/光學智能裝備。受益于Meta/蘋果等巨頭入局XR產業帶動檢測市場發展、VCSEL模組方案持續升級、公司在被動元器件測試領域的品類拓展，公司未來業績增長可期。

激光行業未來空間

激光技術滲透率高，各行各業應用廣泛。激光正從廣度和深度兩方面日益拓展應用領域，逐步滲透到國民經濟的多個領域，形成了完整的產業鏈。激光產業鏈上游主要包括光源材料、光學元器件及其他組成激光器的材料 ; 中游主要為各種激光器、機械系統、數控系統，和其他例如電源、散熱器、傳感器等 ; 下游則是成套的激光加工設備，如激光切割機、激光焊接設備、激光打標機等。激光產業鏈的終端應用領域涉及醫療、冶金、石油、航天、航空、軍工、電子、輕工、電池、家電等用途。

目前中國激光器市場主要以光纖激光器為主導，隨著中國制造業逐步向高端化、智能化轉型升級，未來光纖激光器設備在工業領域生產制造的各個環節滲透率不斷攀升，根據《2022 中國激光產業發展報告》預測，2026 年光纖激光器的市場規模將達到 394.73 億元，增速維持在 28%左右。

激光器作為先進制造的核心器件是本輪國產化浪潮中頗具代表性的核心器件。先前占據全球激光器市場絕大部分份額的國際巨頭例如 IPG 光子、美國相干等在中國的市場份額逐步縮減，以杰普特、銳科激光、創鑫激光為代表的中國激光企業市場份額占有率近年來明顯提升。2021 年，杰普特市場份額達至 5.60%，預計未來中國激光器企業占據的市場份額會進一步擴大。

總結：公司作為激光器細分行業的龍頭，受益于鋰電和光伏行業增長帶來的設備需求，隨著今年鋰電和光伏等行業的復蘇，未來有望獲得更高的業績增速和估值提升。

市場已經提前反應部分預期，注意節奏。

深度研究是為了更好的了解行業及公司情況，用其確定行業或者公司是否有投資價值。

審核編輯黃宇