日常生活中，經常有用戶吐槽手機“卡頓”。事實上，應該為此“背鍋”的參數是手機的RAM容量，即運行內存，它負責程序的運行以及數據交換。

要想突破RAM容量限制，提高手機的反應速度，離不開NOR FLash芯片：作為模組中控制芯片的輔助芯片，NOR Flash芯片使得應用程序可以直接在flash閃存內運行，不必再把代碼讀到系統RAM中，從而解決模組芯片的數據和代碼程序的存儲需求。

普冉半導體主營業務產品之一就是NOR Flash芯片，在成立不到四年的時間里，公司凈利潤三年復合增長率已達194．84％。

但這驕人成績背后，有一部分原因卻來自其“低價”戰略：以NOR Flash為例，2020年第一季度對應產品僅售0．18元／顆，而同行企業華邦電子，同期市面上對應產品最低單價為1．0764元。

普冉半導體成立不到四年，營收高速增長，其究竟對“低價”戰略依賴程度有多高？面向未來，它會繼續依賴“低價”戰略，還是會采取其它措施提高產品競爭力？

“以價換量”加速成長

普冉半導體成立于2016年，其主營業務是非易失性存儲器芯片的設計與銷售，目前主要產品包括NOR Flash和EEPROM兩大類，都屬于通用性芯片，可廣泛用于手機、計算機、網絡通信、家電、工業控制、汽車電子、可穿戴設備和物聯網等領域。

其中，NOR Flash是電子產品中不可或缺的重要元器件。以傳統的電子系統為例，系統上電啟動之后需要把NOR Flash中存儲的系統代碼全部傳輸到 RAM中。但是隨著系統功能提升，代碼容量急劇上升，擁有高讀取性能的NOR Flash可以在最短時間內把系統代碼從Flash傳輸到RAM中，從而縮短系統啟動時間。

普冉半導體成立之初，推出了512Kbit至4Mbit容量系列的NOR Flash產品，在隨后的兩年時間內，逐步實現512Kbit至128Mbit NOR Flash的全容量覆蓋。

同時，普冉半導體也在工藝制程和產品性能上不斷升級，憑借具備高可靠性、超低功耗和寬電壓等特點的存儲器芯片產品平臺，其產品出貨量穩步增長：從2017年到2020年第一季度各個時間節點的NOR Flash產品和EEPROM產品出貨量如下圖，可以看出一直保持穩定上升。

在NOR Flash業務方面，普冉半導體已經和匯頂科技、恒玄科技、杰理科技、中科藍訊等主控原廠，深天馬、合力泰、華星光電等手機屏幕廠商建立了穩定的業務合作關系，產品面向的客戶群體包括三星、OPPO、vivo、華為、小米、聯想、惠普等品牌廠商。

除產品優勢外，普冉半導體出貨量增長還歸功于其“以價換量”市場策略：

以Flash存儲器為例，普冉品牌對應的各種型號產品的價格區間約為0．7元／個至2．6元／個；而其他品牌比如華邦Flash存儲器產品價格區間約為1．5元／個至9．7元／個，兆易創新品牌的Flash存儲器價格甚至達到了15．8元／個，由此可見普冉的產品“實惠”很多。

作為市場的新進入者，普冉半導體意圖在保證產品性能的基礎上，采取高性價比策略以獲得市場份額。

但是，有利也有弊——2017年至2019年期間，普冉半導體綜合毛利率分別為32．39％、24．79％和27．46％，2020年前三個月降低至23．18％，均低于同期可比上市公司毛利率平均值。

不過，造成普冉半導體毛利率低的原因不能草率地全部歸咎于其“以價換量”市場策略，這也和其他可對比公司產品應用領域有關。

比如上海貝嶺，其EEPROM產品主要應用于工業領域，因為工業計算機產品復雜度較高，價格敏感度較低，因此工業領域的EEPROM產品毛利率普遍高于消費領域，導致其EEPROM產品毛利率高于普冉半導體。

縱然毛利率低，但是“以價換量”、“薄利多銷”的市場策略讓普冉半導體如愿以償收獲了高營業收入，這對于一家成立時間不到4年的芯片公司來說已經是一份驕人的成績。

成立4年，普冉半導體營收和凈利高速增長。2017至2019年，收入三年復合增長率為116．00％，凈利潤三年復合增長率為194．84％。

其中NOR Flash為主營業務之一，近兩年營收占比均超七成。相較于同行業競爭對手，普冉半導體的NOR Flash產品在芯片尺寸、產品性能、成本方面都具備一定優勢。

另一主營業務EEPROM芯片， 從2017年至及2020年第一季度，在整體營收中占比分別為37．19％、23．62％、29．14％、25．1％。目前其EEPROM產品系列覆蓋2Kbit到1Mbit容量，采用工藝行業領先。

根據圖表可以看到，兩種芯片單價波動很大。未來，普冉半導體會不會繼續以“低價戰略”、“以價換量”為核心？它又會采取什么舉措來提高產品競爭力？

進軍高附加值市場

雖然“以價換量”讓普冉半導體嘗到甜頭，但是長久來看這種策略很難支撐其未來發展。因此，普冉半導體決定通過募集資金投入升級研發產品項目，增加產品附加值。

一方面可以更新迭代已有產品線，鞏固其對應應用領域的競爭優勢；另一方面，可以進一步拓寬NOR Flash產品的應用領域，向智能穿戴、物聯網、5G基站等更高附加值的市場拓展。

在NOR FLash閃存芯片領域，先進制程、大容量、高性能、高可靠性產品是未來行業發展大趨勢。

比如在汽車領域，NOR Flash“肩負重任”：當下大部分消費者不滿意汽車啟動時ADAS系統緩慢的上電反應。要想汽車啟動后，高分辨率顯示屏立即顯示出儀表盤、導航地圖以及可支持的ADAS后視攝像機畫面等，就需要NOR Flash來實現。普冉半導體升級之后的NOR Flash可將啟動過程縮短到1s以內甚至更短。

此外，EEPROM芯片的更新換代也將有利于鞏固普冉半導體在細分領域的領先地位。

在實際應用中，EEPROM主要作為模組中控制芯片的輔助芯片，解決模組芯片的數據存儲需求，比如智能手機攝像頭模組內存儲鏡頭與圖像的矯正參數。

目前普冉半導體在EEPROM產業領域已具備高可靠性、面積小、性價比高等優勢，同時實現了分區域保護、地址編程等功能，可以保護芯片中存儲的參數數據，避免數據丟失和篡改。

其中芯片存儲數據保護的行業通用參數是可擦寫次數至少100萬次，數據保存時間超過100年。而普冉半導體的EEPROM產品可擦寫次數達到400萬次，數據保持時間達200年，遠遠高于行業通用參數。

隨著5G推動智能手機行業迎來新的“換機潮”，在多攝配置和攝像頭性能提升的背景下，智能手機攝像頭市場逐漸成為EEPROM市場規模增長的核心驅動力。

普冉半導體從2016年開始閃存芯片的研發，經過數年產品升級，不斷推動行業技術標準提升，從而形成較高的技術壁壘，建立公司技術領先地位。

除了產品優勢之外，普冉半導體敏銳地捕捉到閃存芯片的商業化前景，前期采取的“以價換量”戰略也的確在一定程度上幫助公司搶占了市場。但是普冉半導體清醒認識到真正能夠催化企業成長的不是“以價換量”戰略，而是產品競爭力。

因此，普冉半導體積極探索產品升級方向，募集資金持續進行先進制程、低功耗的芯片產品研發。未來在市場需求推動和自身力量積蓄下，“新戰將”普冉半導體定將邁上新的臺階。

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