【編者按】近年來，中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)一直處于風(fēng)口之中。隨著科創(chuàng)板的推出，越來越多的企業(yè)準(zhǔn)備IPO以謀求更快的發(fā)展。為了更全面地了解IPO公司整體財(cái)務(wù)水平和行業(yè)地位，集微網(wǎng)推出“IPO價(jià)值觀——財(cái)務(wù)指標(biāo)”系列，將正在IPO的公司各方面財(cái)務(wù)指標(biāo)與集微數(shù)據(jù)庫(kù)中A股110家中國(guó)芯上市公司對(duì)比分析，并對(duì)其排名，以供半導(dǎo)體投資者和行業(yè)人員參考。本期進(jìn)行對(duì)比分析的公司為河北中瓷電子科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中瓷電子”）。

查詢證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站可知，中瓷電子擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。據(jù)招股說明書顯示，公司是專業(yè)從事電子陶瓷系列產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司主要產(chǎn)品包括光通信器件外殼、無線功率器件外殼、紅外探測(cè)器外殼、大功率激光器外殼、聲表晶振類外殼、3D光傳感器模塊外殼、5G通信終端模塊外殼、氮化鋁陶瓷基板、陶瓷元件、集成式加熱器等，廣泛應(yīng)用于光通信、無線通信、工業(yè)激光、消費(fèi)電子、汽車電子等領(lǐng)域。

公司的主要產(chǎn)品為電子陶瓷系列產(chǎn)品，分為四大系列：通信器件用電子陶瓷外殼、工業(yè)激光器用電子陶瓷外殼、消費(fèi)電子陶瓷外殼及基板、汽車電子件。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來自于通信器件用電子陶瓷外殼的銷售，2019年實(shí)現(xiàn)銷售收入4.04億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例達(dá)到71.55%。

上表不難看出，2018年至2019年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有較快增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)，各類產(chǎn)品占營(yíng)業(yè)收入比例基本保持一致。

綜合財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

據(jù)集微網(wǎng)此前報(bào)道，2019年，110家A股已上市半導(dǎo)體公司平均營(yíng)業(yè)收入為42.07億元，平均凈利潤(rùn)為2.37億元，平均資產(chǎn)總額為73.75億元，平均研發(fā)投入為2.79億元，其中電子元件類企業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入為23.31億元，平均凈利潤(rùn)為3.73億元，平均資產(chǎn)總額為48.20億元，平均研發(fā)投入為1.12億元。

2019年，中瓷電子營(yíng)業(yè)總收入為5.90億元，凈利潤(rùn)總額為0.76億元，資產(chǎn)總額為8.20億元，研發(fā)投入為0.63億元，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例為10.68%。四項(xiàng)綜合指標(biāo)在110家公司中的排名分別為第87名、第76名、第107名和第74名。

資產(chǎn)管理能力

資產(chǎn)管理能力比率是指用于衡量企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)管理的效率，反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力方面的財(cái)務(wù)比率。常用來衡量企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的主要指標(biāo)有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率等。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期的銷售收入凈額與平均資產(chǎn)總額之比,它是衡量資產(chǎn)投資規(guī)模與銷售水平之間配比情況的指標(biāo)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額同平均流動(dòng)資產(chǎn)總額的比率，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用率的一個(gè)重要指標(biāo)。一般來講，數(shù)值越大說明流動(dòng)性越好，資產(chǎn)使用率越高。

經(jīng)計(jì)算，110家A股已上市半導(dǎo)體公司綜合總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為62.18%，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為117.46%，其中電子元件類企業(yè)平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為51.09%，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為89.34%。據(jù)wind數(shù)據(jù)，中瓷電子總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為78.66%，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為135.16%，中瓷電子兩項(xiàng)指標(biāo)在110家公司中的排名分別為第23名和第21名。

存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期營(yíng)業(yè)成本與平均存貨余額的比率。用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動(dòng)性及存貨資金占用量是否合理，促使企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)連續(xù)性的同時(shí)，提高資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力。應(yīng)收賬款是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)除存貨外的另一重要項(xiàng)目。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賒銷凈收入與平均應(yīng)收賬款余額之比。它是衡量企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度及管理效率的指標(biāo)。用時(shí)間表示的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。一般說，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，流動(dòng)性越高。

據(jù)wind數(shù)據(jù)，110家企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)平均值為153天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為110天，其中電子元件類企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)平均值為153天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)平均值為128天。中瓷電子存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為130天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為65天，兩項(xiàng)指標(biāo)在110家企業(yè)中的排名分別為61名和32名。

變現(xiàn)能力

變現(xiàn)能力是指企業(yè)可運(yùn)用之現(xiàn)金，或在不會(huì)大幅折價(jià)下能套現(xiàn)的能力，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率是反映變現(xiàn)能力的兩個(gè)主要指標(biāo)。

流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。速動(dòng)比率是指企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，速動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨和預(yù)付費(fèi)用后的余額，主要包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等項(xiàng)目。一般說來，比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力亦越強(qiáng)；反之則弱。一般認(rèn)為流動(dòng)比率應(yīng)在2：1以上。流動(dòng)比率2：1，表示流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)債的兩倍，即使流動(dòng)資產(chǎn)有一半在短期內(nèi)不能變現(xiàn)，也能保證全部的流動(dòng)負(fù)債得到償還。

經(jīng)計(jì)算，110家A股已上市半導(dǎo)體公司綜合流動(dòng)比率為154.80%，速動(dòng)比率為118.80%，其中電子元件類企業(yè)綜合流動(dòng)比率為301.32%，速動(dòng)比率為242.57%。據(jù)wind數(shù)據(jù)，中瓷電子流動(dòng)比率為212.24%，速動(dòng)比率為118.25%，中瓷電子兩項(xiàng)指標(biāo)在110家公司中的排名分別為第64名和第80名。

企業(yè)盈利能力

盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。目前最主要的四個(gè)指標(biāo)是：毛利率、凈利率、總資產(chǎn)回報(bào)率和凈資產(chǎn)回報(bào)率。

經(jīng)計(jì)算，110家企業(yè)綜合毛利率為21.51%，凈利率為5.64%，總資產(chǎn)回報(bào)率為3.51%，凈資產(chǎn)回報(bào)率為6.85%，其中電子元件類企業(yè)綜合毛利率為32.70%，凈利率為15.99%，總資產(chǎn)回報(bào)率為8.17%，凈資產(chǎn)回報(bào)率為10.80%。據(jù)wind數(shù)據(jù)，中瓷電子毛利率為30.02%，凈利率為12.94%，總資產(chǎn)回報(bào)率為10.18%，凈資產(chǎn)回報(bào)率為14.53%，四項(xiàng)指標(biāo)在110家企業(yè)中的排名分別為第66名、第47名、第24名和第91名。

現(xiàn)金流量水平

現(xiàn)金流動(dòng)性分析主要考察兩方面的因素，一方面是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與債務(wù)之間的關(guān)系，主要指標(biāo)包括現(xiàn)金流動(dòng)債務(wù)比和現(xiàn)金債務(wù)總額比，它可以從現(xiàn)金流量角度來反映企業(yè)償付債務(wù)的能力，比率越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)償付債務(wù)的能力。另一方面是銷售現(xiàn)金比率，該指標(biāo)是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與企業(yè)銷售額的比值，反映每元銷售收入得到的現(xiàn)金流量?jī)纛~，其數(shù)值越大越好，表明企業(yè)的收入質(zhì)量越好，資金利用效果越好。

經(jīng)計(jì)算，110家企業(yè)綜合現(xiàn)金流動(dòng)債務(wù)比為19.51%，現(xiàn)金債務(wù)總額比為13.90%，銷售現(xiàn)金比為11.66%，其中其中電子元件類企業(yè)綜合現(xiàn)金流動(dòng)債務(wù)比為59.82%，現(xiàn)金債務(wù)總額比為45.86%，銷售現(xiàn)金比為23.44%。據(jù)wind數(shù)據(jù)，中瓷電子現(xiàn)金流動(dòng)債務(wù)比為34.47%，現(xiàn)金債務(wù)總額比為26.72%，銷售現(xiàn)金比為11.58%，三項(xiàng)指標(biāo)在110家企業(yè)中的排名分別為第43名、第41名和第55名。

綜合來看，中瓷電子盈利能力指標(biāo)與電子元件的平均值相當(dāng)，但是公司體量遠(yuǎn)低于同類公司。另外，公司現(xiàn)金流方面相對(duì)偏弱，現(xiàn)金流量指標(biāo)、企業(yè)變現(xiàn)能力低于平均值。值得一提的是，該公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等資產(chǎn)管理能力指標(biāo)高于同類公司。

原文標(biāo)題：【IPO價(jià)值觀】財(cái)務(wù)指標(biāo)：中瓷電子存貨長(zhǎng)期處于健康水位，盈利能力卻遠(yuǎn)低于同行

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