2020集微半導(dǎo)體峰會(huì)在廈門海滄舉辦。作為一年一度的行業(yè)盛會(huì)，本屆峰會(huì)以“探尋·迭變時(shí)代新邏輯”為主題，旨在外部世界風(fēng)云突變的市場(chǎng)環(huán)境下，探尋市場(chǎng)新的商業(yè)邏輯。

作為本屆峰會(huì)的亮點(diǎn)之一的“中國(guó)芯力量”活動(dòng)，集合國(guó)內(nèi)眾多優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目，由30多家頂尖投資機(jī)構(gòu)組成的評(píng)審團(tuán)一致推選出18個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行最終的決賽評(píng)選；同時(shí)將由25位國(guó)內(nèi)頂級(jí)投資人組成的評(píng)委會(huì)坐鎮(zhèn)現(xiàn)場(chǎng)，與評(píng)審團(tuán)一起，評(píng)選出本年度最有創(chuàng)意的半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。其中備受行業(yè)傾向的中芯聚源股權(quán)投資管理（上海）有限公司（下簡(jiǎn)稱“中芯聚源”）將出席并擔(dān)任評(píng)委，現(xiàn)場(chǎng)評(píng)分并為芯力量決賽入圍的優(yōu)質(zhì)企業(yè)背書。

“最佳投資機(jī)構(gòu)”中芯聚源出席峰會(huì)

作為一個(gè)開放平臺(tái)，芯力量評(píng)選的主旨在于實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與資本的完美對(duì)接，評(píng)選出年度中國(guó)半導(dǎo)體最具創(chuàng)新性的初創(chuàng)企業(yè)。去年，在首屆芯力量評(píng)選中脫穎而出的許多項(xiàng)目都在賽后獲得了新一輪的大額融資；同時(shí)，創(chuàng)業(yè)者們還能獲得業(yè)界大咖和一線投資機(jī)構(gòu)的創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)，并在最短時(shí)間內(nèi)獲得產(chǎn)業(yè)資源的加持。

芯力量評(píng)選的參與者，包含了眾多身懷絕技的項(xiàng)目方以及手握資源的投資機(jī)構(gòu)。本屆芯力量評(píng)選的評(píng)委會(huì)再度升級(jí)，保留去年核心陣容的同時(shí)，又加入多位頂級(jí)投資人，其中就包括中芯聚源創(chuàng)始合伙人趙森。而這些投資人的加入，使得本屆評(píng)選覆蓋的細(xì)分投資領(lǐng)域更加全面。

作為一家專業(yè)化、市場(chǎng)化的股權(quán)投資基金管理機(jī)構(gòu)，截至目前，中芯聚源管理的子基金共有10支，管理資產(chǎn)規(guī)模約90億元，累計(jì)投資項(xiàng)目超過100個(gè)。

據(jù)悉，中芯聚源資本的投資標(biāo)的覆蓋了設(shè)備、材料、芯片設(shè)計(jì)、下游應(yīng)用在內(nèi)的集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈，其中大部分投資標(biāo)的為國(guó)內(nèi)自主創(chuàng)新企業(yè)，投資領(lǐng)域橫跨天使、VC、PE、上市公司等股權(quán)投資的全部階段。在其已投項(xiàng)目中，不乏韋爾半導(dǎo)體、安集微、滬硅產(chǎn)業(yè)、敏芯微、芯朋微科技等上市公司，亦有格科微、立功科技、江波龍、得一微電子、海櫟創(chuàng)等多家即將登陸資本市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

在本屆芯力量評(píng)選活動(dòng)中，共有8家企業(yè)獲得了中芯聚源的青睞，這批企業(yè)從事范圍，含蓋了AI、屏幕顯示、半導(dǎo)體設(shè)備、ADAS、3D感知、MEMS、模數(shù)混合芯片等多個(gè)領(lǐng)域。

眾所周知，在新冠疫情、中美貿(mào)易摩擦等多方因素影響下，國(guó)際形勢(shì)愈發(fā)復(fù)雜多變，這樣的大環(huán)境也給全球集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。今后中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)如何發(fā)展？如何突圍？中國(guó)各地集成電路產(chǎn)業(yè)進(jìn)展如何？新冠疫情對(duì)于半導(dǎo)體行業(yè)有何影響？

8月28日上午，2020集微半導(dǎo)體峰會(huì)《探尋·迭變時(shí)代新邏輯》主題峰會(huì)上，中芯聚源創(chuàng)始合伙人趙森指出，對(duì)于投資機(jī)構(gòu)而言，在變化的產(chǎn)業(yè)環(huán)境中，不變的是要找到有價(jià)值的企業(yè)。所要做的應(yīng)該是價(jià)值投資，而不是投機(jī)。

趙森指出：“從半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資的發(fā)展來(lái)看，我們要分清楚哪些東西在變，哪些東西是不變的，面對(duì)變化我們要適應(yīng)，對(duì)于不變的東西要堅(jiān)持。”

他談到，雖然現(xiàn)在外部環(huán)境感覺很緊張，各種壓力、約束越來(lái)越多，但從我們觀察到的企業(yè)來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)的機(jī)會(huì)反而出現(xiàn)了。這也是變與不變的邏輯辯證。這個(gè)過程中，企業(yè)應(yīng)思考如何去把握機(jī)遇。企業(yè)本身要做好對(duì)產(chǎn)品精度、良率的提升，這些是不應(yīng)受任何影響而變化的。

趙森認(rèn)為，不論是企業(yè)還是投資機(jī)構(gòu)，要想發(fā)展起來(lái)，就要堅(jiān)持一些不變的東西：投資機(jī)構(gòu)要堅(jiān)持價(jià)值投資，企業(yè)要堅(jiān)持做好的產(chǎn)品，只有這樣，才能夠在永恒的變化中得到充足的發(fā)展。

邱忠樂：國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)部并購(gòu)整合逐步進(jìn)行

中美關(guān)系的加速催化下，近幾年的半導(dǎo)體領(lǐng)域的資本浪潮異常洶涌，加之有越來(lái)越多的半導(dǎo)體企業(yè)成功登陸資本市場(chǎng)，這一領(lǐng)域在資本眼中的熱度更是居高不下。

在28日下午舉辦的投融資專場(chǎng)論壇中，中芯聚源合伙人邱忠樂以《期待中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)的并購(gòu)式發(fā)展》為主題發(fā)表演講。他指出，半導(dǎo)體行業(yè)是技術(shù)密集型、資本密集型、人才密集型行業(yè)，規(guī)模效應(yīng)顯著，具有強(qiáng)者恒強(qiáng)、贏者通吃的特點(diǎn)，因此并購(gòu)重組構(gòu)成了半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展的重要趨勢(shì)之一。

國(guó)際半導(dǎo)體并購(gòu)市場(chǎng)在經(jīng)歷了前期的并購(gòu)浪潮后已經(jīng)基本定型，大型企業(yè)的相互并購(gòu)在反壟斷審查以及貿(mào)易摩擦的形勢(shì)下難以實(shí)現(xiàn)。

環(huán)顧眼下中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀，邱忠樂談到，由于中美貿(mào)易摩擦不斷，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并購(gòu)案件幾乎不可能通過CFIUS審核，同時(shí)歐洲相關(guān)部門也收緊對(duì)中國(guó)企業(yè)赴歐并購(gòu)的監(jiān)管審核，尤其是半導(dǎo)體領(lǐng)域。

反觀國(guó)內(nèi)，由中資從海外收購(gòu)的標(biāo)的如安世半導(dǎo)體、豪威科技、矽成進(jìn)入國(guó)內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)；同時(shí)，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)、家電等龍頭企業(yè)通過投資進(jìn)軍半導(dǎo)體領(lǐng)域；加之傳統(tǒng)化工、設(shè)備龍頭企業(yè)也通過投資向半導(dǎo)體材料和設(shè)備領(lǐng)域延伸；半導(dǎo)體上市公司在紛紛展開投資并購(gòu)工作，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)的并購(gòu)整合已在逐步進(jìn)行中。目前國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)僅有封測(cè)領(lǐng)域在全球市占率達(dá)到20%，三大封測(cè)廠的外延式并購(gòu)起了決定性作用。

2020年開年雖受疫情影響，然而在資本市場(chǎng)深化改革的利好下，半導(dǎo)體公司IPO家數(shù)延續(xù)了2019年的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

面對(duì)這樣的增勢(shì)，邱忠樂表示：“上市公司是中國(guó)半導(dǎo)體并購(gòu)重要的買方主體。盡早上市且在并購(gòu)上發(fā)力將體現(xiàn)出其重要性，如果不注重有機(jī)增長(zhǎng)和并購(gòu)相結(jié)合，高市值也會(huì)大概率回落。半導(dǎo)體公司在科創(chuàng)板上市募集了巨額的資金，彈藥充足，但一些公司的收入利潤(rùn)暫不足以支撐市值，會(huì)有動(dòng)力考慮并購(gòu)擴(kuò)張。大部分半導(dǎo)體上市公司已成立了投資并購(gòu)部或配置了投資并購(gòu)人員，并積極在尋找投資和并購(gòu)標(biāo)的。”

“要成為優(yōu)質(zhì)的買方主體需要努力將自身構(gòu)建成平臺(tái)型公司，需要做產(chǎn)業(yè)布局的深度思考，需要建立起較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)整合能力，通過收購(gòu)整合來(lái)擴(kuò)充產(chǎn)品范圍、收攬優(yōu)秀人才和提高市場(chǎng)份額。”邱忠樂補(bǔ)充說(shuō)到。

另外關(guān)于中國(guó)半導(dǎo)體并購(gòu)的賣方主體的狀況，邱忠樂認(rèn)為，每年成千上萬(wàn)家半導(dǎo)體公司的新設(shè)，許多是在狹窄的賽道里做同質(zhì)化的創(chuàng)業(yè)，但每個(gè)細(xì)分市場(chǎng)容納上市公司的數(shù)量是很有限的，即使上市也很快會(huì)遇到發(fā)展空間的天花板。創(chuàng)業(yè)也是一項(xiàng)競(jìng)技運(yùn)動(dòng)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的馬太效應(yīng)會(huì)使得優(yōu)勝劣汰的過程更殘酷。

他指出，想成為賣方主體也不是容易的事情，還需提升自身未來(lái)可被并購(gòu)的價(jià)值，例如是否具備足夠的創(chuàng)新？是否具備一定的市場(chǎng)份額？是否擁有優(yōu)秀的人才？

現(xiàn)階段IPO發(fā)行賬面回報(bào)倍數(shù)還遠(yuǎn)高于并購(gòu)?fù)顺龌貓?bào)，A股注冊(cè)制改革之后，未來(lái)上市公司家數(shù)達(dá)到一定數(shù)量，二級(jí)市場(chǎng)也將更為理性，預(yù)期IPO回報(bào)率收窄到接近并購(gòu)回報(bào)率，并購(gòu)機(jī)會(huì)才有望涌現(xiàn)。
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